上海期铜提升铜企竞争力

　　国际金融报记者 祁和忠 发自上海

　　最近三个月来，全球有色金属价格如同坐上过山车般剧烈波动。美元汇率走势、中国宏观调控政策等国际国内诸多因素交织在一起，将铜市、铝市搅得天翻地覆，令无数投资者随之颠狂。3月2日，上海铜价还在30000元/吨以上高位，仅仅两个多月之后就已跌至24000多元/吨，期铜远期合约更是一度跌破23000元/吨。之后，期铜各月合约价格又出现强劲反弹 ，6月1日反弹至26000元/吨以上价位。

　　有色金属市场的惊涛骇浪对中国的相关企业形成了严峻挑战。仅以铜冶炼行业的龙头企业江西铜业为例，该公司去年生产电解铜34万吨，今年预计增长到40万吨，月产3万吨以上，铜价下跌1000元/吨，月销售额就将下降3000万元。由于中国铜精矿严重依靠进口，这更对金属企业生产与经营的抗风险能力构成考验。

　　面对市场挑战，金属期货市场在为企业提供风险管理工具方面再次发挥了重要作用。种种迹象显示，10多年来有色金属期货市场在为中国金属企业在世界崛起方面发挥的保驾护航功能已引起业内外高度重视，并成为推动中国期货市场出现历史性转折的关键因素。

　　保驾护航

　　对于江西铜业等金属企业来说，今年铜价的大幅波动并不是第一次。1995年至1997年的铜价暴跌以及“9·11”之后的铜价狂泻，实际上一点也不亚于目前的震荡幅度。在1995年，铜价曾一度上升至32000元/吨高点，两年之后已跌至20000元/吨左右，跌幅高达37%。“9·11”之后，铜价更是跌至14000元/吨附近。

　　铜价暴涨暴跌，使中国铜企业面临着严峻的生存考验，事实证明能否充分利用期货市场的“价格发现、套期保值”功能对于面临价格风险的企业至关重要。在套期保值操作中，江西铜业首先是利用上海期货交易所进行卖出保值，确保经营目标利润的实现。其次，江西铜业还买进伦敦金属交易所（LME）期铜合约来对其进口的铜精矿进行保值，帮助公司锁定铜精矿进口成本。具体操作方法是：江西铜业与世界著名的铜精矿企业或者贸易公司签订一年有效合同，每年按一定数量执行，但合同是开口合同，只定数量，不定价格，而在伦敦金属交易所和上海期货交易所和上海期货交易所之间同时定价，即在伦敦买进，在上海卖出，以此来锁定加工利润。

　　江西铜业（600362）董事长何昌明说，中国铜企业从上世纪90年代初涉足期货、股票以及产权交易，置身于虚拟经济中，从国内外购进原料都是参照LME价格为准，并且必须保值；销售不论现货、期货也都必须参照LME的价格并且必须保值。可以毫不夸张地说，脱离了期货运作，企业生存都存在问题。

　　据介绍，江西铜业于1992年进入上海期货市场，当时企业间存在大量“三角债”，违约行为司空见惯，企业经营的风险与压力日益增大，到1992年底江西铜业未收回的贷款总额高达1个多亿。1993年江西铜业全年电解铜产量9万吨，其中约50%是通过期货交易方式卖出，令贷款回笼率达到100%，成功避免了“三角债”。江西铜业参与期货市场12年来，是江西铜业发展最快的时期，对于江西铜业跻身国际一流企业起到了巨大推动作用。

　　而中国五矿集团公司作为上海期货交易所的创始会员，经历了上海期货交易所的发展壮大。该公司高级副总裁朱光表示，期货交易所不仅是市场运作的渠道，更重要的是风险管理的良好途径和有色金属这一类资本产品深化资本和金融运作的良好载体，为企业提供了所需要的便利。

　　中国有色金属工业协会会长康义表示，中国期货市场的发展壮大支持和推动了中国有色金属工业的持续发展。期货市场的存在极大地提升了有色金属市场的透明度，为有色金属生产和消费企业提供了锁定价格、对冲风险的工具，促进企业加强管理，提高质量，积极参与竞争，加快了中国有色金属工业市场化、国际化的步伐。

　　重要转折

　　中国铝业公司副总经理罗建川和江西铜业的董事长何昌明都断言，2004年是中国期货市场的重要转折点。

　　在铜、铝、大豆等期货品种成功运作的示范效应下，中国期货市场为实体经济服务的功能得到了高度肯定和重视。中国证监会主席尚福林指出，期货市场作为资本市场的有机组成部分，在现代市场体系中具有重要地位和独特作用。经过清理整顿，我国期货市场已步入规范发展新时期，其发现价格和规避风险的积极功能已初步显露，其中上海铜期货价格已在全球铜市场定价体系中产生重大影响。上海市市长韩正表示，期货和金融衍生品市场的发展，对增强金融中心功能、强化金融资源的集聚和辐射，将起到积极的推动作用。上海一直十分重视期货市场的发展。下一步，上海将按照中央关于“稳步发展期货市场”的要求，全力配合中国证监会，推动期货市场健康发展。一方面，支持上海期货交易所做大现有品种的市场规模，积极推出新品种，确立主要大宗商品国际定价中心的地位。另一方面，积极创造条件，继续改善在沪证券期货类机构的经营和服务环境，不断提升上海证券期货机构的综合竞争力。

　　6月1日，棉花期货正式在郑州商品交易所登场亮相。与此同时，上海期货交易所燃料油期货上市前的各项准备工作也已基本完成。棉花、燃料油分别作为重要的经济作物和能源资源，在国民经济中的地位更加重要，由于其价格波动大，大量企业迫切需要利用期货市场进行套期保值。业内人士认为，这两个期货新品种的获批，代表着管理层对中国期货市场过去成绩的充分肯定以及对未来的殷切重托，中国期货市场历史性转折点已经出现。

　　《国际金融报》 (2004年06月04日 第六版)