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朱绍勇
资本市场瞩目的深交所中小企业板块6月25日鸣锣交易，按照以往资本市场“追新”的惯例，众多机构都在倾力描绘即将上市的“八骏图”，更有人推测“160倍市盈率并不算高，百元股再现江湖”。
然而，随着“新八股”上市日期的临近，一些坏消息不期而至。多篇不利于“新八股”的文章在网络上广泛传播、饱受关注。《孤身探访48小时：披露新和成光环背后的隐忧》以记者实地采访的形式披露了新和成污染问题。公司所在地的民众对其颇多怨言，记者闻到了当地人熟悉的“臭气”，记者看到了新合成员工“浮肿的大腿”。然而，新合成募集资金丝毫没有用于老厂区的废气治理。公司效益不错、发展迅速的背后是以污染为代价的，这笔账总有算的时候，到时候还需投资者埋单。《“新八股”中最恶劣公司评选》的作者笔锋犀利地指出某“新八股”公司集“中报预警、国债损失、担保连带清偿”与一身，主板公司有的毛病，该公司一个不落。这样的公司如何通过发审的我们不得而知，如果再受到追捧，则实在是中小企业板块的不幸。另外，民企家族控股也是笔者最为担心的问题。经济学家刘纪鹏不久前指出，民企的一股独大和国企不同，其后果更为可怕。他认为民企的管理效率可能的确是更高一些，但作为上市公司，由民营大股东来治理所形成的缺陷也是显而易见的，因为流通股东没有发言权，公司实际控制人的权力完全是失控的。而在国企中，至少还有党委、纪检、监察等组织机构来对高管进行管理。
最近，两家在港上市的民企股就玩起了心跳。6月17日，远东制药（0399.HK）股价在不到一个半小时之内急挫超过九成，公司的股票市值蒸发了17亿港元，而在6月17日之前持有该公司股份的投资者，其投资几乎化为乌有；6月18日，浙江玻璃（0739.HK）早市开盘便由上一交易日收盘价1.80港元急速下滑至最低0.55港元，随后才在大量买盘支持之下急速反弹，上午收盘在1.55港元左右，不少投资者在下跌中低位斩仓出局。中小企业板块的涨跌停板制度使得股价一日暴跌90%的惨烈情况不会在深圳上演，但投资者还是要谨慎。董事长、总经理失踪暂且不提，高额分红派现、巨额现金流入大股东腰包我们已经是屡次领教了。
再看看当前的市场情况，主板短炒盛行，稍一迟疑就极可能被套其中。有分析认为，主力暂时休整，备战中小企业板块。仔细想想，以中小企业板块的整体规模和公司的袖珍股本，大资金能够顺利进出吗？倒是不少悬而未决的问题更值得关注，比如QDII“七一”是否推出、新股供应节奏何时变慢、7月份是否加息、中行、建行会否A股融资。
幸运的是，现在的投资者也更加理智了。《证券时报》随机调查的100多位投资者中，有13%的投资者明确表示不会投资中小企业板块，55.65%投资者将视中小企业板块开板后的市场表现决定是否投资，31.3%的投资者表示未来将投资中小企业板块。在“是否选择在中小企业板块开板首日买入”的问题上，投资者也更为谨慎。54.31%的投资者持观望的态度，仅有6.9%的投资者考虑在首日介入，38.8%的投资者则表示不会在首日介入。
当然，中小企业板块首日交易也不大可能特别差。毕竟，“新八股”上市流通盘总计仅有2.08亿股，保荐人、承销商还需要经营自身品牌。然而，伴随着源源不断的中小企业供应，中小企业板块上市公司分化是必然的，投资者大可不必今日“吃螃蟹”。
《国际金融报》 (2004年06月25日 第十五版)
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