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本报记者 张炜
盼望了多年的中小企业板，终于在6月25日正式推出。中小企业板问世的效应，已让投资者领教。当天，中小企业板8只个股成交远超过深市主板的成交，显示出主板已承受“失血”之苦，而中小企业板暂时成为了投机的“天堂”。
中小企业板的推出一再延后，体现出管理层注重市场稳步发展的初衷。国外创业板与主板市场的最大区别，是前者的上市门槛远低于后者，申请上市企业的盈利要求低。而国内现推出的中小企业板，其前提是相关法律法规不变、发行上市条件不变、上市规则不做大幅修改。表面上看，更像深圳证交所恢复发行新股，让大量排队等候的符合主板上市标准的中小企业集中上市，并归类于深交所的一个特定板块内。可即便如此，市场还是充分表现出炒作效应与投机力量。主板市场则无奈地承受下跌之痛，上证指数25日一度跌破1400点，再呈破位下跌之势。若从4月上旬的1780多点算起，累计跌幅已逾20％。投资者为之困惑：主板市场下跌20％，究竟是宏观调控的拖累，还是中小企业板问世的代价？
在今年3月和4月采取一系列调控政策后，投资降温趋势之快出人意料。据分析，今年1至2月，城镇固定资产投资同比增长高达53％，3月当月回落到43．5％，4月降至34．7％，5月投资仅增长18．3％。有专家认为，考虑到价格因素，5月的实际投资增速已经降至10％，基本回落到正常水平。据此而言，宏观调控虽给主板市场热门板块“降温”，但不至于使大盘一蹶不振。尤其是在宏观调控初见成效的背景下，主板市场更没有理由一跌再跌。下跌的理由显然很大程度上来自中小企业板的推出。围绕着深圳中小企业板股票的开盘价，市场各方曾纷纷拿出自己的研究成果。但价格定位结果之高，还是让研究人士“大跌眼镜”。高达70％左右的上市首日换手率，一方面说明了中签者大量抛售的事实，另一方面则反映了投机程度之厉害。
在主板框架内推出的中小企业板，何以出现如此惊人的投机？投机是短线资金获利的主要手段。较之上千只股票的主板市场，短线资金很容易“撬动”目前仅有8只个股的中小企业板。中小企业板之前就被公认为投机性更大、风险程度更高，这既为中小企业板股票的投机打开了想象空间，也提高了市场参与者的风险承受力。在主板市场“积重难返”的情况下，短线资金势必把中小企业板当作投机“天堂”。就25日而言，基本面相对逊色的江苏琼花反倒受到拉升，并促使其他品种跟风走强，表明该板块已上演纯粹投机性炒作。而且，国内投资者历来“喜新厌旧”。尽管目前登陆中小企业板的个股，同样可以在主板市场上市，但不同的“投胎”背景，使它们拥有了不同的身价。
中小企业板问世之初，便成为一个高风险市场。推出之初的价格定位过高，往往不利于平稳持续发展。面对如此价格高定位、市场高炒作的中小企业板，主板市场的价值投资理念不可避免地被丢在一边，大盘蓝筹股难以走出像样的反弹行情。这或许就是主板市场必然要为中小企业板问世付出的代价。当市场把眼光转移至中小企业板，资金分流进入中小企业板的时候，主板市场只能先看别人的脸色。投资者需要用时间来评判中小企业板，特别是中小企业板对主板市场投资理念的影响。
中小投资者更应意识到中小企业板的风险，还是先别进行没把握的投资为宜。高市盈率的个股即便确有高成长性，也往往难以通过业绩增长来消化高股价。主板市场曾经上演过多出“高开低走”，中小企业板并非不会走上“高开”后的价值回归道路。需要提醒的是，中小企业板同样可能存在许多主板市场“病症”，如大股东侵害少数股东利益、上市不久便出现业绩“变脸”等。中小企业板开价过高，市场短期风险突出，已经成为市场各方的共识。假如中小企业板继续旁若无人地上涨，那也只是投机的把戏：一、这不利于整个证券市场的健康发展，二、那钱不是中小投资者有能力赚的。
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