吴一萍：市场底部区域基本探明

　　昨日两市出现的久违大阳线究竟意味着什么呢？

　　场外资金试盘

　　周一的一根大阴线是在上周五冲高回落留下很长上影线的情况下继续杀跌形成的，成交量没有明显减少说明新的做空动能继续加入，它吞噬了市场信心和人气。主要的杀跌动 能来自于大盘股，比如周一宝钢股份(资讯 行情 论坛)跌幅达到4.66%。究其原因，主要是因为基金在核心资产上陷入了囚徒困境，博弈的结果是最初不肯认输出局、而等到股指下跌很深时才急于杀跌，机构的这种投资趋同性造成羊群效应的放大，使得多杀多的双输结局出现，而且肯定要出现跌过头的情况。

　　在场内气氛十分悲观的情况下往往会有短线资金开始活跃。这些投机资金活跃的理由还是站得住脚的。

　　首先，5月份的宏观数据已经出来，进一步采取严厉手段的可能性在降低，空头已经进入强弩之末阶段。

　　其次，加息和中小企业板块的开设已经基本明朗。加息预期正处于最后消化期。而对于中小企业板块，原先市场担心会抽离主板资金，但现在来看，这种可能性正在逐渐减弱。主板新股前期的炒作被视为中小企业板块的预演，从近日上市的新股表现欠佳来看，中小企业板块无形中被压低了门槛，被投机资金哄抬的可能性开始变淡。

　　再次，有较大一部分非核心资产类的股票跌幅巨大，已经远离市场平均成本区域，虽然它们基本面乏善可陈，但套牢盘高高在上提供了技术投机价值，短线资金完全有下手的机会。

　　最后，市场的主流机构基金在5月份以来大幅减仓之后普遍感到迷茫，在他们没有明确方向之前不会贸然行动，而这时非主流资金可能趁机开始进攻。

　　在这些理由的支撑下，场外守候的非主流资金悄然入场。选择莲花味精(资讯 行情 论坛)、爱建股份(资讯 行情 论坛)、银河动力这些个股入手。我们看不出这些边缘资产有什么基本面变化的亮点，但超跌、低价是它们共同的特点，这和去年10月底申华控股(资讯 行情 论坛)逼近3元时被建仓资金托起没有什么太大的分别。这就是周二涨幅榜所能告诉我们的。也就是说，在消息面基本平稳的情况下已经有场外的非主流资金在试盘，它们的活跃代表市场的底部区域基本探明。

　　谁是超跌股代表

　　投资者可能注意到率先发动进攻的是爱建股份，牵一发而动全身，之后整个金融板块都开始了强有力的反击。为什么要选择金融板块作为突破口呢?笔者认为这里面有两个要点需要分清：一是爱建是个股行为还是代表金融板块的领头羊?笔者认为爱建股份作为超跌股代表比金融股代表可能更加确切一些。该股自2月19日就开始提前大盘下跌、到6月14日跌幅已经达到49%，完全可能酝酿出短线敢死队的机会。二是金融板块前期受宏观调控伤害最大，遭到基金减持最厉害，有潜在的反弹欲望，而且金融板块样本少容易形成群体效应，加上加息的预期在一定程度上对其构成利好，所以选择金融板块比较容易让市场接受。

　　转机仍需观察

　　到6月14日大盘从1783点以来的调整幅度已经达到19%，跌破多空争夺的重要关口年线后，市场明显有新的做空动能加入，这也说明大盘已经开始逼近底部区域。笔者在6月11日的文章中曾经指出：股指下跌经历了一个急跌-缓跌-再急跌的过程，而相应的成交量也出现了放量-缩量-再放量的过程，说明最后一批空头在显山露水，股指距离底部已经不远。

　　但是，笔者并不认为周二场外非主流资金的试盘就马上会将股指拖出泥潭。首先，从成交量上看这种试盘资金还是比较谨慎的，在市场资金面仍然偏紧的情况下这种场外资金的后续力量要被打个问号；其次，热点的持续和切换要有恰当的理由和切入点；再次，还需要进一步排除诱多的可能，近期有许多个股都急于出货而相反走出诱多行情，如上周五浦东金桥(资讯 行情 论坛)的诱多现在看来意图已经十分明显，这种手法我们在桂东电力(资讯 行情 论坛)身上已经清楚地看到。

　　把握三大要点

　　判断短线大盘的走势我们需要把握三个要点：一是超跌股的走向。不一定有明确的领头羊、但需要有不断的热点股吸引跟风盘，它反映出非主流资金的活跃度；二是大盘蓝筹股，基金的多杀多是否就此止住、大盘股能否走出稳步上扬的行情?基金从5月份以来已经差不多减仓10%，加上前期发行的新基金，基金手头又有了一定的资金可以调动，基金是否会做多关系到大盘的走向。从周二武钢股份(资讯 行情 论坛)带动大盘股企稳的情况看基金继续杀跌的动力在减弱，但基金是否就马上调转枪头加入多头方阵有待思量。如果武钢成为一个空翻多的契机，那么大盘股的机会可能出现，毕竟优秀的半年报可以成为做多充足的理由，所以大盘股的动向很值得关注；三是热点的切换能否成功，超跌股之后的下一个非主流资金阵地会选在哪里?笔者认为新股、部分中小盘科技股仍然会重新受到青睐，热点能否成功切换说明短线资金的信心是否持续。

　　综合来看，笔者认为短线大盘底部区域就在1400-1450区域，如果场外非主流资金和基金共同做多，股指很可能出现一波比较像样的报复性反弹，大盘到目前为止已经完成了先空间，后时间的第一步，空间基本已经到位，接下来就是时间的问题，即便短线有反弹，中线仍然处于横盘调整的格局之中。

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　　海通证券 吴一萍