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港股周一跟随日股高开，最多曾升143点，高见11999点，但在缺乏实质因素支持下，很快便回落，更曾跌至11782点，下跌74点，最后收报11845.59点，微跌10点，整日波幅达217点。其实现时港股已由大户所控制，这同现时在亚洲区的对冲基金的活动有密切关系，投资风险甚高，预期本周港股将持续波动，暂只宜观望。
回顾港股上周表现，首先是新股方面，中海集运(2866)上市即跌破招股价，大大影
响了刚截止认购的平安保险(2318)，令其反应差于预期，其周四(24日)上市后的表现如何成为本周市场焦点。
其次是国企股在市场看好宏观调控渐见成效下，上周竟大跌10.5%。下跌原因自然又是以往的旧调重谈，如中央加大宏调力度、即将加息等。其实现时市场的大户不断借用以上利淡消息，及QDII等利好消息在市场上舞高弄低，买卖国企股风险极高。
汽车股是上周跌幅最大的股份。记得在前一周还有不少大行出报告推荐汽车股，如骏威(0203)，而此股上周下跌了22%，成为下跌幅度最大的汽车股之一。可见大行所出的研究报告并不可尽信。
除了大行所出的报告并不可尽信外，很多分析员的报告本身也有不少问题，阅读时要理性地看清楚。其实国企经过年初以来的大幅调整，现时普遍的市盈率虽已降至单位数字，大部分的分析员亦以此来判断国企的投资价值，认为现时股价已很偏低，值得大家买进，所以不断有买入的分析报告出现。但如大家了解到这些数字皆是历史市盈率，2004年那些过热行业企业的业绩出现大幅倒退已成定局。例如现在是10倍市盈率的钢铁股票，到了明年公布2004年报时，在股价不变的情况下，P／E可能突然高达数十倍。
大家如了解以上的情况，便知现时并非是吸纳国企股最好的时候。况且，现时的市盈率虽然是低，但要在低水平维持一段长时间又为何不可？当然，笔者并非完全看淡国企未来的前景，只是认为需要时间来消化去年来的升幅，以及部分行业投资过量而带来的问题，起码今年内难望有突出表现。要国企股重拾大升浪，相信要看明年吧。
作者:信诚证券(香港)连敬涵
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