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本报记者冯飞
自本周股市遭遇“黑色星期一”以后，股指仅仅经历了两天短暂的反弹便再度调头下挫。至昨日，上证指数收于1427.3点,盘中更一度探至1411.03点，周跌幅超过3％。自4月7日以来，上证指数累计跌幅已经接近二成，而深成指同期跌幅更超过二成。
值得注意的是，本周有关宏观调控已经取得明显成效的消息见诸报端，中国经济已经开始向“软着陆”稳步迈进。而深沪股市依旧“空”气弥漫，大盘欲行“硬着陆”的意味似乎非常明显。市场对利好麻木“宏观调控取得明显成效，应该有利于市场预期”，海通证券投资咨询部经理于小莉表示，“目前的市场反应的确有些非理性。”事实上，市场对宏观调控的担心主要是来自其对上市公司业绩的影响，而上证所不久前称,已有102家上市公司发布2004年半年度业绩预增公告，其中18家预计业绩同比大幅增长，38家预计盈利且同比上升50%以上。上证所表示，即将到来的上市公司半年报业绩有望延续同比增长的势头。多家券商新近推出的研究报告也纷纷对上市公司业绩预测表示乐观。海通的最新上市公司业绩预测显示：重点上市公司的业绩今年仍将保持较快增长。该公司最近预测的400家左右上市公司2004年每股收益预计增长17.75％。此外，招商证券、中信证券等券商也在新近的报告中表示，依旧看好上市公司尤其是龙头上市公司的全年业绩。然而，目前的市场似乎对任何利好都反应麻木，在持续下跌的过程中，任何一点利空或利空预期都会给市场造成沉重的打击。市场开始将此次宏观调控类比1993年的调控来测算此轮将跌至的点位———那波调整共持续了33个月，最大累计跌幅为75.82%；与此同时，7月份的升息预期、全流通问题、上市公司资金黑洞、扩容压力等都成为悬在投资者头上的达摩克拉斯之剑。一位网友在论坛上发问：“徘徊在国九条与宏观调控之间，到底要让我如何决定？”汽车股“翻车”加剧恐慌
按照天相行业分类的57只汽车及配件行业个股，本周全线告跌,仅银河动力等三只个股上涨。从本周下跌榜来看，曙光股份跌幅达20.02%,而基金重仓的上海汽车、一汽轿车和长安汽车本周的跌幅都在10%以上。由于汽车产业的上下游行业链很长，其走势对于大盘来说往往是牵一发而动全身，因此其今年的行业发展是个非常让人关注的问题。申银万国汽车行业研究员冯海华说，市场对降价、库存等数据反应过激。他表示，从今年的整体需求来看，轿车将维持25%—30%的增长，而整个汽车行业将有18%-20%的增长。尽管今年汽车行业的产销增速、利润增长速度会较去年有较大回落，同时行业内上市公司尤其是轿车行业公司，不会再出现去年的普遍盈利现象，但对于优势企业来说，尽管今年的整体毛利率水平在下降，但净利率水平依旧可以维持高位运行。至于库存的问题，冯海华表示，个别企业有些偏高，行业库存水平仍然在安全库存区域。“汽车股大面积下跌成了空方发力的筹码，汽车、钢铁板块等权重股的走弱显示了主流资金的态度，这使筑底行情充满了变数”，招商证券一位资深分析师表示。事实上，在弱势格局下，市场已无视行业的基本面等因素。即使在涨价等利好刺激下的电力板块，在周四早盘略微表现之后，昨日也开始出现大幅下跌，电力龙头企业华能国际更大跌了5.34%。与此同时，预期宏观调控无碍中报业绩增长的钢铁股，除了本周三“中流砥柱”似地引领大盘上涨之外，近两日走势又恢复了疲态。新股老股比翼齐“跌”
去年11月13日沪指创下的1307点是本轮行情的起点，根据天相投资统计，截至昨日收盘，两市共有467只A股股价跌破1307点时的价格,约占两市A股总数的36%。上证所日前指出，沪市目前平均市盈率水平为近10年最低。以2003年年报每股收益、6月18日收盘价计算，沪市平均市盈率22.12倍，市净率为2.49；深市平均市盈率为27.02倍,市净率为2.46。
今年上市的新股也可谓“生不逢时”。据天相投资统计,今年发行的47只股票已有三只跌破了发行价,约有5只股票距发行价不到10%；仅有8只股票是在上市首日收盘价之上运行。其中，博汇纸业上市6天跌破了发行价，长丰汽车则仅用了5天就把发行价踩在了脚下———“新股跌穿发行价的速度正在加快，或许用不了多长时间，新股上市首日即跌穿发行价的现象就会在深沪股市上演”，昆仑证券研究员称。“新股次新股有可能在大盘反转时率先启动，而其中的中小企业板块影子公司更有望在该板启动后打开时间之窗”，于小莉称。基金能否担当救世主？本周大盘开始考验1400点,在利好与利空齐飞的市场环境下，众研究机构开始谨慎谈“底”。业内人士认为，作为去年行情发动机的基金仍将是未来行情的担纲者，基金的入市意愿将决定未来市场的方向。而本周是市场调整以来基金重仓股跌得最凶的一周，其跌幅大多超过大盘，这类股票的下跌开始成为做空市场的主力。2004年一季度统计显示，基金普遍呈现增仓态势，有14家的平均仓位在70％以上，随着对宏观调控的认识加深，基金开始在市场下跌时调整仓位，据某券商负责人透露，目前的基金仓位大概在55%左右（计入新基金），而基金减仓的平均点位大概在1500—1600点附近。他表示，如果基金重新入场，大概需要市场腾出20%的空间。据天相投资统计，目前的股票型基金的股票比例为74.09%,现金比例约为5％；股票金额约为1199亿元，如果考虑这段时间跌幅，大概在1070亿元；现金金额约在80亿元左右（不包含国债）。值得一提的是，QFII代表人物———瑞银华宝袁淑琴女士日前再度表达了她看好中国股市的观点，而国泰君安、招商证券、海通证券等券商对于下半年的行情也颇为乐观。
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