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底与非底待观察
股市持续下跌以及看似反弹终究弹不高是有复杂的原因的。股市自五月份以来每跌100点就因宏观调控政策措施和月线技术利空而破位再下一个台阶。例如，5月13日开始上证指数从1605点开始下跌，跌至1516点接近100点横盘反弹一次；第二次是从6月2日由1580点起破位下跌至6月10日的1456点；第三次是本周二从1491点下跌至周五最低点1427点。第三次下
跌只有64点，不足100点，但是，连同第二次下跌的134点总共198点，两次平均也是100点。
从每跌100点一个支撑来看，1425点左右可能又要横盘和反弹，直到下一次调控或调控结果的利空消息出来再打破平衡，再下一个台阶，下一次的最终目标也不过是100点，即从1430点跌至1330－1350点。不过，考虑到第三次破位下跌时下跌空间已经开始缩小，因此，第四次破位就未必一定到1330点。就是说，若无进一步的利空，本周的低位1411点相信又会成为横盘和反弹的起点。底与非底仍须视乎基本面情况而定。我们认为，深沪股市大跌行情的最终支撑位即底多在整数位上方10－30点，例如历史上的310－330,510－530,1010－1030,1310－1330,1510－1530等。从这个意义上说，下跌行情要么在1410－1420点支撑见底，要么就跌回1330－1350区间，使指数来一个大回吐。倘若目前走的是“之”字形A－B－C浪的C浪，1330－1350点也有可能见到。近期个股下跌正向面上扩散。从因上市公司问题而跌到因持股机构出问题而跌；从券商股到私募基金股，从“敢死股”股到QFII股，从QFII股到基金股，大家轮流跌一遍。在这种形势下，多方只好继续观望。
影响市场的利空因素
在所有影响市场的利空中，宏观调控是影响股市心理预期最大的因素。技术因素主要是月线超买并成死叉。行情几乎是按照月线图走的，对于日线的超买机构显然不很关心。由于下跌几乎是一气呵成，反弹几次都弹不起来，因此市场信心近来越来越差。就影响因素而言，宏观调控和月线超买的影响是最大、时间最长的，且因利空的内容不同，表现形式有异。宏观调控对上市公司的影响已逐步表现出来。例如汽车销售量大幅下降，结果造成周四、周五大盘与汽车股双双大跌。到七月份相信还会公布一些行业放缓的数字，例如房地产、金融信贷，钢铁、商业消费等，不知是否也会成为大市的下跌催化剂？
除了宏观调控和技术因素外，股市下跌暴露的问题和治理政策措施的出台对大市也产生了强烈影响。政策措施本来有利于股市长治久安，但是许多问题的不确定性成了大市短期的又一利空。例如券商挪用客户国债回购资金，委托理财的不规范性，国营企业在投资国债和股市上蒙受了巨大损失，德隆问题的暴露，基金信息披露存在的问题，客户保证金与托管券商急待分离，所有这些都不得不在调控的环境下逐一解决，并制定新的政策措施。近来，几乎每一项措施出台都曾诱发行情的剧烈震荡。近日，关于全流通的言论又多了起来，有专家认为股市低迷可以通过全流通重新振奋起来，殊不知股市脆弱最怕不明朗因素。以此救市大有隔靴搔痒的感觉。
指标还得不断修复
概括而言，机构对做多持谨慎态度，这是与机构对宏观调控的理解和认识有关的。成交量放不大固然与市场准备资金应对中小企业板有关，但更重要的是机构顾虑上市公司业绩增长受宏观调控影响。显然他们会耐心等待7月公布的6月经济数字，也等待美国和我国央行6月底前加息与否的信息。此外，我国股市越来越受港股尤其是H股的影响。在环境依然缺乏暖意的情况下，月线超买和指标死叉都难以立刻改观。如此下去，只怕行情还会继续以反弹无力和阴跌的姿态持续至调控声音放缓和月线基本修复为止。届时日线、周线和月线三者一齐到底，将引发类似去年11月那样的强劲上升行情。
作者:周明海询江启堂 编辑:（来源：深圳特区报）
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