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本报记者 姜业庆
中国A股市场走过近几周的调整后，上证指数(资讯 行情 论坛)跌破了年初的起点。大盘急挫，基金净值也纷纷下跌。股市是否已经进入了投资区域？记者就此采访了一些分析师和基金经理。
华夏证券研究所所分析师王凯认为，本轮行情经过调整，整体股价已经达到去年以来的最低水平，目前紧缩政策的系统风险基本消化完毕，应该择机主动建仓。
王凯指出，前期市场对宏观调控的反应略有过度，股指对加息影响也已经提前反应，这影响了市场对上市公司的业绩增长的预期，以基金为主的机构投资者无论是对“五朵金花”等大蓝筹，还是其他成长性行业的小盘股，都对重点调控行业采取了回避态度，这加剧了市场下跌，导致本轮调整速度非常快，从今年4月7日以来，仅用了44个交易日，大盘就从最高收盘1777点调到最低收盘1438点，下挫了19.1％。从成交量来看，截止到6月中旬，成交量仍然没有明显放大的趋势，如果仅此判断，则未来股指的反转机会仍然需要等待。目前，系统性风险有了比较充分的释放，调控效果开始体现，继续密集出台紧缩性政策的可能性降低。投资者需要正视的问题是，假使短期内大盘探出了底部支撑，但由于后续政策的不确定性，市场仍缺乏大幅上扬的基础，由于资金的逐利性和博弈性，一部分谨慎投资者离场之时可能正是积极资金进场的机会。
“与此同时，一方面宏观经济中长期将持续稳健增长，一方面上市公司基本面也在不断改善。股市现在不仅仅是低风险区域，更是今后相当一段时期内的历史底部。”湘财合丰成长(资讯 行情 论坛)类基金经理刘青山坚信，在未来的基金操作过程中，能够降低基金净值的波动性。不过刘青山强调，对市场始终充满敬畏之心，这种感觉好像站在高山面前。正是这种感觉，促使其不断修正投资策略，也就是不对市场有绝对肯定或绝对否定的想法。所以决不走极端、不固执己见，充分考虑客观因素来决定投资与选股策略。
博时精选基金经理陈丰也表示，在市场出现持续调整的情况下应该是理想的建仓时机。陈丰认为，与两三个月前相比，因为股市行情出现了一定幅度的下跌，基金销售会受到一定程度的影响，但对基金经理来说，是一个非常好的建仓机会。在这一轮的下跌中，经济紧缩措施和国债问题都是原因之一。经济“软着陆”的可能性增加，目前点位虽然不能说是绝对底部，但应当可以说是一个相对低位，有部分行业和板块已经有不少个股具备相当的投资价值，一些并没有在经济紧缩措施中受到太大影响的行业和板块因为前期的累计涨幅较大而出现较大幅度的下跌。这种泥沙俱下状况正好提供了良好的买入机会。
刘青山指出，多数上游行业的市值水平很低，以预期2004年业绩计算，有色金属冶炼及压延加工业市盈率23.57倍，黑色金属冶炼及压延加工业市盈率为7.93倍，电力蒸气热水供应业市盈率为25.91倍，煤炭开采、石油加工和炼焦业都低于25倍，都远低于市场平均38.31倍的水平。上游行业受宏观调控的短期影响，长期向好的趋势难以发生根本性的转变，多数上游行业2004业绩还有较大的增长幅度，可战略上增持上游资源类行业。此外，中下游行业明显复苏，预计近两年农林牧渔业、食品加工、化学纤维制造、电子元器件、家用空调、电力设备等一些消费性行业向好，特别是农业及农业相关行业值得关注。但基于消费性行业整体估值较高以及消费性行业的竞争性态势，择股应侧重比较优势的行业个股。
不过，不得不忠告投资者的是，在未来的两三个月的建仓期内，市场受宏观紧缩影响这一点不会有根本的变化，紧缩政策的出台还没有结束，所以市场在短期内是会继续维持在一个相对的低位。
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