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6月19日，在北京金融街论坛的第三次研讨会上，中国银行国际金融研究所副所长王元龙表示，当前要把握利率政策调整的效应，如果提高利率，其预期效应将会很难发挥，利率的调整要慎重从事，不能急于一时，利率政策应当重在建设完善利率机制。
他说：“虽然当前利率政策对加息的呼声非常高，但对利率政策应该把握一个基本点，就是要把握利率政策调整的效应。利率水平要进行调整，那么效应是否充分有效地发挥，
是真正需要关注的，要关注利率政策调整的全局性，关注利率政策调整的侧重点，以及货币政策的传导机制。中国利率机制的不畅通正影响了利率调整的有效性。利率调整的内容不单单就是加息，如果笼统地提出加息，我认为是对利率政策片面的看法。”
他认为，利率调整应该慎重从事，主要原因有六个方面：一是利率调整的预期效应会很难发挥。
二是利率与汇率之间的协调困难重重。王元龙提到，有些专家认为当前利率变动对汇率变动不会有太大的影响，实际上是忽略了一个重要的因素，即国际游资的进入。目前国际游资进入国内的通道仍然存在，至少有7条途径，它们通过各种途径以合理的方式，但是违规地进入国内市场。从中国短期外债数据可以看出，2002年余额是558亿元，2003年却增加到770亿元，这就表明有许多游资进入了中国市场，这个趋势是比较有影响的。由于国际游资的冲击，不断地在看好中国市场和人民币升值预期，这时如果提高利率水平，将会造成人民币与美元的利差加大，这个利差至少有一倍之多。
三是提高利率会对资本市场产生不利影响。王元龙介绍，从中国股市的最近表现可以看出，4月7日到6月14日53个交易日期间，上证指数大幅下跌。两市总市值骤减，缩水10280亿元；两市流通值急剧下降，蒸发了3275亿元；从6月14日沪市平均盈利率的22.6倍来看，远远低于去年11月18日的31.8倍，是10年来的最低点。
四是要为国有商业银行的改革创造良好的环境，五是还要承担经济增长突然放缓的风险，六是对香港方面也会造成很大影响。
他表示，当前利率水平的调整还不是最重要的，重要的是关注利率机制的建设和完善。从最新的数据显示，中国宏观调控已经初显成效，尽管物价还未达到最高点，从全年预期来看，经济有望实现“软着陆”。从宏观经济的指标看，正在向好的方向发展。所以在这个情况下，利率调整更需认真权衡利弊，当前不在于对利率水平的调整，而应重于对利率机制的完善。他认为利率机制需要通过四个方面进行完善：一方面是健全市场化的利率调控机制，一方面是调整现行的利率结构，一方面是要进一步完善货币政策的传导机制，还有一方面是加快利率市场化改革。
王元龙说，从当前央行执行的政策来看，利率市场化已经有了很大的推进。但是短期利率和中长期利率的调整结构还是有些不合理，当前贷款利率的矛盾也日益突出。贷款下降主要是短期贷款和票据融资，而中长期贷款仍然保持比较高的数目，这也进一步说明利率结构需要调整。
《国际金融报》 (2004年06月21日 第二版)
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