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江南金融研究所曾轶舒
本周国企指数连续下挫，上演“黑色一星期”的惨烈一幕，从上周收市的4381.23点下跌至目前的3919.37点,周跌幅达到了10.5%，市场明显转弱。然而，近期一系列消息的公布，刺激国企股中各行业个股走出显著分化行情。高耗能行业股急挫
随着OPEC成员国石油增产的决定，前期市场对油价上涨的炒作也基本告一段落。基于今年世界经济整体复苏的态势与目前中东的复杂局势，原油价格没有出现明显回落，目前仍处较高的水平，大概在38美元/桶；近期，国家发展和改革委员会发出通知，因前期投资规模偏大，煤电油运供求关系紧张，能源瓶颈日趋明显，从而调整了南方、华东、华中、华北4个区域电网的电价，使得内地销售电价水平每千瓦时平均提高2.2分。
高位的油价与上调的电价明显给一些高耗能行业的个股造成短期利空，在本周H股向下调整的过程中，该类行业个股的跌幅明显大于其它成分股同期的跌幅，如有色金属板块中的江西铜业(0358)、水泥行业的海螺水泥(0914)周跌幅分别为16%与18%，此类股票大规模下挫同时也影响了国企指数的走势。石化股走势分化
石油价格居高不下，给予不少偏好投资石化股的投资者一个很好的介入理由。从2003年年报可以看出，石化类企业业绩大幅提升，根本原因在于当年石油价格的大幅攀升。同样，近期高位的油价给石化类企业带来较好的年度盈利预期，从而支持了该类企业股票的股价。
从本周走势上看，在国企指数下跌的过程中，一线石化企业表现出良好的抗跌性，如中石油(0857)、中石化(0386)等。但二线石化股，如上海石化(0338)、北京燕化(0325)等个股的表现却差强人意，这表明油价上涨对二线石化企业未必能产生正面作用。同时，化工行业类企业由于其上游产品价格与成本同步上涨，导致盈利空间进一步缩小，从而加快了该类企业股票的下跌速度，如仪征化纤(1033)、吉林化工(0368)等。电力股利好出尽
近期，随着内地经济继续向好发展与用电高峰期的来临，部分省市出现拉闸限电的现象。在此情况下，国家发展和改革委员会适当调高了4个区域电网的电价，这对一些具有一定规模的电力企业来说是难得的利好，但这类股票却走出了截然相反的态势。
本周四，华能国际（0902）受到市场明显打压，全日下跌3%，沽空盘明显放大；无独有偶，周五华电国际也遭遇市场投资者的疯狂抛售，当日下跌5%，这与前期大摩投资增持另一只电力股北京大唐电力(0991)形成明显反差。对此，笔者认为投资者应该保持谨慎，不要盲目随波逐流。毕竟从近一两年电力行业整体的发展态势来看，其行业保持稳定增长应该是可以预期的。交通类股抗跌性强
尽管H股在本周呈现较大跌幅，但交通公路类的股票却表现出很强的抗跌性，这也是近期市场中的较为显著的特征之一。此类企业由于年收益较为稳定、业绩随经济保持较好增长。在前期大盘上扬的过程中，该类股票涨幅并不大；在大势走弱的情况下，其跌幅也少于其它股份。
广深铁路(0525)由于具备良好的业绩与泛珠江三角洲概念，近期走势表现较为坚挺，本周仅下跌2.33%。此外，深圳高速(0548)也有很好的表现，在公司资产进行置换之后，未来的盈利预期也值得投资者重点关注，因而近期股价一直保持稳定。
笔者看来，本周国企股的下跌应该是基于前期市场反弹行情的调整。在经历了如此一轮下跌后，前期获利盘也得到一定的释放，市场短线将达到平衡，然而反复盘整的行情仍将继续。在此过程中，笔者建议投资者耐心等待中期业绩行情的到来。
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