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5月发改委等三部门联合下发文件，将调控的行业从原来的3个扩大到包括钢铁、有色金属、机械、建材、石化、轻工、纺织、医药、印刷等九大行业；同时，央行、财政部决定减少2004年凭证式国债发行计划，发行总额从1100亿元减为900亿元；财政部一位副部长透露，可能采取将预算中已确定的建设性支出向后推迟的办法，来抑制经济过热；同时还将履行给企业出口退税的承诺，并在“适当的时候采取适当的措施”。
这一系列信号表明，在此轮宏观调控中，财政部长金人庆在5月底首次提出的由“积极”开始转向“中性”的财政政策已经启动了。
据国家统计局公布的最新数据,5月末，中国金融机构贷款本外币并表余额为18．25万亿元，同比增长19％，比上月末低1．4个百分点;5月份，人民币贷款新增1132亿元，同比少增1404亿元；广义货币余额为23．48万亿元，同比增长17．5％，比上月末低1．6个百分点。5月份，信贷扩张偏快的态势在明显减缓，金融调控初见成效,这多少令人感到一丝欣慰。
但人民银行的官员表示，现行的货币政策仍然面临挑战。
首先是贷款期限结构的矛盾愈加突出。中长期贷款保持较高增速，而短期贷款和票据融资收缩，这将造成企业流动资金的短缺，给企业正常的生产经营活动带来困难，同时不利于对投资增速的控制。
其次是商业银行出于安全性和盈利性的考虑，在控制贷款总量时,往往把中小企业作为控制重点，而中小企业又是经济中最活跃的因素，需求主要是短期贷款，商业银行此举结果如何，可想而知。
第三是在目前消费物价指数较高的情况下，实际的负利率已使央行在货币政策调控中遭遇两难：不上调利率可能扭曲企业的经营行为，增加原材料屯积；上调利率又会加大人民币汇率的升值压力，也不利于扩大消费，还有可能进一步刺激商业银行增加贷款投放。
不难看出，货币政策的着力点多是货币总量而非地区和行业结构。这也是央行行长周小川新近所苦恼与强调的：传统的中央银行政策工具，主要是为总量调节服务的，很难区别地区和行业结构。而当前中国经济突出的问题就是地区和行业结构性问题。面对货币政策解决地区和行业结构性问题相对捉襟见肘的尴尬局面，难以指望仅仅运用货币政策达到经济平稳运行的目的。因此，必须要配合其他政策以弥补其不足之处。
退一步讲，即使现在调高利率，其效果也未必如人们所预期的那样。正如央行货币委员会委员、中国社会科学院金融所所长李扬所言，中国目前的利率与汇率生成机制距离市场化还有很大的差距。所以，即使提高利率，其影响也是局部而非全面、广泛的。
相对于货币政策的总量调节，财政政策则是总量与结构的双调控，它既能通过财政收支的增减达到对货币总量的控制，又能通过收支方向与途径的变化，实现对投资过程中地区和行业结构上的控制，对居民收入的影响。例如，上调利率必然会抑制消费，因此，就可通过财政增加居民的可支配收入进而促进消费；在减少国债总额的同时，可以侧重或减少某些行业和地区的投入。
收缩货币总量抑制过热部门的时候，会殃及一些并不过热而且需要发展的部门。要达到既在总量上控制规模，又在具体的地区和行业结构上实现均衡的目的，就需要有针对性地配以财政政策。这也就是为什么前面“中性”财政政策提出并实施的原因了。
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