钢铁 业绩好于2003年

　　国际钢价将在高位运行

　　自去年以来，全球经济发展速度提高，日前召开的八国集团（Ｇ8）首脑会议也认为，全球经济已经复苏且发展前景乐观。未来全球经济将高速发展，将带动钢铁消费的增加，带动国际钢铁行业的发展。

　　需求的增加带动了钢铁价格的升高，国际钢材价格指数(CRU)走势自2002年年初到今年4月份以来一直平稳走高，虽然5月份国际钢铁价格指数(CRU)受中国宏观经济调整的影响小幅下调，但现在已开始反弹。

　　统计资料表明，全球钢铁产量增长率小于表观消费增长率，需求状况决定价格走势，因此，我们认为下半年国际钢铁价格将继续在高位运行。

　　需求仍十分旺盛

　　2003年以来我国经济的发展带动了对钢铁需求的增加，钢铁价格自2002年底到2004年4月中一直处于攀升势头。由于有利可图，资金开始大炼钢铁，钢铁行业出现了重复建设、铁矿石紧张的现象，还造成了资源浪费、环境污染等问题。国家有关部门早在2003年就意识到经济发展过程中出现的这些问题，在2003年年底曾呼吁对钢铁、电解铝、水泥行业投资加以限制，但由于认识的不一致，进入2004年以来固定资产投资速度再创新高，钢铁投资再度扩大，党中央、国务院立即采取相关措施、相关部门密切配合，实行宏观调控，使得固定资产增长速度得到控制，同时，钢铁价格自4月中旬以来也开始大幅度下跌。

　　但是，由消费结构升级带动的市场最终需求十分旺盛，拉动生产与投资迅速跟进，这是当前乃至今后经济快速增长的最可靠支柱。钢铁是国民经济的基础产业，受整体经济发展的拉动，钢铁行业依然会快速发展。宏观调控短期内确实减少了对钢铁产品的需求，但这种影响是短期的而不是长期的，并且宏观调控也规范了钢铁市场秩序，淘汰了一些小规模、高消耗的小钢铁厂，从而更有利于大型钢铁公司今后的发展。

　　今年上半年，中国钢材市场继续升温，消费需求和资源供给都很强劲，分别达到15000万吨，均比去年同期增长2成以上。另外，国家发展和改革委员会在5月10日就表示：“钢价回落明显宏观调控成效初见”。可以看出，宏观调控已见成效，未来出台更加严厉措施的可能性不大。事实上，近期钢铁价格已经开始回升。

　　钢铁价格回升走稳

　　可以看出：历年来我国钢铁产量都小于需求量，我们年初预测2004年国内钢产量达到2.5亿吨，表观消费量达到3亿吨，现在我们仍然坚持这个结论。因此，整体上今年我国钢铁供应小于需求的局面不会打破，钢铁价格回升并走稳是的可能性很大。

　　另外，国内钢铁市场已经与国际钢铁市场接轨，国内钢铁价格与国际钢铁价格走势基本一致，因此，今后国际钢铁价格的走势将直接影响国内钢铁价格走势，分析显示，下半年国际钢铁价格将继续在高位运行，因此受国际钢铁价格走势的影响，下半年国内钢铁价格也会回升并走稳。

　　预测下半年钢铁价格走势会呈现三个阶段的势态。一是市场观望期，目前就处于观望阶段，用户有需求，但没有钱，资金压力较大，市场的有效需求不足，供求形成相峙的拉锯状态；二是盘整期，经过一段时间的观望，市场进入盘整，使价格逐渐趋向平稳；三是合理价位的回归期。

　　综上所述，可以基本确认，2004年平均钢铁价格高于2003年平均价格已成定局，　2004年钢铁上市公司整体业绩好于2003年已成定局。

　　从2003年年底以来国内钢铁产品综合价格指数走势图可以看出，2004年4月底到6月初为国内钢铁产品价格的低位，但这个低位仍然高于2003年年底的钢铁价格指数，而我国钢铁产品的价格在2003年基本上是一填攀升的，也就是说，2003年底的钢铁价格是2003年钢铁价格的高位。

　　下半年我国钢铁价格回升走稳，因此，我们的结论是，2004年平均钢铁价格高于2003年平均价格已成定局。

　　由于钢铁公司的业绩主要取决于钢铁产品的价格，因此我们认为：2004年钢铁上市公司整体业绩好于2003年已成定局。

　　重点公司

　　宝钢股份

　　公司主要产品为国内市场短缺的薄板，在宏观调控的形式下，表现出较强的竞争实力和抗风险能力。

　　在一季度价格上涨的基础上，二季度产品价格继续上涨，预计上半年每股收益将实现0.42元以上，同比增长40%。最近，宝钢股份公布了三季度产品出厂价格，主要产品维持在二季度水平，部分产品继续上涨。也奠定了宝钢股份全年的业绩增长态势。

　　武钢股份

　　公司一冷轧改造完成将使冷轧薄板的产能大幅度增长，预计产量将达到140万吨。同比增长30%；此外，武钢股份整体上市于6月份实施，使其一举跻身于国内十大蓝筹股行列。伴随着第二热轧薄板生产线达产，将形成公司新的利润增长点。使公司销售收入与盈利能力将大幅度增加。预计中期每股收益在0.25元，同比增长80%以上。

　　马钢股份

　　2004年产能将同比增长30%以上，主要包括2003年年底投产的热轧薄板项目将大幅度增加公司板材产量，尽管公司有140多万吨的建筑类钢材，但由于其原料具有明显优势，从而导致公司业绩仍将比去年同比大幅度增加，预计公司中期每股收益在0.35元，同比增长130%。

　　太钢不锈

　　公司产品主要是冷轧不锈板和热轧板。伴随着公司产能的上升，上半年国内外不锈钢材价格大幅度上涨，同时因公司铁矿石，煤炭等原料价格低，公司业绩同比将大幅度增长。预计中期每股收益为0.35元，同比增长75%。