“新股不败”神话破灭 济南钢铁均价低于发行价

　　报记者董砚龙中签新股也会有风险！济南钢铁无疑创造了历史：随着29日该股上市首日即跌破6．36元的发行价，沪深股市“新股不败”的神话也随之被打破，这是中国证券市场采取定价发行以来新股上市当日首次跌破发行价格。

　　“新股不败”神话破灭

　　29日济南钢铁以6．36元的价格平开，但随后便出现暴跌，在开盘后不到两分钟的时间内探至5．9元，跌幅达到7．23％。此后该股大部分时间在发行价下方运行，虽然收盘该股艰难的站在发行价上方一分钱6．37元的位置，但全天的均价仅为6．29元。

　　“上市后跌破发行价的股票可以说屡见不鲜，而上市首日即跌破发行价还是第一次”，有业内人士向记者表示，“由于新股发行的加速以及近期市场持续走低导致了投资者信心的严重丧失，因此前期上市的新股当天涨幅已经表现出屡创新低的趋势，如长丰汽车涨幅仅为6．52％，‘新股不败’神话的破灭也是必然的。”

　　由于中小企业板的推出，近期新股基本上是以一天一家的速度发行新股，新股发行达到前所未有的密集程度，其对市场资金分流的影响不言而喻。此外，6月份召开的发审会达13次，审核的公司达43家，创出发审委制度改革以来的最高记录。

　　对于此次以0．24％的几率中签济南钢铁的投资者来说，现实是残酷的。根据统计，该股的流通股本为2．2亿股，而29日有3947．03万股股票以低于发行价6．36元的价格卖出，亏损面高达17．94％。

　　据了解，在此之前，历史上采取定价发行以来新股上市首日涨幅最低的两例为安阳钢铁和中国石化，其中安阳钢铁发行价6.80元,上市首日最低价为6.81元，收盘6.85元，当日涨幅0.7%，上市首日的最低价与发行价格只有一步之遥。

　　应考虑申购风险

　　除了证券市场环境的低迷，济南钢铁跌破发行价还有没有别的原因？巨田证券研究员周海生表示，济南钢铁发行上市时期正值国家宏观调控阶段，而钢铁行业又是其中的重点。钢材价格目前已经出现大幅下跌，热轧钢卷已由4月份的每吨460美元降至每吨390美元。如果与其他钢铁类上市公司相比，业绩摊薄0．635元、发行市盈率7．66倍的济南钢铁跌破发行价也就不足为奇了。

　　“随着目前各券商营业部加强对经营风险的控制，一些靠短线融资来炒作新股的资金近期融资出现了困难，这也是近期新股上市表现欠佳的原因”，有券商资深人士向记者表示。

　　他告诉记者，由于当时新股上市表现不佳以及大势的低迷，似乎有投资者已经预感到了申购的风险，在济南钢铁发行时一些客户就明确表示不参与该股的申购。

　　券商承销面临风险

　　不仅是中签的投资者陷入了进退两难的境地，被迫吃下巨额股票的承销商的日子似乎也不太好过。据介绍，此次作为济南钢铁主承销商的南方证券共包销了671．454万股余股，除了占用了巨额资金外，上市后立即跌破发行价也使得这批股票成了“烫手的山芋”。

　　如果市场持续低迷，不仅承销利润将被吞噬待尽，投行业务有可能成为券商又一大风险的发源地。据了解，前期担任山推股份、韶能股份等公司配股的承销商都被迫包销了大量股票，山推股份的社会公众股股东仅认购了5439．60万股配股中的598万股，其余4841．57万股全部由主承销商海通证券以7．32元的配股价格包销，为此海通证券将拿出3．544亿元。

　　对此，中国人民大学金融与证券研究所李永森教授表示，在国内证券市场市场化程度还不高的情况下，当前的市场状况不仅对于市场融资功能的发挥会有一定影响，对承销商来说也面临着考验。但在国际成熟市场由于发行价格和二级市场的价格比较接近，这是很正常的事情。

　　李永森教授表示，虽然从发展的角度看，发行价和市场价格进行接轨是一种大的趋势，但目前这种情况还应属于个别现象。如果市场环境没有改善，可能还会有类似现象出现。但是一级市场和二级市场的溢价在一定时期内还会继续存在。

　　新股首日跌破发行价对市场究竟意味着什么，市场人士认为，正所谓物极必反，新股当日跌破发行价说明了目前市场人气的极度涣散，不排除市场已经进入底部区域的可能。（30C1）