不良资产处理方案难定最优 多部门联手寻求突围

　　国有商业银行不良资产处置方案迄今多达十余个版本，但没有一种已经获得共识并在全行业推行；一些专家分析，四大银行的不良资产不可能再次剥离给金融资产管理公司，而需要他们自己消化攻克

　　随着国有商业银行破解不良资产问题步伐加快，多个各具利弊的方案版本一直为各界关注。仅记者迄今获知，就有资产证券化、央行收购、二次剥离、债转股、组合资产打包拍 卖、利用社会力量委托处置、与地方政府合作处置、吸引外资参与资产重组与处置、采用信托分层方式处置等十几种，但没有一种已经获得共识并在全行业推行。

　　目前银行业的不良资产处理主要包括三大块：一是交给四大资产处理公司的1.4万亿元；二是四大银行自己的资产保全部负责处理的约2万亿元；三是中行、建行作为“内贷款”处理的部分。

　　央行金融稳定局官员陈超近日告诉《财经时报》，对于这些不良资产的处置，虽然目前仍无一套完整的处理方案，但中心思想是“要实现市场化处理”。

　　中国工商银行、中国农业银行最近分别上报了不良资产处理方案，但尚未获得国务院首肯。据陈超介绍，对于银行业不良资产的处理，尽管由中国人民银行、银监会和财政部等共同参与，但最终方案要由国务院最后拍板。

　　记者获知，央行正在研究银行解决不良贷款的方案，中国银监会也将酝酿出台相应的配套措施。而改革措施的研究，已有人民银行、财政部、银监会、证监会、部分资产管理公司以及研究分析机构等共同参与。

　　近日有财政部方面专家分析称，四大国有银行的不良资产不太可能再次剥离给金融资产管理公司，“这些不良资产需要他们自己消化。”一位银监会官员表示，国有银行要更多地通过“自救”来解决依然沉重的不良贷款问题。

　　至于新近中国建设银行集团公司成立，也有专家认为，这从一个方面表明，至少建行进一步将不良资产的存量部分剥离给资产管理公司的可能性变小。

　　经营效果并不理想

　　1999年，中国开始向拥有70%信贷资产、15万家分支机构、150万雇员的国有商业银行“开刀”，而第一刀自然落到了不良贷款头上。

　　当年，为绕开“分业经营，分业管理”的限制，国家先后成立了信达、东方、长城、华融四家资产管理公司，专门接收并处理四大国有商业银行1996年以前形成的不良贷款(按“一逾两呆”分类)。由于这些不良资产多产生于政策性和体制性原因，资产管理公司采取了以账面值剥离、损失主要由国家财政承担的方式，总共接受14000亿元不良资产。

　　迄今四大资产管理公司处置不良资产采用了多种手段，运用资本市场的有效配合、实现不良资产的变现，已成为当前热点。但是，由于各种因素影响，四大资产管理公司的经营效果并不理想。

　　一位商业银行行长告诉《财经时报》，资产管理公司的经营效果远未实现当初的预期，公司的独立性也不如最初想象的那样。“组建资产管理公司并非上策，处置不良资产恐怕还得由创造它的银行自己解决。因为银行知道呆账产生的原因，了解发展的历史，而资产管理公司另起炉灶后，负责追查这些贷款，效果并不那么理想”。

　　资产管理公司成立的初衷，是为国有银行和国有企业“解套”，但能否实现目标还不好说。银行间很多人士有这种共识：目前，资产管理公司在处置不良资产方面确实面临着许多问题。比如，接收的资产大多是信用贷款，没有抵押物，质量比想象中的要差。有关人士在对资产考察后指出，“这些资产能收回10%就算很成功了”。

　　另外，由于投资者的范围较窄，目前保险公司、养老基金的投资受到严格限制，最终谁会来购买这些不良资产？加之没有合格的资信评级等中介机构，担保问题无法解决，政策、法律环境不完善，现行法律与国务院赋予资产管理公司的权力与任务不协调，公司体制也有复制商业银行迹象等一系列问题，以致资产处置市场缺乏秩序，甚至存在不必要的“同室操戈”之争。

　　建立良性市场

　　中国的经济专家正在意识到这种现实：从国外的成功经验看，不良资产的处置离不开一个发达的资本市场。

　　比如美国，之所以能够较好地解决储贷机构危机，除了政府的支持，更重要的是拥有一个发达的、多层次的资本市场。只有这样，不良资产才可以借此迅速地找到买主，并以较合理的价格出售或转移。

　　高盛(亚洲)董事总经理胡祖六认为，处理不良资产最重要的不是资金问题，主要是经验与管理。中国在引入外资银行处理不良资产方面还是一张白纸，没有先例；没有相关的法律依据，也没有可供运作的二级市场。这些都阻碍了中国的银行业的发展。

　　中国人民银行北京培训学院院长、中国人民银行总行研究生部主任唐旭研究员告诉《财经时报》，处理不良资产应由商业银行自主负责，政府部门应该是监管单位，而不是执行单位。在此意义上，全力推进资产处置方式的公开化、市场化，已经是当务之急。

　　为此，不良资产处置的前提保障，是坚持公开、公正、公平的市场化原则，尽最大努力开拓市场，创新资产处置的方式，并严格按市场化程序进行处置；建立并放开处理不良资产市场，对不同的资产包个案处理，让各方主体在不良资产处置市场充分博弈。否则，一次次剥离后不良资产的庞大堆积，可能一次次拖延金融改革的日程。

　　中国的不良资产处置市场虽大，目前却仍处于寡头竞争状态。1999年以来，这一市场的进入者一直为数有限。除了原有的四大资产管理公司，几年来所能看到的无非是摩根士丹利、高盛、花旗环球、瑞士信贷等几家境外大型投资银行。市场主体的单一，使不良资产处置市场缺乏有效的定价机制，价值无法有效回收，并会进一步造成国有资产流失。而一些不具备实际价值的资产，则在其间鱼龙混杂。

　　(来源：财经时报，作者：李兆清)