B股何去何从 专家称两年内不可能实现A、B并轨

　　6月14日，沪B指数收出八连阴后，再次重挫收于86.22点，当日跌幅高达8.39％，半数股票跌停，创下三年来的新低。受此影响，深圳B股联袂下跌10.01点，跌幅3.94％。收市后多数股评用了“当日满盘皆绿，B股市场极度深寒”来形容惨淡的市况。

　　事后，部分市场人士称此为颇具历史意味的一跌———因为三年前，管理层发布《关于境内居民个人投资境内上市外资股若干问题的通知》，2001年2月28日当日，沪B以84.6 1点开盘，拉开B股一轮大牛市的序幕。而在三年后的今天，沪B这一起跑线被悄然击穿。

　　三年一轮回：B股从起点到终点？

　　“回到三年前的起点，丝毫也不奇怪。上海B股现在的状态就像是半死不活的样子，再大的跌幅也能理解为正常。”北京证券研发中心的分析师张九辉对近期B股市场表示出明显的失望。与近两年的H股相比，B股黯然失色。去年H股上涨了154％，同期B股仅上涨8％。以港币计价的深圳B股跟随H股走势稍强，但以美元计价的上海B股却在美元走贬的情况下不断创出新低。

　　同时，在投资者的结构上，B股和H股明显不同。过去一年来，H股的飙升主要是靠美林证券、汇丰资产管理等外资投行巨量资金进入推高的。而B股市场却多以散户投资者为主。2001年初B股对境内个人放开后，境外投资者逢高减磅，早已全身而退。而在融资功能上，B股市场基本上也逐渐失去造血功能。

　　“一只股票每天只有一两万元的成交量，现在有谁还做B股？除非是以前被套牢的，一直放着！B股现在基本再难有大的行情产生。”曾经亲历三年前B股市场大牛市的一位操盘手如此说。

　　“1999年沪B市场21.25点的大底是我们买过来的，当年3月10日之前，境外的一些机构一直在出货，我们照收不误。我们拿了十几只股票，一直没动，早知道有政策放开的一天。不到两年，2001年2月20日国家发布了向国内个人开放B股市场的政策，我们全冲了进去，接下了境外机构的抛单。用了几个月时间，把指数推高到241.61点。”回忆起三年前这波操作，这位操盘手仍是喜形于色。

　　机构们很充分地利用了B股市场放开政策的空子———“通知”规定，2001年2月19日起存入的外币，只能在6月1日以后入市进行操作。而就是在这段时间，沪B进入疯狂的牛市炒作阶段。不少机构利用境外的护照身份间接进入B股市场，大量资金在个人投资者入市之前滚进股市。虽然在《关于境内居民个人投资境内上市外资股若干问题的通知》中，是不允许境内机构投资者进入B股市场的，但多数机构还是绕道海外，间接杀进B股市场。

　　从三年前的起点出发，又回到了原来的起点，这究竟意味着什么？

　　“从理论上讲，这只能表明，如果国内个人投资者在2001年6月1日进入沪B市场买股票被套，并且持有至今的话，现在他们都亏大了。”张九辉感慨地说。

　　不过，虽然B股市场炒作过头，但张九辉也认可深圳B股和上海B股的差异性，两者比较，深圳B股上市公司的基本面显然要远远高于上海B股。因而也不排除相关业绩较好的个股具有投资价值。

　　持续低迷：存在就是合理？

　　市场普遍认为，导致上周B股暴跌的原因是QDII和美元升息的强烈预期。同时传达了一个明显的信号———中长线资金加速离场。

　　如前所述，从三年前放开B股市场来看，沪B市场的投资者，无论从分红还是从价差等投资角度看，几乎没有成比例的投资回报。在国家宏观调控趋紧下，面对前途迷茫的B股市场；在美元出现新的投资渠道之后，投资者们终于失去了耐心———特别是那些伤心的中长线投资者们。

　　市场每一次暴跌都会为未来的走势指明方向。现在，B股正面临一次重新评估的机会。新资金会不会抄底进入B股市场？A股和B股的合并政策导向如何？如果这一政策预期重新升温，在不久的将来有相关政策出台的话，那么，B股市场系统性风险可能会大大降低。

　　然而专家的观点似乎有些悲观。中央财大证券期货研究所所长贺强教授对记者说：“近两年时间内是不可能实现A、B股并轨的。”

　　贺强教授强调，A股和B股的合并有两个前提条件：第一是个人投资者可以进入B股市场，这一条件在三年前已经实现了；第二就是人民币与外币自由兑换的问题，如果这一点不能实现，则A、B股合并只能是“天方夜谭”。但人民币能否自由兑换涉及到国家的外汇管制问题，近期内放开是不可能的事情。

　　即使在这两个前提条件都成立后，再来考虑A、B股合并，也存在股价对接的问题。A股市场重心明显高于B股市场，如果合并，B股市场势必拉低A股指数(资讯 行情 论坛)。如果处理不好，其结果又将造成资本市场的动荡。

　　对于B股，没有比用“存在就是合理”来解释更恰当了。一方面是基本失去融资功能，市场看淡投资价值，未来前景不明；另一方面是发展了108家上市公司，形成了一大批个人投资者和两个现实的市场。B股正处于一个尴尬局面。

　　“半死不活又能怎么样呢？你不可能一下子关掉它呀，有了矛盾先放一放，等条件成熟后，再进行改革也不迟。这应该是管理层对待B股市场的态度吧！”一位接近证监会管理层的专家对记者说。(刘晓午）

　　近期行情：

　　B股一瞥：目前B股市场非理性成分越来越重

　　B股市场再度下挫 投资者耐心等待市场回暖

　　B股市场遭受连续利空重击 严重弱势连续六阴