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张书怀
看了本报5月17日刊登的田书华博士后的文章《机构投资者不该靠天吃饭》很有感触。田博士后认为，国外的机构投资者利用自己是上市公司股东的身份，积极对所持股上市公司施加影响，或出主意，想办法，倡导改革，或给上市公司施加压力让其改善经营状况，提高盈利水平。相比之下我国的机构投资者还在“靠天吃饭”，所持股票上涨就赚钱，所持股票
下跌就赔钱。田文建议国内的机构投资者也应该像国外的机构投资者那样，积极利用自己的优势来影响上市公司。
应该说，田博士后的立意非常好，它指出了我国机构投资者今后应该承担的责任和努力方向。但是，目前我国的机构投资者还只得“靠天吃饭”，他们的心还不可能用在或不可能完全用在关心、影响上市公司的改革发展上。
其一，我国的上市公司普遍是“一股独大”。这独大的一股别人奈何它不得。它想干什么就干什么，想怎么干就怎么干。机构投资者和它相比是很弱小的。2003年招商银行要发100亿可转债，也不征求流通股股东的意见，开个会就以85.86%的股权赞同通过了。47家基金忍无可忍，奋起抗争，一时震动了证券市场。所以在这种情况下让机构投资者发挥影响上市公司的作用，是比较困难的。
其二，我国上市公司具有投资价值的不多。我国的上市公司大多一年绩优，二年绩平，三年亏损，四年重组，有的上市当年就亏损。机构投资者不能有长期持有的心理，像持有百年老店似的，悉心呵护，共存共荣。他们与其力不从心地又费力不讨好地去培育壮大上市公司，还不如挑选些较优的上市公司投资更实际。
其三，我国的上市公司回报率低。重融资，轻回报，是我国上市公司目前的一大问题。上市公司每年的分红抵不上印花税和佣金。自1991年至2003年9月，深沪两市A股投资者所付出的印花税和佣金合计约为3748亿，同期上市公司分红约为2167亿，其中流通股股东只得678亿。在这种情况下机构投资者如果靠分红得收益，真可能入不敷出。所以，现在的机构投资者，还是挖题材，看政策，找机会，靠炒差价来盈利。
机构投资者不“靠天吃饭”，只有在大幅度地提高了上市公司质量、消除了一股独大、改善了投资者关系管理、解决了全流通以后才能实现。那时，机构投资者才能发挥其影响上市公司、制约上市公司、促进上市公司的作用。
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