长阴之下大盘何去何从 从五大现象揭示主力动向

　　长阴当空，市场喊痛。目前，在大盘暴跌之后，看清市场运行的内在规律和本质才是最重要的，昨日市场中的五个现象就应该引起投资者的高度重视。

　　现象之一：

　　长丰汽车(600991)以6.52％的涨幅创下了年内新股上市首日涨幅最低记录。

　　主持人提问：长丰汽车上市首日涨幅如此之小实属罕见，其已威胁到市值配售制度存在的基础，这是否是市场接近底部的标志之一？

　　专家解答：长丰汽车如此低调上市对大盘来说无疑是雪上加霜。新股的低定位，说明目前的市场人气相当涣散，没有主力愿意参与新股的炒作。

　　从新股的失宠可看到，以20倍市盈率发行的股票在目前的市场中已经失去了竞争力，主要原因就在于目前A股的整体市盈率水平已经降低到了28倍的历史低点附近。而新股的发行市盈率是20倍的话，考虑到发行后的股本规模扩张因素，加上上市首日开盘的涨幅，很显然，新股上市首日定位大多是一步到位，基本上和市场“接轨”了。也就是说，行情的低迷抑制了新股上市后的表现。同时，新股日益降低的首日涨幅使得申购新股的收益率大大降低，这样投资者尤其是机构投资者通过保存股票市值进行新股配售的积极性就要大大降低，反过来又加强了抛售离场的意愿。

　　如果短期内扩容节奏依然没有改变，新股上市首日涨幅微弱的市场表现短期之内将很难得到根本改变。但应高度关注的是这种情况一旦出现，往往意味着大盘距离真正的中期底部已经为期不远。

　　现象之二：

　　昨日上证B股无一上涨，上证B指跌幅达到8.39％，为近4年以来的单日最大跌幅。

　　主持人提问：上证B股指数(资讯 行情 论坛)昨日几近跌停，市场在恐慌什么？

　　专家解答：上海B股快速回落原因主要在三个方面：宏观调控、QDII预期和上海B股市盈率偏高，其中QDII预期的影响至为深远。不过，深圳B股所受的影响又要小一些。原因在于上海B股基本上与A股处在同一个评价水平上。截止到6月9日，上海B股的平均市盈率为25.61倍，上海A股的平均市盈率为27.13倍。这方面深圳B股的情况就完全不同，深圳B股6月9日的平均市盈率为14.65倍，远低于深圳A股平均市盈率29.92倍的水平。这就使得深圳B股近期的表现相对要强劲一些。

　　尽管上海B股经历了大跌，2月中旬以来的跌幅已经达到30％，但是该类股份仍有较大的回落要求。因为在国际化的大背景下，上海B股回归国际认可的水平，完全在情理之中。尽管短期可能有波折，但中长线而言，上海B股的价值回归之路还将继续。

　　现象之三：

　　1994年以来首只跌破净资产值的个股——ST达尔曼(资讯 行情 论坛)(600788)昨日放量涨停。

　　主持人提问：如果二级市场出现大量低于净资产的个股，则是否有国有资产流失之虞？ST达尔曼的涨停是否说明市场已认识到这一问题？

　　专家解答：目前已有80余只个股跌近了净资产值，这样就意味着整个市场开始有问题了，而此问题的出现就意味着股指的调整空间越来越小了。因为如果再度深跌，当市价低于净资产值的时候就是国有股价格低于市价的时候，此时就会出现底部，因此投资者不要再度盲目割肉，否则就极有可能遭受政策性踏空风险。

　　既如此，未来的调整可能就不是空间的调整，而是时间的调整。在此背景下的操作策略也很简单，多看少动，因为多年来的经验与教训告诉我们，在一轮调整市道中，找到一两匹能够逆势而动的黑马，其难度不亚于行走于古代的蜀道中。当然，对于一些自认为技艺高强的短线高手们也可以对一些突如其来的机会予以关注，比如说一些净资产值靠近市价的个股容易产生反弹，此类个股的内在价值有望抵抗住大盘波动所带来的风险。

　　现象之四：

　　机构重仓股在低位还在大幅下跌，比如昨日宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019)就大跌了4.67％。

　　主持人提问：目前宏观调控措施的效果已显现，为何机构资金对此却仍不买账？

　　专家解答：国家统计局5月份国民经济运行情况统计报告显示，5月份国民经济继续保持较快增长，宏观调控措施的效果进一步显现。主要表现在：固定资产投资和工业生产增长速度进一步回落；市场销售稳中趋活；进出口贸易由逆差转为顺差；市场物价涨势减弱；银行信贷有所控制。

　　机构的不买账其实有它们的道理。因为从深层次分析，本次大盘调整的根本原因是宏观调控和紧缩银根政策的实施，而5月份的经济数据表明调控政策的确取得了较为明显的效果，对央行进一步加息的预期有所缓解，但同时又引起了市场对宏观经济出现拐点的担心。因为随着投资增速的快速降低和货币投放量的持续减少，宏观调控政策的作用结果将逐渐反映在微观上市公司业绩层面上，市场对上市公司业绩未来出现明显滑坡的忧虑不是没有根据的。因此，我们注意到宝钢股份等蓝筹股龙头品种在盘中遭到持续的抛售，机构投资者减仓迹象非常明显。

　　现象之五：

　　近日股票市场加速下跌，但以双鹤药业(资讯 行情 论坛)(600062)、哈飞股份(资讯 行情 论坛)(600038)为代表的券商股逆市飘红，其中双鹤药业已拉出六个涨停。

　　主持人提问：尽管券商重仓股连拉涨停，但其跟风盘却很少，这说明什么？

　　专家解答：从昨天开始，南方证券上海地区的7家营业部将率先实行保证金的第三方存管，我们认为，近期以来市场中一些老庄股的异常走势以及券商重仓股的全线走弱于这个措施是有很大关系的，我们知道，由于历史的原因，券商存在占用客户保证金款项的情况，而如果实行保证金第三方存管试点，那么挪用的款项必然要从市场中撤出，尤其是进行分仓的机构投资者，其必然会对手中头寸进行调整，因此短期内将直接关系到这些股票的走势，这就导致了券商重仓股中资金的快速出局，成为近期市场中一只较大的做空力量。但是从长期来看，这不仅能根本上解决券商挪用保证金问题，而且还将颠覆市场中长期以来的以吸纳筹码短中期拉升的坐庄模式。这些券商重仓股在弱市中的积极表现对大盘很难起到积极的影响，相反更让投资者看清其庄股的本来面目。

　　(主持人：徐皓专家团成员：北京首放、广州新升、泰阳证券、江苏天鼎）