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深综指回到5·19行情起点 昔日牛市今难觅踪影

http://finance.sina.com.cn 2004年07月01日 06:19 上海证券报网络版

  五年股市一个轮回,昔日牛市如今难觅踪影

  昨日是2004年上半年的最后一个交易日,随着这个交易日结束,一系列有纪念意义的数据显示在我们面前,其中最发人深省的一条是,反映市场真实水平的深综指的月度收盘价,第一次击穿了5.19行情时1999年5月的收盘价。5.19行情起步至今,我们从终点又回到了起点。

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  五大特征显熊态

  粗略算来,当前市场已经创下了五大记录:

  第一,沪深股市再次出现新股上市首日就跌破发行价的现象,济南钢铁(资讯 行情 论坛)同时创出了上市首日收盘涨幅新低记录。

  第二,深综指创下了1999年5月中旬以来的市场新低。6月29日深综指最低探至349点,这是1999年5月25日以来,为时5年多的市场新低。

  第三,6月份沪综指跌幅创下了2001年7月份以来,近3年的月度最大跌幅,也是1999年以来,近5年市场的第二大月度跌幅,当月沪综指下跌幅度达到10.07%。

  第四,季度跌幅方面,沪综指二季度累计下跌19.66%,为1996年1月以来,近8年半市场的第二大季度跌幅。

  第五,1元股再现江湖。截止到6月30日,A股市场出现三只1元股,ST银广夏(资讯 行情 论坛)、ST英教(资讯 行情 论坛)和ST吉纸(资讯 行情 论坛)。

  牛市为何远去

  那么,是什么支撑起曾经虚幻的牛市?又是什么将牛市的泡沫捅破?

  去年年底以来的市场反弹,多数投资者将其视作新一轮牛市的启动。支撑此次市场反弹的因素主要有三个:第一,业绩因素。以五朵金花为代表的部分行业的盈利水平在2003年突飞猛进,其中钢铁、汽车等更是出现了利润翻番的景象。第二,全流通试点预期。今年年初全流通试点传闻出现在市场中,人们由此发现,全流通并非利空,而是最大的利好。第三,国九条的出台。2月份出台的国九条对于指数的意义,被各方过份夸大,部分观点甚至认定是启动5年大牛市的基础。事实上,单方面夸大国九条的作用并不明智。

  正是这三大因素,沪综指由1307点升至1783点,升幅达到35%。但进入4月以后,一些新的影响因素开始占据主导地位,积极的因素逐渐淡出人们的视线。四大主题利空笼罩A股市场:第一,宏观调控主题。4月初,宏观调控开始对市场施加影响,指数出现最初的回落,沪综指考验第一关口1650点。第二,国债回购主题。4月中旬,违规国债回购事件开始在市场传播,由此牵出券商违规、上市公司委托理财等诸多丑闻。指数再度下挫至年线1530点第二关口。第三,QDII主题。6月初,QDII预期开始影响市场。沪综指由1580点一路狂泻超过200点,近期最低达到1376点。受QDII影响最大的上海B股更是创下了3年多来的新低,深综指回到5.19行情起点位置。第四,国企退出主题。日前有媒体报道,上海市国资委严控国企金融投资,200亿资金将陆续撤出股市。

  综合分析这四大主题,宏观调控、清查国债回购以及国企退出,对于市场而言是短期影响,但另外一条QDII事件的影响却值得反复估量。QDII带来的是中外证券市场的接轨,尽管有些分析人士还在用影响不大进行评判,但股指的显著回落已经给出了一个非常明确的回答,QDII预期就是当前市场最大的利空,因为它撼动了市场的估价体系。

  反弹还是会有的

  经历股灾般的狂泻之后,7、8月份会有半年报行情吗?我们认为,首先,具有反转性质的半年报行情基本无望。第二,小规模的反弹有望在7月份或者8月份展开。

  为什么会有以上判断,因为第一,当前市场处在熊市之中,而且熊市只进行了3个月,从历史经验来看,这个时间是不够的。沪综指由4月初开始调整,至今已达10周或两个半月之久。从以往市场调整的规律来看,一般会进行26周至30周不等。2001年年中的调整进行了7个月或者31周;2002年年中开始的调整进行了6个月或者26周;2003年4月中旬开始的调整进行了7个月或者29周。从时间来看,当前为期两个半月的调整并不充分,市场重新起步尚有较长一段时间要走。

  第二,当前影响市场的主要因素不是技术性的,而是规则性的、系统性的。一方面,从目前来看,加息已如剑在弦上;另一方面,QDII随时可能推出,评价落差将制约A股向上。而且,即便大盘当前定位已趋合理,而市场往往会作出非理性的举动,矫枉之后必有一个过正的过程。

  第三,回顾最近4年来半年报披露前,即7月份、8月份的市场运行,除2000年外,其它年份的7、8月市场都出现回落。

  但是,今年半年报上市公司整体业绩有望保持增长,会支持大盘出现一定程度的反弹。一方面,去年1300多家上市公司实现加权平均每股收益0.20元,同比增长30%以上。2004年一季度,上市公司整体继续秉承了去年下半年来的增长势头,实现加权平均每股收益约0.07元,同比稳步增长。

  另一方面,预盈、预增近六成,也显示业绩增长状况较好。统计显示,截至6月29日,已有301家上市公司对2004年上半年业绩进行了预告,其中预盈和预增的上市公司共计179家,占已发布业绩预告上市公司的近六成。而且这些预增上市公司仍主要集中在钢铁、石化、有色金属、工程机械等行业。

  同时,剧烈的调整之后,空方力量会有一个调整的过程,这也为市场出现小规模的反弹行情带来帮助。

  本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

  本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

  上海证券报 中证资讯 徐辉


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