专家坐堂：三套国债投资方案必有一套适合你

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　　本报特邀国债资深分析师针对不同风险偏好的投资者设计了三套国债投资方案，必有一套适合你

　　昨日，本报投资咨询热线特别邀请到国信证券的投资专家陈芝妮和华西证券资深 国债研究员周虎来做客，为广大投资者解答投资疑难。短短3个半小时的热线时间，电话从未间断过，两位专家在此过程中甚至没有喝口水的时间。活动结束后，两位专家与我们都有一个共同的感觉：“投资者的需求实在是太强烈了！”　

　　为此，今日本报针对投资者关心的问题再作解答，并请专家针对不同风险偏好的投资者设计了三套国债投资方案。总之，为投资者做好服务是我们的宗旨，您的需求就是我们努力的方向。　

　　国债热线篇

　　买入国债

　　加息无忧

　　国债已为加息预留了空间

　　任先生问：影响记账式国债价格的主要因素有哪些？

　　专家回答：由于记账式国债是一种固定收益的投资品种，因此其价格的波动对银行利率的变动非常敏感。在银行利率上调时，国债的投资收益率将相应上升，从而导致国债交易价格出现下跌，而受影响最大的是长期债；反之， 若利率下调，则国债交易价格会相应上涨，而受影响最大的是短期债。因此，国债投资中很重要的一个因素就是对未来利率的走势能有一个很好的判断。今年4月国债市场的大跌，就是因为市场对于加息有强烈的预期。

　　叶女士问：如果银行利率上浮，是否意味着投资国债的本金会出现贬值，一直等着国债到期是否就会亏本？

　　专家回答：对于近期国债市场，我们重点推荐的是记账式国债，主要是因为其每年的实际收益率比银行同期利率要高得多。比如，5年期的记账式国债中目前实际收益率最高的为4.7%，而银行5年期存款利率扣除20%的利息税之后，仅为2.232%。因此，记账式国债目前的实际收益率已经为银行利率的上调预留了空间，投资者买入5年期的记账式国债大可不必为加息忧心忡忡。

　　上海是记账式国债的主战场

　　王先生问：记账式国债的交易上海和深圳市场均可进行，但为何很多分析文章对深圳国债市场介绍却较少呢？

　　专家回答：由于上海市场的国债托管量远远大于深圳市场，因此深圳市场每日的交易量非常少，几乎只有上海市场的零头，有的国债品种在深圳市场全天甚至没有交易。因此上海国债市场的参考意义要大得多。

　　王女士问：目前记账式国债均以代码进行交易，能否通过代码就了解其是哪年发行的？

　　专家解答：上交所国债代码以01****开头，中间2 位数字为该国债的发行年份，后2 位数字为其顺序编号。比如2000年发行的第4期国债，其代码即为010004；2004年发行的3期记账式国债即为010403。

　　利息支付与到期兑付均自动到账

　　刘先生问：记账式国债每年支付的利息和最后的兑取需要办理手续吗？

　　专家回答：记账式国债利息的支付与最后兑取，由于是通过股东账户进行交易，因此不需要办理任何手续，与股票分红基本类似，国债的利息和最后兑取的本息将会直接划入投资者的账户。

　　田小姐问：投资凭证式国债需注意哪些问题？

　　专家回答：凭证式国债操作较为简单，与定期银行存单基本一样，投资者持个人身份证在发行期到相关银行网点购买即可。由于凭证式国债没有统一的到期日，投资者在发行期内的购买日即开始计算利息，在购买日加上发行的年份即为到期日。比如投资者在2004年5月3日购买2年期的凭证式国债，其到期日即为2006年5月3日。由于凭证式国债逾期不加计利息。因此投资者一定要注意自己的购买日期。另外凭证式国债到期的兑付须到原购买点办理。

　　黄女士问：记账式国债的实际收益率是如何计算的？

　　专家回答：由于记账式国债的利息是每年或每半年付息一次，因此其利息可进行重复投资，精确计算实际收益的公式非常复杂。这里介绍一个简单的计算方法，虽然与最终结果有一定出入，但差距非常小。

　　债券持有期间收益率＝(卖出价格-买入价格+持有期间利息收入)/(买入价格×期限)×100%。

　　举例：2001年1月1日，某投资者以120元的价格购买面值为100 元、利率为4%、每年1月1日支付一次利息的2000 年发行的10 年期国库券，并持有到2006 年1 月1 日以140 元的价格卖出， 则：

　　债券持有期间的收益率=(140-120+100×4%×5)/(120×5)×100%=6.7% 。

　　记者 李凯 综合报道

　　国债品种篇

　　2001年记账式15期国债(010115，昨收盘94.53元)。到期日2008年12月18日，到期收益率4.36%，剩余期限4.52年。该券期限适中，较好地实现了收益率与流动性的结合。适宜投资者进行中线投资。

　　2002年记账式3期国债(010203，昨收盘84.87元)。到期日2012年4月18日，到期收益率4.91%，剩余期限7.85年。该券为中长期品种，其到期收益率在10年以下的中期券种当中是最高的。

　　2002年记账式10期国债(010210，昨收盘89.67元)。到期日2009年8月16日，到期收益率4.68%，剩余期限5.18年。该券是典型的中期品种，也是比较少见的价值低估品种。投资者可重点关注。

　　华西证券 周虎

　　2004年记账式1期国债(010401，昨收盘98.12元)。到期日2005年3月15日，到期收益率2.56%，剩余期限0.75年。该券受机构资金青睐，日成交量大，是投资者短期闲置资金的理想投资品种。

　　2004年记账式4期国债(010404，昨收盘100.36元)。到期日2011年5月25日，到期收益率4.82%，剩余期限6.96年。该券也是一只跨市场品种。该券票面利率在目前已上市的国债中是最高的。

　　国债实战篇

　　三种方案任由你选

　　方案A：10万元稳健性投资组合

　　方案设计：50%购买一年期国债010401，40%购买新发行2年期国债010405，10%购买剩余期限在5年左右的010210。

　　资金 投资品种 年收益

　　50000元 010401(实际收益率2.56%) 1280元

　　40000元 010405(实际收益率3.3%) 1320元

　　10000元 010210(实际收益率4.68%) 468元

　　合计：3068元

　　年实际收益率为：3.068%

　　评析：这一方案中，资金的安全性为压倒一切的考虑因素。方案强调在保证不亏本的前提下，获取比银行存款更高的利息收入。由于组合中绝大部分是短期品种，因此，整个组合受市场价格波动影响很小，能够实现资金稳定增值。组合平均收益率为3.64%，平均剩余期限不足两年，与银行存款相比具有明显优势。

　　方案B：10万元平衡性投资组合

　　方案设计：20%购买一年期国债010401，20%购买新发行2年期国债010405，60%购买剩余期限在5年左右的010210。

　　资金 　　　 投资品种 年收益

　　20000元 　　010401(实际收益率2.56%)　 512元

　　20000元 　　010405(实际收益率3.3%) 660元

　　60000元 　　010210(实际收益率4.68%) 2808元

　　　　　　　　　　　　　　　　　　合计：3980元

　　年实际收益率为：3.98%

　　评析：这一方案在兼顾安全性的前提下，追求更高的组合收益。短期国债为组合的本金安全提供了较大保障。而中期国债的增加再次提升了组合的收益。

　　方案C：10万元激进型投资组合

　　方案设计：将70%的资金投资5年期的010210券，持有到期满，30%的资金等待出现机会，因此这部分利润可能为0～5%之间。

　　资金 　　　　　　投资品种　年收益

　　70000元　010210(实际收益率4.68%) 3276元

　　30000元 投机型的低吸高卖(实际收益率0~5%)0~1500元

　　合计：3276元~4776元

　　年实际收益率为：3.276%～4.776%

　　评析：此投资组合用70%的资金投资5年期国债，保证了收益的稳定；而剩余30%的资金进行低买高卖，将会对最终的实际收益率产生较大的影响，适合有时间跟踪国债价格变化，且有一定风险承受能力的投资者。

　　华西证券 周虎