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金道
刚刚发布的5月份消费者价格指数并未加深人们对通货膨胀的担忧，因此对联邦储备委员会将缓步加息的预期变得再度流行起来。
5月份消费者价格指数与经济学家们此前的预期基本一致，但金融市场的交易人士曾担
心情况会更糟。在这之前大批联储官员纷纷警告称，虽然目前联储有充足理由来逐步加息，但如果最近发布的经济数据暗藏隐忧的话，联储就会加大加息力度。
看着这份最新的消费者价格指数报告，人们耳边不禁再次回响起联储官员们近来一直挂在嘴边的“有节制地”加息论调，而且也开始普遍接受这种预期了。在华尔街各大银行任职的经济师们大都维持预期不变，即联储会在年底前将联邦基金利率逐步上调至2.0%，他们认为通货膨胀形势并不严峻，联储足可以缓步前行。
雷曼兄弟驻纽约的经济学家马图斯说，通货膨胀压力是否已经缓解现在还很难说，不过最新发布的经济数据给联储逐步加息赢取了更多余地。那些预言更高幅度加息的人们恐怕有些操之过急了。从5月份消费者价格指数发布后国债市场的反应中，我们就能清楚地看到债市交易员们已不再认为联储会在6月29-30日会议上大幅加息了。虽然前一交易日的抛售气氛并未完全消散，但市场人气已经有了明显改观。
WachoviaSecurities的经济学家维特尼表示，最艰难的时刻已经过去，通货膨胀应该开始略微缓解了。他之所以这么说，是因为他觉得假以时日消费者需求会逐步下降，而企业生产仍将维持旺盛，这有助于减缓物价涨势。不过，仍有一些经济学家怀疑今年通货膨胀的高峰真的已经过去。今年核心消费者价格指数已飙升2.9%，远高于去年的1.1%。
另外，虽然为数不多，但仍有人认为当前通货膨胀的上升势头就足以促使联储大胆快速加息了。纽约财务顾问公司4Cast的研究部主管鲁斯金就表示，联储还要多加努力，6月底加息25个基点只能使市场前景愈发不明。他说，联储决策在很大程度上要取决于5月份核心个人消费支出指数的表现。
抛开这些先不谈，联储要将目前处于历史低点的基准利率上调到什么水平，才算重返联储心仪的中性立场，还是一个有待讨论的问题。美林周二发布的基金经理人月度调查报告显示，受访者普遍认为中性的联邦基金利率应当是3%，这可要远远高于目前的1%。但到目前为止，用第一银行资产市场部经济学家约翰逊的话说，通货膨胀现状至少会允许联储“有节制”地前行。
《国际金融报》 (2004年06月17日 第四版)
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