中国企业境外IPO融资论坛与会者与嘉宾精彩问答

　　为了给中外证券交易机构、金融管理机构、投资银行及金融界、法律界、企业界、财务管理专业人士提供IPO融资经验交流与实践案例讨论的平台，商务部国际贸易经济合作研究院举办了“中国企业境外IPO融资论坛”，会议于2004年6月25、26日在上海举行，新浪财经正在对本次会议进行全程报道，以下为上午论坛与会者与嘉宾精彩问答：

　　主持人：我们最后还剩一些时间，请刚才演讲的几位同志都坐到台上来，我们留出 一点时间给在座的各位提问。大家可以举手发言，也可以传递纸条。

　　问：我想请教的问题是，新加坡上市很快，也很容易上市，新加坡总的上市规模还是500多家上市公司，如果现在通过大量的企业上市以后，新加坡走的上市公司的总容量是多少家，像中国是1千多家，如果中国加到2千多的话，那么新加坡能拿的了吗？

　　凌东鹰： 新加坡有大量资金，这些资金的话，永远都是在寻找好的项目，从资金规模来讲的话，有3千多家管理资金，都是全球基金管理公司在新加坡的一部分，所以有好的项目的话，会在伦敦进行投资，从基金量来讲的话，不用担心。从这个角度来讲，数目不会受到限制，关键是看上市公司的质量。

　　郑道星：我们在今年年初的时候，那家公司是新加坡公司，跟欧洲中国马来西亚，公司规模很好，集资少过1千万新元。很多美国基金可能在新加坡没有总部，可是由于最近这些上市的公司主要在尽管局的网站刊登出来，我们就得到很多从美国基金打来的电话要求说来投资这家公司，所以说他投资的资金很少，所以我们不管宣布。还有一家公司在筹备上市，他们要分拆子公司，同样我们得到从美国基金打来的电话，我们在伦敦也有办事处，有很多基金的打电话过来，我们其实不敢向海外的投资推荐，有很多人要求投资。其实有很多海外的基金都看好在新加坡的上市。

　　问：我这家公司在全球注册，欧蒙香港新加坡东盟包括俄罗斯，这一部分无形资产能不能作为上市的部分。

　　郑道星：出去是要注入上市集团，我们需要有一个很好的评估师来评估无形资产的价值。我们请会计师来回答。

　　陈怀林：你这个无形资产在这商家没有取得盈利的话，从这个角度来看就没有价值。所以公司必须有一套的销售方法，有一些收益。

　　凌东鹰：在补充一下，一个公司在新加坡主要是他的利润，而不是经资产，在国内的话，有一个限制，公司发行的话，市盈率不能超过20亿，在新加坡上市就没有这个限制，主要是看盈利的能力，以及盈利增长的情况，所以是看市盈率的情况比较多一些，有一家新达科技，是一家服务行业，他的经资产比较小一些，但他上市的时候就完全不一样了，等于是净资产的几十倍，主要是根据市盈率来定价的。

　　问：在新加坡上市股权结构是什么样的，第二是到新加坡上市是否也要提起中国证监会核对一下，地三个到新加坡上市，如果公司有国有股权能否可以处理。

　　郑道星，新加坡上市如果通过这个上市，其实就是我刚才介绍的，中国的几家企业，都是通过红筹概念来上市的，这个中国企业收购中国已有的业务，通过这个方式进行的话，所有的姑表都是流通性的，就没有受到限制。如果是有国有股份根据中国律师的看法，就是步态容易有结果的办法。一般通过S股的方式，也就是充分证监会的批准。

　　凌东鹰：大部分红筹公司海外公司成为上市主题，没有一些案例是海外公司已经有国内的运营资产绝对的一个控制权，包括控股权，在这种情况下，有一些情况是国有股全退。

　　问：房地产资金的问题，房地产基金上市的要求，房产的汇报率，资产的汇报率有没有具体的要求，如果在新加坡上市的话，跟美国相比，新加坡的优势是在哪些方面。第三个就是在新加坡已经上市的几个房产基金的情况，如市场价格，汇报率？有哪几家公司等等。他们运营的情况怎么样？

　　凌东鹰：02年6月份目前为止一共有4家上市，其中3家是新加坡本地进行房地产公司，还有一家是常识旗下的房地产投资基金上市了，这几家上市的话，差不多每一家市值都在7亿到8亿新元左右。上市的冬季是大的地产集团他们在物业上投资基金的一种方式，从交易情况汇报率情况来看，基本上在7%到8%左右。新加坡房地产投资基金的条例是比较灵活，可以接受在海外的物业作为房产公司，而这个我们了解其他市场，香港市场也正在推出他们投资基金的条例，规定的话只能在新钢本地的物业才可以，海外不光包括是在香港，从中国来讲，并不排斥在外，你如果了解房产投资基金运作积累的话，还是将通过信托方式，可以不用在短期来进行缴纳税收，这样的话回避公司所得税这样一个问题。对于中国投资基金的话，是否能够解决这个问题，而且同时保持一个高的汇报率，是有吸引力的。美国的投资基金的情况，我不太好发表意见。从亚太地区来看，房产投资基金主要是这几个市场，韩国市场日本市场澳大利亚市场。还有新加坡这样四个市场。应该说新加坡推出时间虽然只有2年但发展比较快，具体的上市的过程在我们的网站都可以找到。

　　问：神州石油科技，新加坡上市标准有三个标准，在什么样的企业适合标准？什么样的企业不适应标准？

　　郑道星：如果是能够达到8千万新元，就可以达到标准三的概念。当然还是符合其他新较所上市的条件，主要还是说要投资者能够接受公司的股价。

　　陈怀林，累计税前利率必须达到750万新元。所以说增长盈利比较稳定。我们还有另外一家公司，他是搞电视监控的一个企业，在00年初上市，因为当时经过9、11事件之后，很多企业都觉得公司监控前景不是很好，开始时盈利比较低。所以这个市场规定也不是一成不变的。公司上市都要提到前景的问题。

　　问：第一个问题是我们公司确实有大新加坡上市的打算，但是我们上市之前有股权方面的调整，这样的话会不会直接影响我们公司在新加坡的上市。而且我们爱保持三年内的业绩，不大像传统的软件有这么高的利润，如果我们股权发生交大的变化，那么我们的股权会发生怎样的变化，到新加坡注册这家公司，跟我现在的股权结构可能会不一样吧。会不会直接影响到我业绩问题？

　　第二个问题，对于一个传统的制造型企业，在新加坡上市的话，市盈率一般是多少？对这个行业有没有统计一下，对我们有没有相关的要求？

　　明德泉：1、直接上市。2、从其他国家反馈上市。我们国外反馈中国公司，拿国外的来上市，这个比较快，你中国的企业控制股权肯定都要联系在一起，在股权的结构以及财务的调整方面讲，有很多中介的咨询公司包括毕马威，普华、软库等等都会参与进来，涉及股权。体找一个中介机构可以整个将国内和国外的股权，帮你分析这个财务报告表。

　　郑道星，不管是传统行业还是高科技行业，其实很多时候是看公司的事迹，有些可能是低于5、6倍，有的可能高达10倍，有的公司有增长的潜能，投资者也比较愿意给一个比较高的股价。突出公司增长的特点，如果投资者能够看到公司有很好的增长潜能，其实利率是比较高的，所以跟公司行业其实不是有太大的分别，在路演的时候我们怎么去税负投资者。这要看公司的个别素质。

　　主持人：由于时间问题，我知道大家还有很多问题。那么午饭后几位专家会接受你们的访问。好了，上午我们就到这里，谢谢大家的参与！