农发行设限 棉花期货添坎坷

　　本报记者 黎霆

　　6月1日棉花期货正式在郑商所上市，虽然这是近8年来的首只期货新品种，但其市况却有些出人意料地低迷。6月3日，农发行发出通知要求在农发行贷款的涉棉企业目前不得参与期货交易，无疑又使这一品种的活跃程度雪上加霜。

　　“农发行的通知肯定是有影响的，现在一些客户虽然并没有撤户，但不少资金已经撤走了。”天成期货经纪公司大客户服务部的王锷告诉记者。天成期货是我国首家由棉花企业参股设立的期货公司，其业务也以棉花期货为主，在他们那里开户的大多是涉棉企业。

　　如果套保变成投机，

　　是企业自己的问题

　　农发行的通知很快引起了一些市场人士的议论，有人指出，在国外一些银行发放贷款的前提是看企业有没有参与期货市场的套期保值，而现在农发行的做法却是恰恰与之相反，这让人很难理解。

　　天成期货王锷分析，目前在棉花市场流通的资金中，从农发行贷出的约占20％多，如果限制这些资金进入期市进行套期保值，对市场交投自然会有影响。而农发行的这一通知的法规依据是，有关规定中有信贷资金不能参与期货交易的条款。

　　面对外界的疑问，农发行有关人士解释说，棉花期货刚刚上市，很多涉棉企业缺乏期货交易的经验，万一出现风险难以承担。而企业的资金是信贷资金还是自有资金在目前的监管措施下很难区分，因此农发行暂时出台了这一举措。

　　对于农发行的“限令”，期货业协会副会长常清向记者表示，这应该是不正常的，说明农发行对期货套保功能的认识还需要一个过程。当然，涉棉企业完全可能由套期保值演变成投机，但这是企业自己的问题。涉棉企业作为一个自负盈亏的主体，会有自己理性的选择，常清认为，农发行此举至少反映出对一个企业主体的不信任。

　　王锷介绍说，现在限制入市的具体操作方法尚未明确，实际上也并没有完全禁止，因为对涉棉企业参与套保还是允许的，只是要受到放贷银行的严格监管，因此现在很多贷款企业还没有撤销在期货公司开立的账户。

　　棉花品种交易为何清淡

　　棉花期货上市以来，其总体表现是价格走低、交投清淡、市场参与兴趣不高。例如在6月14日，郑商所棉花期货的主力合约ＣＦ0411收盘于13660元／吨，较上一交易日结算价跌40点，而6月1日的上市开盘价高在16000元／吨；全天成交1272手，持仓量为2142手，而同在郑商所的硬麦主力合约持仓量则在8万手以上。

　　就棉花期货交易清淡的原因，常清分析说，从国际国内的经验看，推出一个新的期货品种，无论是作为投资还是保值工具，其被交易者认知和接受都有个过程，棉花期货的前景应该是看好的。而作为农产品期货，由于其价格受政府部门的关注较多，活跃程度也会受一定的影响。

　　王锷则分析说，棉花期货的清淡与上市时机有关。目前棉花现货市场比较低迷，虽然从宏观数据上看，棉花需求有80－90万吨的缺口，但由于当前紧缩银根，许多涉棉企业贷不到款，出现了大面积抛售棉花存货的现象，这使得近期内市场出现供大于求的局面。涉棉企业预期今后价格还会继续低迷，因此大多是做空的，导致期价一路下跌。另外，在北京还有一家棉花的远期电子撮合市场，已有较久的历史，参与者都是涉棉企业，能和郑商所形成一定的竞争关系。

　　王锷认为，目前的低迷当然无法减淡棉花期货上市的意义。但这一品种要活跃起来，除了需要时间外，还要看郑商所的管理水平。王锷认为，郑商所的管理目前还是有所欠缺的，“你没看到三个期货交易所中，郑商所的交易量是最小的吗？”