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新疆证券研究所商金和
主板市场的教训
“一股独大”通常是指某一个股东或某几个关联股东占有绝对或相对控股权，从而实质性地控制公司运作。在我国，由于资本市场前期发展的历史特征，“一股独大”是一种较
为普遍的现象。
我国上市公司大多由国有企业改制而来，大股东多为非流通的国有股或法人股，“一股独大”往往导致公司治理结构失效，最典型的表现就是“内部人控制”。大股东（或母公司）得以把上市公司当成“提款机”，任意拖欠和套现上市公司资产等等，这在主板市场屡见不鲜，作为中小投资者的流通股东由于表决权相对较少而且分散，无法对此进行约束，即使“用脚投票”也不会对大股东造成实质影响。可见，“一股独大”是一个重要的制度性瓶颈。提高家族公司信誉度
拟上市的大部分中小企业由自然人直接或间接控股、家族式经营，它们存在“新一股独大”现象。由于发起人股份不能流通，这种现象将长期存在，监管部门和投资者都对此予以高度关注。
首先，要有效限制、防止大股东滥用控制权。股权过分集中有可能导致公司资源被大股东占用，董事会、监事会甚至股东大会形同虚设，这是目前我国上市公司中普遍存在的问题。如果是规模较小的民营企业，社会影响面较小，就更容易被小团体或个人所操纵，并最终导致上市公司资源流失。
其次，要防止大股东的“套现”行为。2001年2月以来，家族持股比例高达50%～70%的上市公司越来越多：有的上市公司凭借高比例持股，在上市第一年就推出了大比例分红方案，实质上是大股东从上市公司“套现”。由于中小企业在上市后，大股东股权暂时不能流通，投资者必须警惕大股东以高额派现方式“套现”的行为。
第三，在中小企业成为公众公司后，原来的家族管理模式的瓶颈能否被突破，是决定上市公司能否迅速壮大的关键。所有者与经营者集于一身，这种具有家庭特征的企业管理模式，在创业初期有其积极作用，但在企业规模扩大、特别是成为公众公司之后，家族式管理是否仍然有效，需要予以关注。紧箍咒：大股东“非关联化”
上市公司“一股独大”问题关系到公司治理结构的基础，以及投资者对上市公司的信任度。客观地看，“一股独大”本身并不必然地导致大股东损害中小股东权益，股权分散也并不意味着中小投资者的合法权益就能够得到保护。我们建议证券监管机构从以下方面从严规范中小企业板上市公司。
首先，完善中小企业板块上市公司发行制度。在全流通问题没有解决以前，应该用发行制度来配合监管制度，建立合理的股权分配制度，增大流通股占总股本的比例，使流通股东对发起人股东形成制衡。在目前不可能大幅度增加流通股比例的情况下,可以考虑强制实施非流通股的协议转让,使每家上市公司至少有三个较大的非关联股东；或者考虑让私人或家族控股比例小的公司优先发行上市。
其次，把监管的重点放在信息披露上。防止大股东利用内幕信息或虚假信息获利，提高违规成本,对作假企业予以重罚,对相关人员施以刑法制裁,不能让掏空上市公司的现象再在中小企业板块存在。
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