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天一证券研究所张志柏博士
5月份，国民经济继续保持较快增长，宏观调控效果进一步显现。但经济运行中仍存在一些突出问题，如能源、运输等瓶颈约束依然突出，一些行业固定资产投资增速仍然偏高。在这样的背景之下，央行会否加息成为各方热议的焦点。如果加息，则所有行业都会受到影响，但不同行业所受影响程度却各有所别。同时，行业与公司的相对价值发生变动，也会产
生一些新的投资机会。是否加息仍不明朗
尽管宏观调控措施效果正在显现，但部分业内人士认为，央行加息的脚步临近。同时，虽然日前格林斯潘表示，美国通胀压力不太可能变得非常令人担心，但市场普遍认为，美国利率处于非正常水平，未来提高利率在所难免。这样，在人民币与美元挂钩的汇率体制下，如果美联储加息，中国加息的可能性就更大。
但值得注意的是，目前制约加息的一些因素仍然存在。第一，加息实质上是“一刀切”，整个产业经济均会收到影响，包括那些没有过热但是关系到国计民生的行业；第二，经济发展的信心将受挫，不利于经济的平稳发展；第三，加息将涉及到汇率问题，影响汇率市场与汇率改革；第四，加息可能导致一些投资资本的进入，加大金融体系的风险；第五，中国的紧缩政策面临较大的国际社会压力；第六，紧缩将导致就业矛盾的激化；第七，加息会导致银行不良资产的增加，加大国有商业银行改革的难度；第八，加息可能孕育通货紧缩风险。同时，一部分官员和学者也对应否加息持否定态度，使得“是否加息”一事仍不明朗。房地产、钢铁等冲击较大
一旦央行采取加息措施，将对所有行业产生影响，但由于各行业的利率敏感性不同，影响也有所不同。
加息对房地产行业的负面影响较大，房地产行业有可能走上二、三年的调整期。房地产是一个资金密集型的行业，当前我国房地产开发资金中约50%以上的资金直接或间接来源于银行贷款。银行对房地产行业贷款收紧，则整个房地产行业的资金链可能会出现问题，从而导致局部的泡沫破灭，对整个行业带来较大的负面影响，房地产公司中长期的业绩和利润增长将出现一定幅度的下降。
加息对房地产、基础设施建设、机械等部门影响将比较大，而这些部门又是钢材消费的大户，从而使钢材需求增长速度下降。从长远来看，钢材需求前景是广阔的，但是会随经济走势震荡波动。
对电解铝行业而言，电价是一个核心问题。今年开始，工业用电的价格已经上调，电解铝行业的生产成本大大提高，但电解铝行业供求状况又决定了它没有能力向下游行业转嫁成本，因此，电解铝行业受加息等紧缩政策的不利影响较大。对于水泥行业，如果需求不能进一步提高，供过于求的状况难以改变，前景也不容乐观。医药、纺织服装等影响缓和
加息对医药生物制品、信息技术等技术密集型行业影响相对缓和。例如医药行业，该行业整体供过于求严重，行业平均产能利用率仅50%左右，限制和禁止低水平重复建设项目有利于行业生态的稳定和改善。作为消费品，医药投资与钢铁、水泥等资本品不同，扩大投资并不增加需求，因而限制本行业投资并不影响行业需求的增长，只会防止未来恶性竞争的加剧，从这个意义上说，还是个利好。
对劳动密集型行业而言，所受影响更小。例如，劳动密集型行业中的纺织服装行业，在生产上对资金和设备的要求并不太高，进入壁垒较低，价格竞争相对激烈。加息等紧缩政策指向这些技术水平落后以及造成产能过剩的纺织机，实质上是对新进入者提出了更高的设备和技术要求，提高了行业的进入壁垒，稳定了市场秩序，对现有企业能产生更为积极的影响。同时，对新增产能的限制又进一步减少了对上游原料和动力资源的需求，可以缓解生产资料价格上升的压力。因此，加息等紧缩政策对行业能起到明显的规范发展和促进作用。
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