电子元器件股有望风云再起

　　手机配件大规模缺货———电子元器件股有望风云再起

　　中国银河证券研究中心 陈健

　　在成为全球最大的手机生产国后，我国手机产业却不得不面对产能膨胀过快带来的手机配件供应严重不足问题。一些以前从未想到会缺货的零部件，如手机面板、PCB板、振荡器 也出现了货源紧张的情况。2004年5月在天津开幕的手机配套采购洽谈会上，400多家配件供应商、300多种手机零部件成为主流手机厂商争夺的重点。目前国内厂商都在满线生产，但仍不能解决供不应求的局面。事实上并非只有手机配件大规模缺货，由于整个高科技行业的复苏，特别是消费电子、通信、计算机等行业出现了少有的同步性恢复，市场增长大大超出预期，导致电子元器件需求大幅上升，众多电子元器件的子行业皆出现供小于求的新特征。

　　短缺产生瓶颈，瓶颈又能促使产品涨价，而产品的涨价最终体现在股价上为溢价，去年的钢铁、有色金属、电力，今年的煤炭、海运等“金花”就是遵循着这一规律而纵横江湖、飞黄腾达的。那么电子元器件股下半年能否借手机配件大规模缺货之东风，其股价再掀狂飙呢？笔者认为电子元器件股有望风云再起。事实上从士兰微、深天马、长电科技、京东方的天马行空到目前风华高科、超声电子、华东科技等的相对抗跌，皆说明了主力资金在弱势中正大规模地介入电子元器件股。

　　宏观调控有助于提升业绩

　　在宏观调控大背景下，众多受紧缩政策影响的核心资产纷纷江河日下，但电子元器件板块不但没受到冲击，反而宏观调控将有助于提升业绩。

　　一方面作为全球数字产品制造基地的中国，将在这轮电子信息行业的新周期中扮演更加重要的角色，获取更大的市场份额。目前电子元器件产业在我国的发展决不是过热，而是太慢；决不是重复建设，而是技术进步不够，自主知识产权太少，研发投入不足。随着国家宏观紧急紧缩政策的实施，政府、企业和消费者将更加注重利用信息化技术来达到增加产能降低成本提高效率的目的，电子元器件的需求将基本不会受到国家控制过热行业发展政策的影响。另一方面电子元器件板块曾在今年一季度中由于受到上游原材料涨价导致行业利润下降，导致了投资者对电子元器件过高的忧虑。事实上由于石油、塑料、铜、钢铁、电子玻璃等重要原材料的涨价，众多电子元器件行业今年并没有从新的景气周期中获利。进入二季度以来，国家针对钢铁、有色、房地产等部分高能耗产业采取了有力的紧缩措施，随着调控政策的落实，钢铁、有色、建材等重要物资价格大幅度下跌，行业过热局面初步得到遏止，这对下游行业的成本控制带来了有利局面，可预期，电子元器件上游原材料产品如金属板带、铜带铜箔、集成电路用引线框架、电子玻璃纤维、部分电子新材料将会有所下降，到三季度电子元器件行业由于上游原材料涨价导致的行业利润下降局面将明显改善。因此电子元器件股不仅不会受损于紧缩政策，相反还从中受益，并成为宏观调控大背景下难得的避风港。

　　消费升级新的主力军

　　从2003年开始，我国进入人均收入1千美元的阶段，消费升级已势成必然。当前随着城镇居民生活水平总体上实现从温饱到小康的跨越，居民消费热点已逐步转向住房、教育、旅游、电子、信息产品、医疗保健服务和轿车方面。国内市场看，电子元器件作为居民消费品的上游品，将受益于中国经济的新一轮景气周期。在价格传导机制的作用下，今年市场的主旋律将由去年的原材料演进为消费品，而电子消费品则是重点。现在市场对电子消费品需求相当旺盛，电子消费品的飞速发展，带旺了电子元器件行业。例如随着手机市场竞争的激烈，成本控制更加显得重要，零部件的本土化采购日益受到重视，手机行业相关零部件如集成电路、LCD显示器件、锂电池、拍照手机摄像头、闪存等需求量大增。而随着明年3G的实施，预计手机行业及电子元器件更加乐观的局面。

　　继续在电子元器件股中淘金

　　在上市公司中，根据其主营业务的产品类别，大致分为四大类，即半导体与设备、电子元件与组件、真空电子器件与平面显示器以及其它电子元器件(凤凰光学与方大主营业务目前还不属电子元器件行业)。其中又可进一步细分为许多子行业，下面就可值得关注的子行业与重点上市公司进行分析。

　　1、半导体集成电路行业

　　全球半导体行业进入新的温和增长周期，而国内市场由于需求旺盛，增长率还要高于全球半导体行业的增长幅度，集成电路制造在2003年就进入一个投资高峰期，预示着2004年厂商对市场的良好预期，预计2004年中国集成电路市场销售额将增长31%，达到2717.5亿元，到2008年市场规模将达到6314.2亿元，年平均增长率为25%。国内集成电路市场的高速发展来自于中国市场由于全球计算机、手机、消费家电等电子整机产品的生产制造向我国内地转移，带动了上游芯片市场需求的增加。随着第二代身份证、数字电视、汽车电子、半导体照明等新市场的到来，由通信、计算机、消费类电子回暖带动起来的集成电路行业将再次面临新的发展机遇。上市公司中，包括集成电路设计制造如士兰微、芯片制造如上海贝岭、封装测试如长电科技等。士兰微（600460）和长电科技（600584）可值得重点关注。

　　2、液晶显示器行业

　　液晶显示器制造业可主要细分为液晶屏、手机用STN液晶彩屏等。随着我国科技行业的快速发展，TFT显示器的需要大幅上升，部分地区已经出现了断货局面。TFT取代CRT的速度明显高于预期，预计TFT未来5年将以29％的年复合增长率成长。市场需求的高速增长带动了产品价格的上涨,从2003年年初开始,液晶面板的价格逐步攀升,2004年面板价格在2003年上涨的基础上，可能进一步坚挺。

　　目前上市公司中八家公司主营或介入液晶显示器的生产，主要有深天马、京东方、广电电子、超声电子、方向光电、华东科技、南京高科、梅雁股份等。参与液晶屏的包括京东方和广电电子，它们的五代生产线都在建设过程中；在生产手机用液晶彩屏中在上市公司中，随着国内对STN生产技术的逐步掌握，国内手机厂商逐步将订单向国内转移，京东方、深天马、华东科技等厂商竞争优势逐步得到体现，深天马已经投入量产，华东科技控股的华日液晶预期在2005年给公司带来收益。其中可值得重点关注为京东方（000725）、深天马（000050）、华东科技（000727）、超声电子（000823）。

　　3、电子元件（被动器件）

　　被动元件主要包括电容器、电阻器和电感器。从2003年全球被动元件的市场规模看，被动元件呈现一种温和增长的态势。2003年电容器较上年增长4.5%，电阻器增长3.2%，而电容器则仅增长2%。预计今年在全球消费电子需求增长的带领下，被动元件将以5％的速度增长。但由于原材料涨价因素导致电子元件厂商增收不增利，部分厂商甚至出现了亏损。也有部分厂商由于技术进步因素，如风华高科在贱金属MLCC方面的进步有力抵消了原材料涨价的影响，力合股份、法拉电子产能大幅度增加使其仍有一定的业绩增长。随着国家宏观调控政策的到位，原材料价格的下跌将给电子元件制造商带来夏日的清凉。建议重点风华高科(000636)。

　　4、半导体照明

　　半导体照明技术，对传统照明技术来讲是一场新的革命。尤其是高亮度LED（发光二极管），被认为是21世纪最有价值的新光源，将取代白炽灯和日光灯成为照明市场的主导。国际上半导体照明产业近年保持40%的增长速度。美国市场研究公司（CIR）预测，未来5年内全球LED市场将从2004年的32亿美元，增长到2008年的56亿美元。在我国，由国家科技部会同有关部门共同组织实施的国家半导体照明工程也于2003年6月正式启动，把大功率、高亮度LED芯片的研发放在重要位置。而且科技部“863”光电子项目也有巨额资金投入该领域。今年初方大A宣布具有自主知识产权的高亮度白光LED研制成功，联创光电年报也显示该公司介入LED产业，此外，长电科技、东湖高新、兰宝信息、金牛实业纷纷进入半导体照明行业，标志着该产业已经逐步进入产业化规模化阶段，其良好的市场前景受到资本市场的极大关注，建议重点关注方大(000055)和联创光电(600363)。

　　5、电子光学器件

　　今年缺货手机配件的供应厂商大都集中在日本和台湾等地。其中，全球最大的手机CCD影像感应器厂商是索尼，低功耗的CMOS摄像头，其产能也控制在东芝和松下的手中，预计今年手机摄像头的总产量将增加到去年的1.5倍，但仍然难以改变供不应求的局面。受到数码照相机和可拍照手机强劲销售势头的提振，今年4月份图像感测设施销售额较3月份增长7.6%。由于数码相机、拍照手机等市场规模的急剧扩大，导致对光学镜片需求的大幅度增长，市场供不应求。凤凰光学(600071)可从中受益，可值得重点关注。