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昨日上证B指盘中一度下探至86.07点，当天最大跌幅达到8.5%，又回到了三年前向个人投资者开放前的起点位置。
近期上证B指连续9个交易日下跌，期间没有出现像样的反弹。从市场走势看，上周上证B指仅周五盘中出现短暂反弹，后市依然震荡回落，最终以一周最低指数收盘，周K线呈几乎光头光脚的长阴线。深市B指走势与沪市相似，但由于蓝筹股群体表现较为抗跌，周K线阴
线实体较短。昨日两市B指几乎都是单边下挫，沪市走出2001年8月6日以来的最大单日跌幅，收盘指数也创下B股对境内投资者开放以来的新低。
近一阶段B股市场大幅单边回落，实际上包含了市场对宏观经济以及国际经济走势的某种预期。
首先是国家宏观调控对股市的影响。本次宏观调控主要在于抑制固定资产投资过快增长，房地产行业受调控影响较深，与房地产行业相关的钢铁、水泥、有色金属等也受到直接冲击。同时，中国需求的下降又使国际海运价格指数出现大幅跳水。因此，大多数行业的相关上市公司，皆面临盈利预期下降、股票遭抛售的压力，而国际油价的高企对世界经济以及股市均有负面影响。国内有些行业如电力、石油化工、商业等所受宏观调控影响较小，但股市中的比价效应使这类股票同样承受调整压力。
其次是对美元升息的预期。目前全球已经进入升息周期，而从美联储传出的信息来看，加息已经不可避免，其对股市构成利空影响，对B股市场同样形成系统性风险。
此外，近期媒体透露QDII已提上议事日程，该信息对B股市场构成直接利空。目前上海B股市场整体基本面情况较差，其市盈率定位明显高于深圳B股市场和香港市场。在一个资金即将可以跨区域自由流动的背景下，上海B股出现价值向下回归，是市场现实而无奈的选择。
事实上，市场不必对QDII过于恐慌，QDII即便在近期推出，初期涉及的资金也不会很多，一般预计不会超过QFII目前17.75亿美元的额度。目前有不少资金已通过种种途径绕道投资港股，而社保基金也已经获准投资海外股市，管理层现在仅仅是把这层“窗户纸”捅破而已。
可以认为，由于市场利好因素比较缺乏，市场近期的连续下跌是上述一系列利空因素的集中反映。但股市的波动仍有其内在规律。从技术上看，自2001年12月份的177点至今，上证B指形成大下降契型。目前上证B指已经接近该下降契型的下轨线，短期不排除会出现向下破位。而在波浪上，自2004年2月19日的122点下跌至今构成C5浪下跌，而该C5浪内部同样呈现出清晰的5浪下跌格局。很显然，技术面的共振，表明市场即将迎来强劲反弹。
B股的阶段性底部有望出现，这一阶段性底部的低点估计在80点附近。因此，后市短期仍有一跌，但中期趋势有可能面临转折。策略上不宜再行杀跌，可等待股指企稳后再作决策。申银万国陆洁华
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