电子元器件 业绩增长可期

　　□银河证券研究所 朱详波

　　从行业的周期增长性来看，本轮复苏周期始于2003年，2004年步入加速成长期，1季度的高增长率表明2004年全年电子行业整体趋势是向上的。当前行业复苏的状况预计将会延续到2005年，其后产能过剩将影响行业的发展。

　　数字电视、3G成推动力

　　在国内经济形势持续向好的背景下，全行业增长加快，出口大幅增长，经济效益明显改善。在产业分化中，制造成本低、技术升级能力强、规模较大的优势企业将逐步扩大市场份额，在复苏中明显受益。

　　未来几年，数字电视、数字内容服务、汽车电子、3G 移动通信等应用领域的发展带动下，我国集成电路市场将继续高速增长，并且产品结构升级的趋势将越来越明显。未来 5 年将是中国集成电路产业发展的机遇之年，预计2004年中国集成电路市场销售额将增长31%，达2717.5亿元，到2008年市场规模将达到6314.2亿元，年平均增长率为25%。

　　在今后的发展上，考虑到本轮景气复苏主要是消费类电子需求增长拉动的，2003年电子元器件行业的复苏是由于PC机及手机的换机需求拉动的，2004-2005年的增长动力除了这两大方面的需求以外，数字电视产品和3G两大未来市场，也将成为中期推动力。子行业中以电子真空器件制造、集成电路制造表现较好；电子元件及组件制造、印制电路板制造情况良好；这四大子行业具备成长潜力。半导体分立器件制造、光电子器件及其它电子器件制造情况一般。

　　关注优势公司

　　根据电子元器件行业上市公司2003年年报统计，平均每股净利润为0.235元，主营业务收入增长率为29.3%；平均主营业务利润增长率为26.3%，净利润增长率(以上均为简单算术平均)为19.9%。2004年1季度季报显示利润同比增长67.95%，由此该行业业绩的大幅增长是可以预期的。

　　我们认为有三类元器件上市公司具有价值投资：　一是公司新投入的行业发展前景明朗，有良好的成长性，新产品获得或有可能获得较好的市场份额和盈利，如半导体类上市公司。

　　二是传统行业上市公司在上游产品发展的带动下，通过自身产品调整及市场结构调整，使业绩得到较好的改善，这类企业通常在行业中具有相当的技术和规模优势，如传统和新型显示器件类上市公司。在新型显示器件中，京东方(资讯 行情 论坛)和广电电子(资讯 行情 论坛)在TFT液晶屏、等离子屏进行了不同的投资布局，2004年、2005年公司的业绩可以得到较大幅度的提升。传统显示器件中，赛格三星2004年新的扩产项目已经投产，同时介入STN玻屏项目；安彩高科(资讯 行情 论坛)在2004年和2005年将通过收购集团的一些盈利资产提升生产能力和盈利能力。这些都将使这些显示器件公司业绩提升，具有更好的成长性。

　　三是元件以及其它组件上市公司，行业龙头企业首先受益由于元件、覆铜板等产品的产能利用率持续上升，下游市场需求拉动，产品价格得到 3 年来的较为稳定的局面，生益科技(资讯 行情 论坛)、法拉电子(资讯 行情 论坛)、风华高科(资讯 行情 论坛)这些行业中的龙头企业由于产品具有相当的竞争力，因此尽管所处行业没有高速的增长空间，但是在电子整机市场进一步复苏增长的带动下，将获得比其他同行业企业更好的盈利状况。