在市场恐慌时寻找机会———关于深综指破位的思考

　　华西证券

　　昨天盘中，深综指悄然无声跌穿近三年以来的低点———即去年11月的349.86点，创出349.24点三年来的新低。后市投资者将迎来的是见底的曙光，还是下跌中继形态呢？

　　历史走势有启迪

　　投资者观测深沪大盘趋势惯用的是看成份B指、深证成指、上证指数、上证B指四大股指的运行，而以上四大股指近期也依次由强到弱排列，可以说强势领先指标先看成份B指，弱势领先指标看上证B指。

　　成份B指在2002年11月筑底后走出18个月的上升牛市趋势，其后深证成指也在2003年1月筑底成功走出上升趋势。在此期间，上证指数、上证B指以及深综指均出现中级上涨行情，但基本上以反弹性质为主。在成份B指完成一轮上涨趋势后，调整的主动权就交给上证B指来引导。而上证B指自2001年见历史高位后，一直维持下行趋势，并在6月出现急跌形态，这是急跌见底呢？还是跌势未尽呢？这有待进一步观察。

　　上证B指在6月10日跌穿2003年最低点96点后，继续暴跌至81点，破位后的短期跌幅达16％。在B股投资者惊魂未定之时，沪市B指又开始了一轮技术性反弹来修复因暴跌而造成的恶劣技术形态。其后，深综指在6月29日也一度跌穿2003年最低点349点，正当投资者对此犹豫之际，当天深沪大盘却出现急促反弹，两者异同带给我们什么启示呢？

　　首先、深综指创出新低是深沪大盘开始筑底的信号之一。去年9月底，深综指跌穿2002年最低点378点后，深沪大盘开始筑底：成份B指先收复30日均线、深证成指其后也收复30日均线，尔后震荡上行；而上证指数也开始出现箱型震荡整理。如今深综指再创新低，虽然成份B指、深证成指未能收复30日均线，但成份B指的强势是有目共睹，后市收复30日均线甚至年线将充满希望。

　　其次，上证B指6月出现破位急跌后，其他股指追随其后下跌，深综指的新低就是一种验证，表明深沪大盘下行的中期趋势仍然未见明显遏止，即使要构造底部，仍然需要政策、资金的有力配合。

　　正如深沪大盘每次出现新低都引发反弹，此次深综指创出新低后出现的反弹，表明此区域的抵抗力量越来越强，只要有恰当的契机，短期就会出现较大规模的技术性反弹。

　　非理性中保持清醒

　　自宏观调控以来，基金核心资产全面暴跌，冲价值投资而去的投资者事后发现自己成为价值投机的“高位哨兵”，腰斩的股价让其身心受创；而抱着“买股票就是买未来”的投机者们，在各种题材股中激情冲浪，但很可能因为短炒游资的提前离场而套牢。投资者都仿佛找不着“北”了，无论是股指还是股票都出现了“非理性”下跌。

　　但是，股市向来是有“围城”效应的地方，当市场极低迷的时候，往往会吸引新加盟者，并出现另一次财富的分化。随着深综指的再创新低、新股上市跌穿发行价等极低迷现象的出现，部分资金开始进场为下一轮行情做准备了。这表现在石化板块的崛起、电器板块散发魅力、预增或扭亏板块出现激情等等迹象之中。

　　在别人迷失的时候，你能够找到投资机会，胜利者就是你！