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股市“晴雨表”渐行渐近

http://finance.sina.com.cn 2004年06月23日 09:25 中国经济时报

  苏培科

  股市是反映国民经济的“晴雨表”,这在经济学界人尽皆知,但长期以来中国股市却难表“晴雨”,是股市偏离经济还是经济偏离股市呢?

  4月7日以来股市大幅下挫,上证指数从今年的最高点1783.01点一路下泻至今,仅短
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短两个月时间,近400点化为乌有,蒸发市值近万亿,投资者再一次陷入亏损累累、投资信心不足的境地。伴随着日渐萎缩的成交量,投资者在这两个月时间平均亏损高达30%以上,眼看着1400点的大关即将失守,股市却没有任何止跌回稳的信号和丝毫反转的迹象。市场又再一次发出惊叹:是不是股市又失去了吸引力?

  看着投资者干瘪的口袋只见其减不见其增,于是有人甚至将现在的股市比喻成“老虎机”。

  股市到底怎么了?从哪里冒出这么大的做空能量?是猴年股市技术面的正常回调,还是市场基本面的趋坏?目前似乎找不到答案来对此解释,惟一能沾上边的似乎就是“中小企业板”的开设,实际上中小企业板的开设无可厚非,但是有市场分析人士担心:中小企业板的到来会给主板市场造成分流、扩容。如果放在一个健康、良性的投资市场环境中,这可能不会对主板市场构成任何的做空动能,因为我国大量银行储蓄找不到可行的投资渠道,所以资金面不是任何的籍口。

  在最近几年,我国经济高速增长、GDP牛气冲天,而股市的走势却表现出与宏观经济背道而驰、节节败退的景象。对此经济学家普遍认为:“晴雨表难表晴雨”的主要原因是中国股市问题太多、弊端太大。但很少有人惊诧经济增长过快,也没有人认为:导致股市背离的原因是经济发展过快,使得股市这个虚拟经济追赶不上。在这个过程中,大家在一味的埋怨股市泡沫太大,却有谁知低头不语的股市,是以大幅调整的走势,来警示经济的过快增长和某些行业投资的非理性增长?

  但若在今年的宏观调控政策下,仔细的端详股市的走势,似乎可以找到一些印证。4月份以来股市下跌的脚步仿佛在紧紧伴随着宏观调控左右,重点“调控”的几大“过热”行业,在股市也同样纷纷回落。这就明显的反映出股市响应宏观经济的动向,“晴雨表”的功能似乎渐行渐近。

  除了最近股市与宏观调控相吻合之外,回顾近一两年的行情,股市也似乎紧密地响应着宏观经济的一举一动。去年股市里的钢铁、电力、石化、汽车、银行“五朵金花”,表现极佳,倍受机构投资者和中小投资者的青睐。宝钢股份、上海石化、中国石化、长安汽车等几乎翻番的表现,给持续低迷几年的股市带来极大的活力。而“五朵金花”中的其中几大行业也正好是当时经济贡献的热门行业,在今年看来就是所谓的过热行业、要被调控的行业,在当时股市中炒作它们也就成了必然。因此,股市与经济的发展步伐在渐渐走向对应,那么现在这几大热门行业的调整,也似乎是在回应股价翻番所堆积的泡沫。

  在今年一季度,国家发现钢铁、电解铝、水泥等领域出现投资过热,开始宏观调控,股市也就应声而落。“五朵金花”中的核心资产股成了股市里的重灾区,以及那些高喊价值投资的基金们也变成了最新的套牢一族,因此宏观调控不但调控了投资过热行业,也调控了股市的走向。

  今年一季度的宏观经济数据,让经济学家们惊讶不已,中国消耗了全球7.4%的石油、30%多的钢材、40%的煤炭等成为他们惊诧的对象,“过热”与“不热”成为他们争论的焦点,而他们对股市的冷暖却似乎是熟视无睹。我国股市到目前为止,在国民经济当中仍然担当着重要的角色,也被视为现代企业融资、变革、改制的核心场所,因此对股市的变动需要加倍重视。因为投资者是中国股市的基石,所以维护他们的利益应该是经济学家和政策关心的重中之重。而过分埋怨股市泡沫太大、投机成分太重,不会对证券市场带来任何好处,只有全心全意建设好证券市场的市场功能,只有改变光投资不回报的市场格局,投资者才能恢复信心,“晴雨表”会更加准确。

  在今年的经济表现中可以看出,似乎并不是股市拖累了经济、偏离了经济“晴雨表”的功能。反而股市像在理性地提醒所有的股票投资者和固定资产投资者,告诫他们:“涸泽而渔”式的发展模式是不能持久的,必须建立科学的可持续发展观。所以,股市并不是没有发挥“晴雨表”的功能,而是表现得更加长远。






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