希望之板开启新航程

　　本报记者 方岩

　　备受关注的中小企业板终于敲钟开市了！

　　中国资本市场史册将载入今天的日期：2004年6月25日。这是深交所分步推进创业板市场建设取得历史性进展的一天，更是我国多层次资本市场建设谱写发展篇章的第一天。

　　今天启航的中小企业板，肩负多重使命，是一个承载了中国资本市场太多梦想的希望之板。但有梦想必有挑战，有荣耀就必有艰辛，中小企业板必然会面临“成长的烦恼”。要让这个希望之板沿着正确的航道行驶，永葆吸引力，就必须把她打造成高效率之板、理性之板、诚信之板和创新之板。

　　深圳速度

　　如果从5月17日中国证监会批复深交所设立中小企业板块算起，到今天为止，正好是40天。在历史的长河中，40天不过是弹指一瞬，但对新生的中小企业板块来说，这是紧锣密鼓的40天。

　　我们可以把这40天分为两个阶段，以5月27日中小企业板块举行启动仪式为界。在第一个阶段的短短10天时间里，中小企业板块各项制度、技术准备工作一气呵成：5月18日《深交所中小企业板块实施方案》正式颁布，5月19日深交所就颁行了《中小企业板块交易特别规定》、《中小企业板块上市公司特别规定》和《中小企业板块证券上市协议》，5月25日深交所又公布了《二级市场投资者定价配售新股实施办法》。在此期间，证监会和深交所的有关负责人还分别就设立中小企业板块有关问题回答了记者提问。

　　5月27日，中小企业板块启动仪式在深圳举行。在接下来了的30天时间里，中小企业板块上市企业接二连三地与投资者见面：5月28日，浙江新和成拔得头筹，成为“中小企业板块第一股”；接着，江苏琼花、浙江伟星、重庆华邦制药等也相继亮相，到6月8日第八股--深圳大族激光登台时，“新八股”已全部亮相完毕。到今天为止，中小企业板已发行21只股票，作为一个独立的板块，中小企业板已显露雏形。

　　从批准设立到雏形初具，深交所用40天高效率的实践，在我国资本市场发展史上又书写了一个“深圳速度”！中小企业板是当之无愧的高效率之板！

　　理性对待

　　“大家一定要理性对待，千万别把中小企业板当做一个赌场！”这是瑞银中国证券部主管袁淑琴女士透过本报发出的呼吁，其实也是市场各方的共同心声。

　　在制度设计上，有关方面就是围绕“理性”二字为中小企业板量身打造的。比如在交易制度方面，将封闭式集合竞价制度改为开放式集合竞价制度并设立收盘集合竞价制度；在交易信息披露方面，进一步优化披露标准并充实公开信息披露的内容；在交易停牌方面，建立了适合中小企业板块的异常波动停牌指标体系；在监察制度方面，更是构建了适合于中小企业板块的市场监察制度、多渠道和多层次的涉嫌违规调查以及处理的快速反应机制。

　　专业人士指出，安排“新八股”在首日集中上市，固然有讨口彩的因素，更重要的还是监管部门出于化解市场风险的考量。这是因为：国内股市素来有炒新习惯，由于中小企业板上市公司股本相对较小，股票价格很容易被操纵，安排多只股票集中上市可以分散市场的“火力”，从而有效规避市场风险，抑制过度炒作。事实上，监管部门之所以接连发行20余只股票，也是为防止这个市场出现“过热”而储备的战略筹码。

　　深交所总经理张育军在中小企业板块获准设立后向媒体表示,“这些年中国资本市场在发展中始终在强调一个基本原则,就是市场的发展速度与市场的承受能力以及改革的力度,三者是作为一个统一的基本原则确立起来的。”这番话实际上也揭示出如下信息：如果中小企业板开市后能沿着理性轨道运行，那么有关方面在安排这个板块企业发行、上市时，必定会充分考虑市场的承受程度。

　　诚信为本

　　尚福林主席在中小企业板块启动仪式上强调指出，要“不断规范中小企业板块上市公司运作，注重诚信体系建设”。中小企业板必须是诚信之板。

　　从已披露的信息看，中小民营企业在中小企业板中占有很大比重，对民营上市公司来说，诚信是其持续发展的立命之本；对中小企业板来说，诚信则是这一新兴板块的立市之本。

　　不可否认，相对于国有或者国有法人控股企业，民营企业具有股权关系简单、机制灵活、经营效率高等优势，公司高管层敬业程度也更高些，但由于公司实际控制人一般是自然人，因此同样存在因“一股独大”引发的大股东转移上市公司资产等风险，不断强化其发行上市的市场化约束机制，更显迫切必要。为此，要针对中小民营企业的特性，从上市公司诚信档案管理、诚信教育、诚信考核和评价体系建设、诚信行为规范指引等多方面构建诚信体系建设框架，强化上市公司诚信守法意识，才能建设具有高度公信力和较强吸引力的市场。

　　事实上，“新八股”上市公告书中已明显体现出比主板市场更为严格的要求。如公司董事会在上市承诺中均注明，“上市后三个月内在公司章程内载入如下内容：股票被终止上市后，公司股票进入代办股份转让系统继续交易，同时承诺不对公司章程中的前款规定作任何修改。”现在的问题是，监管部门必须两手抓，而且两手都要硬：对于出现诚信缺失问题的公司，要列为严格监管对象，防止其故伎重施，同时限制其再融资；对于情节特别严重的或已丧失上市条件的，则应果断出“红牌”将其罚下。唯如此，才能保证中小企业板队伍的纯洁性和长久的吸引力。

　　希望之板

　　中小企业板作为希望之板，首先表现在挂牌企业的质地上。

　　无论是今日挂牌的“新八股”，还是即将陆续上市的“第二梯队”，从行业特征来考察，基本上都属于朝阳行业，多家公司的产品都是国内首创或填补国内空白，不仅在国内同行中保持领先水平，部分企业甚至达到国际先进水平。反映在经营上，公司普遍具有良好的成长性，近几年主营业务平均增速超过30%，平均每股收益（摊簿后）大致在0.40元，比2003深沪公司加权平均每股收益0.167元、0.207元要高出很多。

　　对于这样的业绩，总体上是值得信赖的。这是因为，中小企业板公司都是实施保荐人制度之后发行的，由于证监会要对保荐机构和保荐代表人进行持续信用监管，因此他们一定会珍惜来之不易的资格，努力做到诚信保荐。

　　更为重要的是，中小企业板主体公司是经新发审委审核通过的。比如今日上市的“新八股”中，广东德豪润达和深圳大族激光就分别是在发审委2004年第4次和第8次工作会议上通过的，即将上市的黄山永新、江苏霞客等公司也都是今年才过会的。特别值得注意的是，中小企业板公司“新鲜度”越来越高，如本周发行的珠海东信、安徽华星化工等企业，从过会到发行才3个月左右时间。或许今后还会有企业只要在1个月内就完成从上会到发行的历史性一跃，这无疑是那些排队苦候发行达经年之久的公司最为眼馋的。“新鲜度”提高的一个显著优点是，上市公司募资使用“变脸”的可能性将大大降低，其可持续发展将得到有力保障。

　　考虑到中小企业板最终要与创业板“对接”，因此对广大中小企业和投资者来说，该板块最大的吸引力还是这个市场有着不可限量的创新前景。一些事关现有市场各种制度的改进以及创新举措，一定会先放到中小企业板块试点，相关各方自然“近水楼台先得月”。而据权威人士透露，关于中小企业板创新问题，诸如改进交易制度、探讨引入做市商制度等等，已经摆上深交所的议事日程，最快有可能在下月就展开高层次的研讨。

　　“长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。”中小企业板业已步入新航程，让我们共同为这个希望之板祝福祈祷！