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郑州商品交易所棉花期货自6月1日上市后已有一个月的时间，期价经历了从16000元/吨到跌破13000元/吨的“大跳水”，同时交易量也经历了从清淡到逐渐活跃的过程。作为新的交易品种，其价格走势缺乏历史价格的借鉴，市场的发展亦处于探索阶段。
期棉止跌回升
6月郑棉的总体走势经历了下跌—调整—下跌—小幅反弹的过程。主力合约CF411的上市基准价为14500，上市第一天虽以16000开盘，但当日未出现不少人预期的大涨局面，而是以14670收盘；交易也未出现当时郑麦上市时的火爆场面，投资者多持观望态度，大都认为市场“水太深”，极为小心谨慎。看空情绪主导了6月市场期价的总体走势，加上浓重的观望气氛，市场总体成交情况较为清淡；期价也一路下滑，至6月23日，郑棉已突破13000的心理支持价位，主力合约CF411最低跌至12510。不过，由于市场已处于超卖状态，有投资者开始进场抄底，期价出现反弹。至6月底，郑棉成交逐步活跃，渐入佳境。
供需关系打压期价
棉花期货的大幅下跌是由其供过于求的基本面所决定的，据国家棉花市场监测系统5月份对15个省区农户抽样调查显示，2004年度全国棉花种植面积达8890万亩，较上年度增长16.02％。按照平均单产75公斤匡算，产量将达到660万吨；纺纱产量按照在2003/04年度基础上增加5%，2004/05年度国内棉花消费需求745万吨，进口100万吨，期末库存为152万吨。按照ICAC(国际棉花咨询委员会)6月份的最新预测，2004/2005年度全球棉花的产量将为2205万吨，比上年度增长163万吨，而消费量为2134万吨，仅增长24万吨，产量大于需求71万吨，足以说明供给的充足。而国家宏观调控部门在今年2月26日公布新增100万吨棉花进口配额，则大幅增加了国内棉花的供给量，引发棉花价格一路下跌。
国际棉价压制郑棉
国际市场棉价给国内期价带来压力。根据ICAC在6月份发布的报告，2004/05年度全球产量2205万吨，消费量2134万吨，期末库存增至862万吨，库存消费比增至40.39%。据ICAC预测，Cotlook年度均价65美分/磅，相当于人民币13800元/吨(以一般贸易完税价计)。CotlookA新花指数从4月5日推出，到6月25日平均为66.74美分/磅，折合人民币约14200元/吨，而6月23日的新花指数更一度达到发布以来的最低，59.20美分/磅。这从一个侧面表明，国际市场对下年度市场的判断比较谨慎，下年度国际棉花价格可能保持低位运行。这对国内棉花市场，进而棉花期货市场构成潜在压力。
从目前形势分析，如无重大利多政策和消息，棉花现货市场低迷的走势有可能会持续到新棉上市。以目前郑棉的运行规律看，其走势与国内现货市场保持了较好的联动性。因此近期郑棉可能因现货市场的价格低迷而在低位运行，当然期间不排除因天气因素、政策性因素或投机性炒作而出现较大波动。
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