CEPAG一周年，激起港股层层波澜

　　三大产业集中受惠

　　凯汇财经 李俊峰

　　今天（6月29日）是CEPA，即《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》正式签署一周年纪念日。去年以来，CEPA成为香港经济复苏的新引擎，带动香港经济从“非典”阴影 中走出，而香港股市也由9000多点升至现在的12000多点。

　　零售业 “自由行”中受惠最大

　　根据CEPA条款，从去年7月28日起，广东省四城市率先试点常住居民以个人身份赴港澳旅游；随后的9月1日，自由行范围扩至北京和上海；到今年7月1日，广东省个人赴港旅游将全面开禁。厦门、福州、泉州及宁波等7个省市也将落实，自由行的队伍快速膨胀，受惠最大的首当其冲是零售业。

　　自今年1月1日起，中央批准香港银行可从事人民币业务，以往内地人到港旅游只能携带6000元，而目前赴港旅游可以用信用卡签单，极大刺激了消费。不少零售商表示，该项政策的实施促使人均消费增加一至三成。

　　在零售股中，从事化妆品的莎莎国际(0178)盈利增长最快。莎莎国际近日公布，截至今年3月底，公司已取得1.51亿港元的净利润，较往年大幅增长，每股盈利扭亏为盈至11.9仙。面对市场环境的改善，另一化妆品经销商卓悦（0653）已计划于今年增设3-4间新铺。

　　内地游客最喜欢在港购买金饰。在此带动下，恒丰金（0870）、周生生（0116）、谢瑞麟(0417)及六福集团（0590）等公司的盈利较往年亦有大幅增长。随着自由行的不断扩大，笔者认为此类股份将有不俗的成长空间。

　　地产业 楼市可望持续上升

　　受CEPA及自由行的刺激，香港饮食和零售等服务性行业呈现出明显复苏的迹象。由于骨牌效应，香港整体经济气氛不断好转，从而提供更多就业机会，香港的失业率从8.7%下降至7.1%，令港人消费信心增强，更带动相关铺位的出租率上升，楼市出现转机。

　　香港住宅市场自去年7月至今，价格升幅已达四成一。虽然近期出现一些可能引致楼市反复的因素，诸如美国可能加息、内地实行宏观调控、美元转强等，令市场质疑此升势能否持续。瑞银投资银行香港证券部主管兼亚太区房地产研究部主管林奋强近日表示，香港楼市在未来私楼住宅供应量短缺、港人负担能力提高及CEPA深化发展、香港与内地经济加速融合等因素的支持下，未来数年内楼价升幅可望持续。

　　投资者可留意曾因楼市下跌而大额计提减值准备的公司，包括新地（0016）和恒地（0012）等。此类股份因计提减值准备而拖累业绩，但随着楼价回升，笔者认为其业绩将会有极好表现。

　　银行业 发展机遇良好

　　CEPA协议中的有关规定，大幅降低了香港金融机构进入内地市场的门槛，将为香港银行进军内地市场提供良机。例如，香港汇丰银行、恒生银行、渣打银行、东亚银行和中银香港已经符合原先200亿美元资产的门槛资格；随着将来资产额放宽到60亿美元后，受惠的中小型银行将增加8家，包括永亨银行、永隆银行、大新银行、工银亚洲、中银香港附属的南洋商业银行、上海商业银行、及星展银行旗下的道亨及广安银行等均可进入内地市场。较之内地银行，香港银行拥有更现代的管理体系。面对内地庞大的市场，该项政策将有助于其参与分享内地经济高速增长带来的利益。

　　就中银香港（2388）和恒生银行（0011）而言，因收入主要来源于当地，故香港经济的复苏对其最为有利。楼市的好转，贷款坏帐率相对降低，使该类银行资产质量大为提高。而且，中银香港已经获得在港人民币的结算资格，以及其大股东独特的背景，笔者认为其无论进军内地，或是在当地市场都有可能成为最大的赢家。

　　繁荣经济的催化剂

　　海通证券 张崎

　　2004年6月29日是CEPA，即《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》签署一周年的日子。自CEPA实施以来，为香港经济带来新的活力，加快香港经济复苏的步伐；同时，内地企业纷纷赴港上市，沉寂多时的股市也趋于活跃。

　　据媒体报道，香港财政司司长唐英年日前表示，CEPA签署后大大改善了香港整体的经济气氛，香港经济开始活跃，失业率由去年的8.7%回落到目前的7.1%。截至今年4月底，工贸署已收到205宗下一阶段降低关税的申请；自内地开放居民以个人身份赴港旅游后，已为香港带来超过120亿港元的收益。CEPA对香港经济复苏起到重要作用，香港和内地经贸合作将会不断取得新的成就。

　　根据CEPA的安排，香港交易所2003年在北京设立办事处，旨在推动两地金融市场的合作，并在内地展开香港证券市场的宣传推介工作，增加内地企业来港上市集资的认识。去年以来，就有中国人寿、平安保险、中芯国际、蒙牛乳业等10多家内地著名企业赴港上市，为港股带来新鲜血液。恒生指数也由9000多点升至现在的12000多点，国企指数由2000多点升至4000多点。内地企业在港上市，不但有力刺激了当地股市的成交额，同时亦大幅提升了其证券市场的总市值，令香港国际金融中心地位更为巩固。香港股市近年来发展神速，目前总市值高达60000亿港元，在亚洲仅次于日本，全球排名第八。

　　目前，港交所已经推出恒生国企指数期货及期权交易，结束了国企股没有做空机制的历史；今年年初，社保基金获准就其在内地企业海外上市所获得的国有股减持资金，运用于海外投资，投资首选地域应该是香港股市。此外，根据媒体报道，基于合格境外机构投资者（QFII）机制的对冲措施———合格境内机构投资者（QDII）机制也将在不久推出，这将更加完善香港的金融市场。

　　总体而言，在上述机制的积极配合下，CEPA协议逐步贯彻实施，其对于港股市场，乃至香港整体经济的增长都将起到不可替代的作用。