豆粕“大泄”

　　本报记者　罗捷

　　上海报道

　　豆粕价格暴跌

　　6月11日，大连商品交易所豆粕期货9月合约价格暴跌，由当日最高2831元／吨跌穿2700元／吨的关口。刚刚露出的上升势头，被一举扑灭。而4月初时最高点的豆粕价格为3700元／吨。

　　同样，现货市场上的价格也只能用低迷来形容，平均价格都在2700元／吨以下。

　　“在这个价位，压榨企业肯定亏损。”6月10日，东海粮油的副总经理李宣生接受记者电话采访时称，“以2700元／吨的价格卖出豆粕，企业最少要承担每吨300元的亏损。有的企业要亏500元，甚至800元！”

　　东海粮油是我国最大的大豆压榨企业，目前其豆粕库存在7万～8万吨之间，大大高于1万吨的正常水平。而多位压榨企业的负责人说，现在他们面临的最大问题是，如何把仓库中那些堆积如山的豆粕卖掉？

　　豆粕价格跌至如此，大豆压榨行业几乎面临全行业亏损。

　　大豆成本猛涨

　　豆粕是大豆经过工业压榨之后，除豆油以外的副产品。由于大豆富含蛋白质，经压榨之后的豆粕就成为动物饲料中蛋白质的重要来源，是饲料加工行业最主要的原料之一。

　　豆粕价格的下跌，最直接的原因是需求明显小于供给。

　　今年4月初以来，受禽流感的影响，造成了饲料企业产品销售的大滑坡，不得不对价格较高的豆粕说“不”。李宣生说，饲料加工企业承受不了豆粕的高价格，纷纷转而购买价格便宜、品质略低的鱼粉、菜饼等豆粕替代品。“现在即使（豆粕）价格跌成这样，他们也还在观望。”

　　需求减少了，压榨企业的仓库里，豆粕开始成堆成堆地积压。

　　另一方面，压榨企业的原料成本过度攀升，即用来压榨豆粕的大豆太贵了！

　　有业内人士介绍，一些企业压榨的大豆是在几个月以前就向美国、巴西、阿根廷等国际供货商订购的。

　　当时正是大豆价格最高的时候。以大连商品交易所9月份大豆期货价格为例，2月初为3300元／吨，2个月以内价格飙升到了4100元／吨以上！芝加哥、巴西等地的大豆价格波动与此类似。据记者向压榨企业了解，不少企业进口的大豆价格在3700元／吨以上。

　　而国际大豆价格的飙升，正是由于中国大豆压榨企业同时大量进口的拉动。

　　海关数据显示，1到4月份，中国进口大豆超过600万吨，大大超过去年同期水平。6月10日，美国商务部的供需报告预测，中国2004年的进口量将为2400万吨。

　　4月份以后，由于中国厂商大幅度减少了大豆的进口，导致国际市场大豆价格暴跌。路透社曾经在5月底发布华尔街的评论：中国需求的疲软引发了大豆价格下跌！

　　但是，巨量进口已经堆积起中国压榨企业的高成本，使用的大豆价格很高，压出的豆粕却卖不出去，企业能不亏损么？

　　运营资金链断裂

　　面对亏损，业内都知道，压榨行业的运营资金并不足以支撑一边购买大豆，一边不断地增加豆粕库存。格林期货的首席分析师于军礼也指出，由于大豆压榨企业需要资金不断流动才能应付周转需求，即使价格偏低，产生亏损，企业也必须卖出豆粕，以筹集资金买入生产需要的大豆。

　　因此，压榨企业只能壮士断腕，不计成本地销售豆粕。豆粕价格从4月初开始滑落。

　　为了遏止价格的下滑，大连华农豆业集团近期在北京与其他11家企业达成了价格同盟，希望把价格维持在一定水平以上（据传为2900元／吨），以减少企业亏损程度。但现在看来，大连华农的努力失败了。

　　于军礼也不看好这个价格同盟，“东海粮油作为最大的压榨企业，没有参加这个联盟，现在价格跌势也表现出来了，大家都在拼命出货。”

　　而正当此时，紧缩货币政策的效果开始显示威力：相当多的压榨企业一方面面临豆粕价格的下跌而失血不止，另一方面银行停止向他们提供大量贷款、拒开信用证则更是雪上加霜。

　　大量的企业陷入资金链断裂的困境中。5月份开始，中国进口大豆合同不断出现违约事件。坊间传闻，一家大型压榨企业，光是不能按时支付大豆货款的违约罚款就在千万美元以上。

　　危机根源：非理性投资

　　专家认为，压榨行业目前遭遇的挫折，与中国企业的不成熟、非理性投资有着重要的关系。

　　曾几何时，压榨行业被认为是最赚钱的行业之一。在2003年10月份以后，豆油价格大幅上升，大豆、豆粕价格相对稳定，压榨企业利润丰厚。一位压榨企业负责人回忆那段黄金岁月，“那阵子压一吨大豆可以盈利400～500元。”

　　正是这里“钱”景独好，引发了非理性的大量投资蜂拥而入，压榨能力和进口量不断攀升，李宣生说，不少企业不但大量进口自己使用的大豆，甚至开始囤积大豆来投机。

　　事实证明，这种非理性、不计供需平衡的投资结果是惨痛的。（参见豆类压榨行业供求关系图）

　　供给疯狂增加，需求不足，加上不得不卖出的窘境迫使压榨企业不得不吞下亏损的苦果。多位行业研究员指出，相当数量的压榨企业已经破产。

　　于军礼指出，大量企业缺乏足够的风险意识，看到这个行业有利可图就蜂拥而至，又没有利用期货市场本来的套期保值功能，不但前期超高了大豆价格，后期还不可避免地要破产出局。

　　复旦大学经济学院的一位教授指出，资本逐利是天性，但是目前很多资本拥有者的不成熟，是一个又一个行业不断出现问题的重要根源之一。

　　数据来源：公开资料

　　图形　美琦

　　（图表略，详见报）