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中国国际期货陈晓迪
大豆市场5月暴跌之后，周四以涨停结束了无序整理走势。在国内外大豆市场尝试走高，大豆、豆粕全面开花的情况下，大豆市场能走多远？笔者认为短期内大豆市场仍将走强，但涨幅有限，长期弱势难改。短线有技术反弹要求
持续2年半的国际大豆牛市在4月见到本轮高点，5月出现暴跌，幅度接近50%回调位。无论从现货角度还是从期货角度来看，近期都有反弹的要求。美国CFTC持仓报告显示，近期内基金净多一直保持在2万手以上，也对市场走强提供了心理支撑。但近强远弱的格局将使大量套利者会在市场出现疯狂走势时入场，从而限制此次大豆反弹的力度。
从历史上CBOT大豆三次突破1000美分的情况来看，1973年、1977年、1988年期价大幅下跌也都发生在5、6月份。1973年、1988年期价暴跌之后，都出现了大幅反弹。其中1988年，期价在3天之内涨了150美分，1973年，大豆价格跌到650美分附近后又回到1200美分。可以看出，暴跌之后有两次都出现了大幅反弹。唯一例外的1977年，由于多头主力违规操作被强行平仓和新豆播种面积大幅增加，导致其持续下跌，但目前这些外在的利空因素已基本不存在。CBOT黄豆在前期高点810美分附近受到支撑，大连市场也处在前期交易密集区内，短期内获得一定支撑。同时，随着价格的大幅走低，美国国内被抑制的需求又开始恢复，农场惜售，现货基差坚挺，促使价格进行反弹。美国压榨商协会（NOPA）公布的5月份压榨数量较4月份增加了4.3%。由于目前已有一定的利润可赚，国内的家禽饲养也开始逐渐复苏，预计在6月中旬以后，豆粕的消费将逐步增加，这在短期内对大豆产生了一定支撑。长线走弱是必然趋势
长期来看，随着时间向后推移，CBOT大豆市场呈自然衰弱走势，而7月合约将是整个大豆牛市的最后一站。作为陈豆合约，在目前美国国内基本面的支撑之下，7月合约仍有机会走强。但纵观未来，8、9月大豆合约是传统的弱势合约，最高持仓分别不足5万手和3万手，整个三季度又是全年中交易量最为低迷的时候。进入三季度之后，CBOT大豆市场缺乏炒作的能量、时间和空间，走弱震荡的基础存在。同时，11月合约作为新豆合约届时将面临季节性压力。因此，CBOT市场后市走弱势在必然，
从国内情况来看，按照目前市场预测的240万吨大豆库存计算，加上预计6月中下旬、7月进口的315万吨，共555万吨。国内正常的压榨量在225万吨左右。按此计算，目前的大豆供应可支撑到8月底。况且，目前国内很多油厂因为出现亏损而减产、限产，大豆的压榨需求量也大幅下降。因此，8、9两个月总共只需进口150万吨大豆就可以满足国内的大豆供应。目前来看，三季度国内大豆供应充裕。近日，我国禁止23家国际大豆供应商向中国出口巴西大豆，这一状况将会给后市带来一定的支撑。由于面临菜籽油大量上市的压力，同时随着天气转暖，棕榈油的替代作用逐步加大。而上半年豆油的进口量将高达150万吨，远高于去年同期的50万吨。因此，后期国内豆油市场仍将稳步下行。尽管预计在6月中旬以后，豆粕的消费将会增加，但这是一个循序渐进的过程，并不能对大豆产生长期而有力的支撑。
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