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从有关方面了解到，在中国新的国有资产管理体制实施一周年之际，中国国资监管部门和有关企业正在研究借鉴新加坡“淡马锡”国有资产管理模式，并将其资产运作和管理方式移植到中国国有投资控股公司中来。淡马锡控股有限公司是1974年按新加坡公司法注册的、由财政部全资拥有的一家投资控股公司，其创设宗旨在于拥有及管理新加坡政府在国内外的直接投资。它直接控制着23家企业，间接控制的企业约有2000家，总资产超过420亿美元。时至今日，淡马锡控股已经成为新加坡举足轻重的控股公司，也是当今世界最著名的国有控股
公司之一。
应当说，“淡马锡”投资控股模式对于中国的国有资产管理具有重要的借鉴意义。作为政府特设机构的中国各层次的国资委，其性质是国有资产的管理机构，距离出资人还有一段距离。国资委不是社会法人机构，因此，无法真正合法的作为国有资本出资人。应当在国资委下设置投资控股公司，用这种公司法人身份来参与国有资本管理。不过，中国国有经济规模庞大，遍及各行各业，对于国家要继续投入的产业和行业，应当有重点地设立投资控股公司，根据实际情况，决定控股公司股权结构安排。对于事关国家根本安全的一些特殊产业，理应国家独资控股；而对于绝大多数的国有投资控股公司而言，产权结构应当多元化，引入民资和外资，共同做大这些行业。
不过，我们应当把“淡马锡”投资控股模式与国有不良资产处置设置的国资经营公司区别开来。前者是出资人机构，是管理国有优质资产的控股公司；后者则是国资战略性调整的操作平台，是处置国有不良资产的投资银行机构。两者不能混淆。然而，这两种平台都是国资布局调整所需要的，他们相辅相成，应运而生，共同管理和调整巨额国有资产。
从长远发展目标来看，国资经营公司要成为具有品牌知名度、良好信誉和较强竞争力的综合性投资银行。这个定位无疑是正确的。国资经营公司不能成为控股公司，否则就失去了设立他们的意义。然而，成为标准的投资银行是一个渐进成长的过程。目前，由于国资经营公司刚刚起步，要成为综合性的投资银行，其人才储备、经验积累和经营资格的取得尚有待时日。比如开展股票承销发行，委托理财等特许经营业务还不具备条件。因此，从短期发展目标来看，国资经营公司只能定位成为促进国资重组的平台，成为上海一流的、具有较强核心竞争力并符合国外投资银行惯例的“准投资银行”。
以上海国资设置三家国资经营公司（盛融、大盛、国资）为例，这些国资经营公司的主要任务是通过现代投资银行手段，用市场化的方式和取向来盘活市政府授权经营的国有资产。国资经营公司不应当长期持有大量上海的经营性资产和股权。如果国资经营公司在国资改革过程中发展成为投资控股公司，那么道路就有点偏了，也说明对国资经营公司未来发展方向不清晰，对公司性质定位不准。国资经营公司只能定位为投资银行发展方向，而不是国资控股公司。短期内持有一定的经营性资产和股权其目的也是为了引导民资和外资参与企业改革，优化产权结构，并最终套利退出，而不是长期持有。
因此，从业务定位上，国资经营公司的发展方向是投资银行；从业务对象看，国资经营公司运作的是国有不良资产；从持股时间和目的上看，国资经营公司是短期持股，为了投资套利；从公司经营目标上看，国资经营公司具有双重目标：盈利性目标和政策性目标，前者服从于公司经营盈利性，后者服从于区域内国资委进行本地区国资布局调整的战略性目标。
学习借鉴新加坡的“淡马锡”投资控股模式对于中国国资管理体系会有所裨益，但不能把这种模式与国资经营公司的定位相混淆。即便是投资控股模式，在中国，也不应当完全采取国有独资控股模式，而尽量使产权结构多元化，即保证国家重点发展的产业集团中控股地位，又引入民资和外资，确立现代法人治理结构，优化企业机制，共同推进国有资产的保值增值。
《国际金融报》 (2004年06月21日 第十五版)
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