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刘一凡
6月30日北京一家证券报头版刊登了李振宁写的有关解决股权分置问题的署名文章，文章在花了较大篇幅表达了对目前市场下跌的担忧后，笔锋一转，提出了有关股权分置的问题。读完全文后，笔者认为其中至少有两个观点和提法值得商榷。
首先，该文认为“目前是解决股权分置问题的最好时机”。不知道作者得出这个结论的依据是什么，从文章中我们很难找到确切的答案和有力的根据。我们都知道，目前沪深两市正经历着一次非常痛苦的下跌过程，在短短两三个月中，沪市大盘已经跌去了400多点，跌幅近四分之一，深证综合指数更是创出了几年以来的低点，投资者损失惨重。市场各方参与者正对股市的发展前景产生迷茫，甚至由“九条意见”树立的市场信心也正遭受极大的考验。而此时如果真如文章作者所说的开始实施全流通，其后果是不言自明的。我们或许可以认为，李振宁期待通过全流通的实施这一重招让低迷的市场就此否极泰来，踏上坦途。然而，面对一边是套牢的广大投资者，一边是六成多即将开闸的非流通股，我们说这样的话时显然缺乏底气。有一个事实我们不能自欺欺人，那就是，在大跌市道中，无论何种形式的扩容对市场来说都是利空，化解利空的关键是看我们如何操作。想以破罐子破摔的方式来解决问题，必将搬起石头砸自己的脚。
其次，作者在文中强调，“在实现全流通的过程中，不存在非流通大股东补偿流通小股东的问题，而是大家共同分享全流通产生的流通溢价”。其口气似乎表示这已经成了不争的事实。作者说这番话的时候似乎忘了，国务院“九条意见”中明确地表示：解决股权分置问题要尊重市场规律，切实保护投资者尤其是公众投资者的利益。包括现任证监会主席尚福林和首任证监会主席刘鸿儒在内的多位管理层高官在多个不同场合均多次指出，保护投资者特别是公众投资者的合法权益是国务院“九条意见”的主线。中国股市发展至今十余年来能取得这样的成果，主要是由于广大社会公众投资者的积极参与。而中国的普通投资者为了股权分裂而承担的大幅度股票溢价也是“地球人都知道”的事实。如果无视这一点，就是无视历史。至于作者提到的“流通溢价”，有常识的人不禁要问，全流通后带来市盈率大幅降低后，还能指望有多少流通溢价，而即使有，那微薄的“溢价”又怎能和投资者已经承担的高额发行溢价相比呢？
每逢市场大跌，总有人出来大谈如何解决股权分置问题。他们的用意或许是良好的，但实际的效果，不啻于在投资者本已脆弱的心理防线上百上加斤。我们呼吁，一定要正确理解“九条意见”的精神，而切不可断章取义，挫伤了广大公众投资者的信心。全流通的问题必须解决，这是中国证券市场健康长久发展的基础，但如果忽视投资者的利益而草率行动，代价将会是惨重的。
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