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作者：甄晨奎
国家统计局最新出台的经济数据显示，在行政调控下经济出现了全面收缩，如果6月份数据依然如此的话，硬着陆的风险很大。
货币与信贷在发改委、银监会、央行等多个部门的行政手段干预下，信贷快速收缩，
5月末，全部金融机构各项贷款本外币并表余额为18．25万亿元，同比增长19％，比上月末低1．4个百分点；人民币贷款余额为17．06万亿元，增长18．6％，增幅比上月回落1．3个百分点，比上年同期回落3．1个百分点，消除季节因素后月环比折年增长率为11％，比上月低7．5个百分点，当月人民币新增贷款1132亿元，同比少增1404亿元。Ｍ2余额为23．48万亿元，同比增长17．5％，比上月末低1．6个百分点，消除季节因素后，月环比增长速度折年率为10％。这是个什么概念？据ＣＩＣＣ的测算，照此速度下去，全年Ｍ2和信贷的同比增速为12．5％和14．4％，而央行全年的调控目标是17％。即使在1997～2002年的通货紧缩期间，Ｍ2增速低于12％几乎没有。毫无疑问，仅就货币和信贷而言，这是典型的大起大落，如果6月份数据与此接近，是力度很大的紧缩。
固定资产投资这是决策层判定经济过热的主要观测指标，5月份出现大幅回落。5月份当月城镇固定资产投资同比增长18．3％，比4月下降16．4个百分点，这种下降速度近年少见。1～5月累计固定资产投资同比增长34．8％，比1～4月下降8个百分点。下降的主要是非国有性质的投资，国有及国有控股企业同比增长33．3，仅比4月下降4个百分点，其他类型的下降简单估算在35个百分点左右。这充分体现了本轮调控的歧视性质，而本轮投资增长最快的是重工业行业，似乎可以判定，中国民企第一次成规模地冲击重工业领域受挫。总体来看，这一次行政调控使按照市场信号行事的企业无所适从，且民营企业受到的打击最大，这是一个很严重的问题。
工业5月份，全部规模以上工业企业累计完成增加值4310亿元，同比增长17．5％，增速比上月回落1．6个百分点。这已经是工业增长在今年3月达到19．4％的顶峰、继4月份小幅下滑至19．1％之后，连续第2个月回落，且回落呈加速之势。如果细看行业数据，可以发现增长回落的主要行业分别是：粗钢和钢材分别增长13．3％和14％，均比一季度增速下滑约50％；水泥增长17．1％，比一季度平均增速下滑约28％。
消费5月份，社会消费品零售总额4166亿元，受价格上升和上年基数相对较低（非典因素）的双重影响，同比增长17．8％，增速比上月加快4．6个百分点，扣除价格因素，增长13．4％；环比增长4．1％（4月份为4002亿元），考虑到“五一”长假因素，消费仍然没有明显启动的迹象。
物价在食品价格上涨的推动下，5月ＣＰＩ达到4．4％的7年来新高，其中食品类价格上涨11．8％，拉动ＣＰＩ上升4．0个百分点，非食品价格同比上涨0．6％。考虑到食品价格在下半年才可回落，短期内ＣＰＩ的上涨有刚性，将加大央行加息的可能性。
外贸5月份外贸实现今年以来首次单月顺差21亿美元，其主要原因在于进口增速的放缓，进口428亿美元，增长35．4％，增幅回落7．4个百分点，其中一般贸易进口增长放缓7个百分点。进口增长的放缓显示宏观调控的效果显现，投资降温。
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