告别粗放寻求多赢 基金管理新法透出积极信号

　　从销售违规到新基金发行遇阻，从超比例申购新股到净值普遍大幅下滑，基金近期再度成为了当前市场聚焦的中心。年初刚刚建立的市场信心正面临着严峻的考验。如何持续有效地维护基金市场的稳定发展，新近公布的证券投资基金销售管理办法和证券投资基金运作管理办法无疑向市场传递出维护整个行业，维护整体市场，维护所有行业参与者利益的积极信号。

　　力图营造多赢

　　新办法下，力图营造多赢局面的苦心清晰可见。宣传推介材料报中国证监会备案的举措虽然看似有些小儿科，但在目前整个投资群体尚不成熟的现状下，也属于无奈之举。

　　如果说对于基金宣传推介材料的要求属于对投资者权益软保护的话。那么，对于基金销售费用如何计入基金资产的硬规定就非常直观地让持有人感受到了最直接的结果。销售办法第29条就规定：赎回费在扣除手续费后，余额不低于赎回费总额25%应当归入基金资产的规定。这不仅直接制约了目前销售中存在的一些不规范行为，也有效地降低了基金公司回转的空间，保护了持有人的利益。按目前0.5%的赎回费率计算，1.25‰的赎回费将进入资产，这在相当程度上保护了继续持有该基金的利益，鼓励了长期投资。

　　与此同时，从两个办法中也可以发现，在对基金公司行为作出制约的同时，也为基金公司正常业务的开展提供了新的渠道。例如，在销售管理办法的第33条中明确规定：基金管理人可以从开放式基金财产中计提销售服务费，用于基金的持续销售和服务基金份额持有人。而取消了最低20%的国债投资为基金新产品的问世打开了空间。

　　导入多元化参与主体

　　在证券投资基金销售管理办法中，有关代销机构的章节首次明确了多元化主体的参与已没有了政策障碍。证券投资咨询机构和专业基金销售机构作为除商业银行、证券公司之外的新生力量终于获得了实质上的市场准入证。

　　虽然，这些机构的加盟不太可能改变目前基金市场的代销格局，但至少有了一些新鲜血液，多少也有助于缓和一下潜在的垄断格局。另一方面，这也有助于缓解太密切的利益关联体可能导致的利益输送和过度竞争的问题。此外，新机构的加盟甚至在理论上提供了未来银行可以只承担托管，而不一定同时主代销的可能，从而更有效地最优化销售资源配置，同时引入适当竞争。

　　多元化的参与不仅体现在新的参与主体加入，也反映在已有参与主体参与度的多元化上。如众人关注的基金持有人大会问题上。新办法在给予了基金管理人和基金托管人召集会议优先权的同时，也赋予了基金持有人依法自行召开的权利。

　　从粗放走向精致

　　产品的细化、规则的明确，发展中的基金在逐步从粗放走向精致。根据新规定，申请募集新基金，拟募集的基金不与拟任基金管理人已管理的基金雷同。这在鼓励基金产品创新的同时，也引导了持续营销投入的加大，鼓励基金公司开始精耕细作。

　　精耕细作同样还体现在了基金宣传推介资料的细节上。销售办法第二十条明确指出：基金宣传推介材料可以登载该基金、基金管理人管理的其他基金的过往业绩，但基金合同生效不足六个月的除外。基金宣传推介材料登载过往业绩，基金合同生效六个月以上但不满一年的，应当登载从合同生效之日起计算的业绩；基金合同生效一年以上但不满十年的，应当登载自合同生效当年开始所有完整会计年度的业绩，宣传推介材料公布日在下半年的，还应登载当年上半年度的业绩；基金合同生效十年以上的，应当登载最近十个完整会计年度的业绩。这实际上针对的是目前部分基金利用投资者只重业绩的心理，蓄意地进行不恰当的心理暗示的行业弊病。

　　基金产品明确归类是精致化的又一体现。有别于过往，新办法中明确规定：基金合同和基金招募说明书应当按照下列规定载明基金的类别：(一)百分之六十以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；(二)百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；(三)仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；(四)投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合第(一)项、第(二)项规定的，为混合基金。此外，基金名称显示投资方向的，应当有百分之八十以上的非现金基金资产属于投资方向确定的内容。

　　让投资者知道自己买的是什么是多位海外基金营销专家的忠告。上述精致化的法规规定无疑在细化产品特征，方便投资者选择的同时，也降低了基金公司未来潜在的道德风险。(上海证券报 记者王炯)