|
昨日，香港股市中的国企股板块又见大幅反弹。H股指数收至3975.59点，单日涨幅1.31%，这种表现在市场环境欠佳之际已经难能可贵。H股再次受到市场追捧，主要原因应与国家总理温家宝对中国经济的乐观言论有关。温家宝总理日前在亚洲合作对话第三次外长会议开幕式上表示，国内宏观调控政策已取得显著成效，相信中国经济能够实现软着陆。
H股的强劲反弹，令一些投资者后悔不已，他们打算等待市场进一步下挫后再逢低介
入。此轮H股回调的诱因仍然来自于内地宏观调控方面的因素，投资者担心内地将会出台加息等更多的措施，因此之前投资者多认为H股指数调整的幅度也应该与上一轮行情大致相若。不过，上次H股指数跌至3600点之下才算见底，此次却在3900点附近就出现强劲的反弹，这的确有点出乎市场的预料。
从近日内地官方的态度来看，在表明调控政策已见成效的同时，也再度重申宏观调控正处于关键时刻，不应犹豫放松。这种态度为H股市场的后市走向平添了几许变数。可以说，内地宏观调控方面的因素，在今后相当长一段时间内，都将对H股市场起到非常重要的制约作用。这种制约作用的一个直接的效果，就是导致相当大的一部分投资者，减持H股，而将资金投向其它板块，以规避相关的投资风险。
不过，由此而导致的阶段性下跌可能也正构成一种重要的投资机会。
一方面，从目前情况来看，包括内地官方、H股上市公司以及投资者在内，经济调控对多数企业盈利能力影响有限，已经成为了一种共识。从政府层面上来看，很长时间以来，管理层都在频频表态，将确保内地经济实现“软着陆”。在这种情况之下，经济调整对企业获利的冲击将被控制在较小的范围之内。从企业层面上来讲，内地开始进行宏观调控以来，多家公司明确表示，其盈利能力将不会受到很大影响。比如，钢铁行业的几家上市公司，虽然股价受到的冲击较为严重，但今年钢铁价格以及企业盈利的平均水平高于去年，却是没有太大变数的。而对于投资者来说，无论是以外资基金为主的机构投资者还是一般的投资者，近期对个别H股的增持力度还是非常大的。
另一方面，H股的市盈率和指数成分股的组合结构也决定市场不会深跌。H股指数目前共有37只成分股，其中中石油、中石化以及中国电信三只重磅股的市值之和在37只成分股总市值中所占比例高达44%，在很大程度上左右着H股市场的走向。这三只个股目前的市盈率分别为9.0倍、11.2倍和8.3倍，与国际同行业股票的平均市盈率水平相比，差距依然颇大。同时，在诸多H股公司之中，中石油、中石化以及中国电信的行业地位、盈利能力以及投资价值都是非常突出的，并且受到市场主流资金的认可。如果环境因素欠佳之时，这三只股份能够企稳，整个H股指数的跌幅将非常有限。因此，尽管环境因素不明导致市况颇为反复，投资者也应该注意把握机会，毕竟H股市场的价值是不应该被低估的。(西南证券 周兴政)
| 
