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本报记者 彭松
债券市场历来对利率的可能变动反应灵敏。今年3、4月份，由于市场主体普遍担心新一轮加息周期的到来，债券市场出现了一轮迅猛的下跌。不过，5月份的统计数据公布之后，债券市场开始再度走强。截至昨日收盘，国债指数已经回复到94.29点，逼近5月以来第一波反弹高点，走势颇为强劲。这也许可以理解为，有一些机构投资者正在修正他们的看法，开
始认为至少短期内加息的可能性正在减小。
南方基金债券经理李海鹏表示，5月份数据的特点是有冷有热，虽然CPI同比增幅4.4%，但环比则降了0.1%。而且，信贷增长、固定资产投资增速等重要指标下来得非常快，如果这种下降势头得以持续，宏观经济将面临过冷的危险。他认为，同比增幅高的一个重要原因是，受“非典”影响，去年同期的基数偏低。他分析说，下半年的CPI增幅有望逐步回落，全年可能回到3%以内。短期内不会有调息的可能，至少存款利率应当不会调整。
一位保险公司债券部门负责人表示，虽然依旧相信新一轮加息周期将要开始，但他并不认为短期内就会马上升息。人们正在不断的修正其对利率走势的看法。他认为，目前经济增长模式还没有出现根本性的变化，对资源的需求依然相当大，在这种背景下，经济的快速增长是难以持续的。他认为，宏观调控的效果将逐步显现，5月份几项主要数据的大幅回落则值得警惕。
平安证券固定收益部总经理陈利军也认为，物价持续上涨的可能性并不大，目前仍旧有通缩再现的可能,短期升息不易。
而第一创业证券固定收益部总经理王卫则认为，短期内央行调整利率的可能性仍然不小。他分析指出，从最近一个月央行的公开市场操作来看，对资金的回笼有所放松，这是一个很重要的信号。如果加上外汇占款，最近投放的资金有1000多亿。在资金供求状况改善以后，短期债自然就有了上升的动力，长期债也能随之有所表现。
不少机构投资者预计，由于同比基数偏低的原因，6月份的CPI同比增幅很有可能将超过5.31%这一“警戒线”。但这并不意味央行就一定会马上上调利率。一位债券经理认为，虽然5月份信贷规模下降很快，但其中长期贷款的下降并不显著，原因之一可能就是贷款利率曲线过于平坦，长期贷款利率偏低。即便调息，存款利率上调的可能性也不大，更有可能的是对贷款利率做些结构性调整，如提高中长期贷款利率，应当就能起到比较不错的效果，同时，冲击也不至于太大。
短期内是否调息，这似乎并没有给债市的机构投资者们带来太大的困扰。
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