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昨日基金重仓股“王者归来”，气势如虹。钢铁、石化、煤炭、有色金属、电力这五大板块，再度出现久违的全线飘红行情，尤其是武钢股份在大额增发公告公布之后，便出现抢筹式连续上涨。
不过，从最近两个交易日的量能因素来看，尽管当前市场已经处于低风险区域，昨日反弹尚缺乏充足的量能配合，市场并未摆脱近期一贯的超跌反弹特征。下阶段市场仍可能继
续处于反复筑底阶段。只有待市场资金面逐步宽松，投资者信心逐步恢复，新一轮持续上升的行情才有可能出现。
自上证综合指数从1783点一路下跌，至今已经连续跌穿了两个技术底部区域。一是1550点区域，上证指数曾经分别在5月12日、5月27日试图组织两次较大力度的反弹，但都因种种不确定因素干扰而夭折；二是当前的1450点区域，上证指数分别在6月10日、6月15日也组织了两次下跌抵抗性反弹。对比上述两个区域的反弹量能可以发现，上证指数在1550点区域的反弹量能均值为90亿元左右，而近期在1450点区域的反弹量能与前次反弹相比却萎缩了约10%，仅仅维持在80亿元以下。反弹量能与指数运行位置的同步缩减，充分表明了当前多数投资者（包括机构在内）仍然处于观望之中。市场格局并没有出现根本性的改观，这也决定了当前的反弹在很大程度上是一种超跌所诱发的技术性反弹。
从基本面因素来看，宏观调控已初见成效，但投资者对周期性行业的持续增长
预期仍存在较大的疑惑。短期内资金面因素和投资者心理因素，仍然对后市操作产生较大影响。资金面上，市场持续扩容压力不断加剧；从投资者心理角度来看，多数投资者也尚未从前期持续下跌的担忧中解脱出来，借助反弹离场观望的心理仍占据主流。预计在上述两种因素的共同作用下，近期的超跌反弹不会持续太久，后市仍可能重新演变为新的反复筑底过程。
值得关注的是，在当前市场已经持续下跌了300多点的情况下，无论是超跌反弹，还是探底反转，对目前市场价值中枢的合理判断，将是投资者如何进行近期反弹操作的关键。笔者认为，当前1450点区域也已经基本接近明年市场的价值中枢。若考虑到前期市场的持续下跌因素，以及下阶段随时可能出现的“软着陆”预期，目前1450点区域已经进入可攻可守的低风险区域。因此，尽管我们无法准确预计当前短线反弹的高点和未来惯性下跌的低点，但有一点比较明显：在经过一段时间的短线波段操作之后，目前市场长线建仓时机已经逐步临近。兴业证券王春
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