创科实业(0669)

　　创科宣布发行总值1.4亿美元的5年期零息可换股债券，换股价为16.56港元，若全数兑换为公司股份，相当于扩大后股本的4.7%。至2003年底止，该公司持有净现金7.4亿港元。发行可换股债券集资，显示创科计划收购适当的资产。创科的其中一个收购目标可能是非上市的德国电动工具制造商Metabo，其2003年营业额达3.8亿欧元，约相当于创科现有业务规模的1/5。这次发行可换股债券所造成的潜在摊薄效应微不足道。我们维持买入评级，12个月目标价为13.25港元，相当于2004及2005年的20倍和16倍估计市盈率。