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资本市场研究会课题组中小企业板正日益受到关注，随着中小企业板启动仪式在深圳的召开和中小企业板块上市公司的陆续亮相，中小企业板已经渐行渐近，深交所将逐渐成为“中国的纳斯达克”。民营经济是国民经济的重要组成部分，其在迅猛发展的同时，也面临着严重的融资困难。中小企业板的设立对于以中小企业为主体的民营经济的发展又会有什么影响呢？民营经济发展的制约因素———融资“瓶颈”我国民营经济历经1978年到1986年的萌芽期、1987年到1996年的发展期、1997年到2001年的完善期，至今已经进入以十六大为标志
开始的成熟期。民营经济对经济发展的贡献很大，而其融资份额却很小，不但与民营经济的地位极不相称，也严重制约着民营经济的发展和地方经济的振兴。中国人民银行最新调查数据表明，银行贷款仍是目前我国中小企业融资的主要渠道。今年上半年国内非金融企业部门贷款、国债、企业债和股票融资的比重分别为89．5％，8．6％，0．3％，1．6％。中小企业股票融资仅占其国内融资总量的1％左右，民营企业直接上市数量不到上市公司总数的6％，经国家认定的高新技术企业上市数量只占其总量的1％左右；同时，我国企业直接融资和间接融资的比例呈现出下降的趋势。（1）民营经济的间接融资体系不完善从民营经济的间接融资情况看，其特点有二：一是融资渠道单一。县域特别是欠发达地区民营企业在发展过程中主要依赖私人（民间）借贷资金、职工保险金（含押金）、社会集资等有限形式筹集发展资金。二是贷款困难。民营企业贷款的条件相当严格，与国有企业相比，民营企业在贷款资质方面具有明显的劣势。（2）民营经济的直接融资渠道单一直接融资体系由资金市场和资本市场两部分构成。从资金市场看，民营企业通过直接融资获取资金的渠道非常狭窄。资本市场缺乏层次性、体系不健全，没有为以中小企业为主体的民营企业提供服务的小型资本市场。此外，资本市场结构畸形，投融资工具单一。在上述体系不完善的资本市场中，股票是唯一的投资工具。中小企业板是建立多层次资本市场的“探路石”大力发展中小企业需要直接融资与间接融资的双重支持和良性互动。由于直接融资具有间接融资所不可替代的筛选和监督机制，其独特优势可以概括为以下五种机制：即达标机制、筹资机制、风险共担机制、社会监督机制、企业家培育和规范机制，使得直接融资体制在一定程度上适应了中小企业特殊融资制度安排的要求。因此，中小企业自身的特点需要有特殊的融资制度安排，特别是中小企业板这样的新市场融资。以建立中小企业板为切入点和突破口，可以为推进创业板市场的建设积累有益的经验，探索出一条成功的发展道路，并尽量减少创业板的设立可能对主板市场带来的消极影响，进而构建多层次的资本市场体系。从这个意义上来讲，中小企业板的推出正是建设多层次资本市场体系过程中应运而生的一块“探路石”。中小企业板的设立是民营经济发展的契机深圳中小企业板块的出台，其时机是意味深长的。其一，在政策方面，向市场发出了积极的信号。其二，在市场方面，为盘势转变和热点转移提供了一个契机。中小企业板诞生于一个极大改善了的宏观环境和我国国民经济正面临重大发展机遇的时点，又有十多年资本市场发展历史基础可依托，未来的前景理当广阔，可能会促成我国资本市场面貌、社会财富结构乃至国民经济增长方式发生重大变化。1、解决民营经济融资难问题建立中小企业板，可以避免中小企业过度依赖银行贷款这一间接融资方式的现象，为中小企业增加直接融资方式，有利于拓宽中小企业的融资渠道，降低银行信贷风险，从而使目前中小企业融资方式单一、融资渠道狭窄的现状有一个大的改观，为诸多高成长性中小企业和创业型企业提供了一个融资平台。推出中小企业板，建设多层次的资本市场体系，不但是解决中小企业融资难的重要途径，而且是提升我国资本市场综合竞争力的关键。2、提供民营经济资本运作和资产重组的舞台中小企业板块的推出开创了中小企业规范和健康成长的新局面，是中小企业规范运作的舞台。一方面，中小企业板的设立提高了中小企业的抗风险能力。在为风险偏好不同的投资者提供新的投资选择的同时，提供了分担中小企业成长风险的有效平台；另一方面，中小企业板为中小企业成长提供了资本运作和资产重组的舞台，为中小企业获取和整合内外资源、实现规模扩张和提升核心竞争力提供了有效手段。3、促进民营经济的长期健康发展从民营企业本身来看，他们目前的公司治理结构不尽完善，财务报表不规范，抗风险能力不强。而中小企业板市场上市公司的规模较小，交易不如主板市场活跃，资产与业绩评估分析的难度也较高，而且由于中小企业板是在主板市场股市全流通问题未获解决的情况下出台的，原有市场股权分置所带来的一系列问题在中小企业板市场上也可能出现，因此中小企业板市场的潜在风险不容忽视。以主板市场的监管体系和制度为基础，适应中小企业板块特性及中小企业的特点而进行渐进式创新，对民营上市企业采取针对性的监管。通过上市引入新的监督机制，使上市民营企业成为一个公众企业，有助于消除上述不利因素，实现民营经济持续健康稳定的发展。
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