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阮华
近期投资者对价值投资的质疑渐渐多起来，又适逢中小企业板上周火爆登场，成长性能否代替价值投资作为市场新一轮炒作热点的讨论一时充斥传媒、成了焦点话题。
对此不由有些想法，首先是两点疑问：第一，推出中小企业板，就只在炒它的成长性
吗？或曰———像这几日该板块的股价大起大落，就叫作炒成长性吗？答案当然不是。第二，那么多辩客将成长性与价值对立而论，逻辑上其实不通，因为它们并不构成一对矛盾，而只是矛盾一方的两个侧面：价值本来就包括成长性，只是相对而言更着重于自身的质；而成长性则蕴含着价值动态的内涵，相对来说更着重于量。故此炒成长性与炒价值说到底是一回事，只是强调的立足点不同，不存在谁代替谁的问题。
综观自有股市以来的历史，在操作理念的形成方面无非是两大流派：一派奉基本分析为圭臬，是谓“价值投资”；一派视技术分析为不二法门，是谓“趋势投资”。可见与“价值投资”相对立的，应该是“趋势投资”。至于近一二十年崛起的形形色色的心理学派，看似哪一派都不是，但在方法论的意义上它与技术分析显然更接近，我也把它归入“趋势投资”。
较之于“价值投资”将股票的素质作为唯一的或决定性的取舍标准，“趋势投资”更重视的是介入市场或某只股票的资金的运作状态，也正因如此它往往被赋予更多的投机色彩。就这一点来说，将它定名为“趋势投机”似更贴切些。这就像“价值投机”虽久被习用却是一个不科学的概念一样———因为按其本义价值本来是排斥投机的。然而上述的矛盾现象恰好揭示了这样一个现实：就是无论“价值投资”也好，“趋势投资”也好，都有两重性，都是“你中有我、我中有你”。在哲学的范畴内，是从来不存在“是就是是、否就是否”的简单模式的。世界是多元的，所以股市不会只有一种运动方式；世界又是变化的，所以“价值投资”与“趋势投资”、投资与投机在不同的时空阶段又会相互转化。具体到一波行情，往往起于价值发现而不止于价值实现，始于投资而终于投机，直至完成一个“超跌———价值回归———透支”的趋势过程；反之亦然。
明乎此，自4月份的1783点以来趋势投资大行其道，而价值投资失去主流地位被挤到受遗忘的角落，就不是什么值得奇怪的事了。不是“价值投资”真的失去了价值，而是价值规律再加上股价运动的规律决定了必须有这样一个过程，这个过程可以冠以趋势投资被中国化后的一个名字，叫做———“炒波段”。
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