《证券投资基金法》与中国债市（那博士专栏）(图)

　　中国基金业的发展必然需要引进掉期交易市场（Swapmarket）

　　而债券正是主要的套期保值工具（hedgeswaps）。所以，从长期来看，债券市场也将会从新的投资基金法中获益

　　中国《证券投资基金法》于6月1日开始正式实施。这是中国资本市场向前迈出的重要一步，自然也就引起了大众的广泛关注和讨论。这部《证券投资基金法》一共包括12章103条，组成了一整套完整的法律规定。

　　众所周知，法律规章制度越是完善有力，资本市场也就越成熟。随着《证券投资基金法》及其相关规定的实施，中国金融市场改革的步伐将会大大加快。如果中国的金融市场是以这样的速度不断地完善，那么其资本市场将会比预期更快地成为世界主要的资本市场之一。

　　也许正因为如此，许多知名国际金融公司都在寻找一些能够到上海去工作的中国金融分析师。随着新的基金法的实施，中国年轻的金融分析师们将会遇到史无前例的巨大就业机会。对他们而言，这可算是个意外的收获。

　　配套规定

　　《证券投资基金法》颁布是中国基金行业迈出的第一步，它建立起了基金行业必须遵守的总体框架。而第二步则应该是由中国证券监督管理委员会制定与之相配套的一系列相关的规章制度，预计从6月中旬开始就会出台一批配合基金法实施的细则。

　　这些细则将涵盖六个方面，即证券投资基金的销售、基金运作、基金公司的管理、信息批露、托管银行的标准、以及高级基金经理的行为规范。这些细则规定对培育一个安全、成功的基金产业都是至关重要的。它们将保障基金投资者的资金安全，同时也提高了基金操作的透明度。

　　同时，由于有了更加安全、透明的行为规范的保证，投资基金就可以更好地投资于高回报的领域。这里不要忘记，基金的实力越强大，它抵抗风险的能力就越强。

　　正是出于同样的原因，这次的基金法取消了以往对基金业的一些限制。

　　是否不利于债市？

　　新基金法的一个基本原则是希望中国基金行业在未来能够更为灵活的发展。其中一条规定已经颁布并正式实施，由于其对市场有着非常直接的影响，在基金经理和投资者中，都引起了极大的反响。

　　这就是，从本周起，基金净资产的20%必须投资于收益相对较低的国债的规定将被取消。随着这一规定的取消，投资基金可以将这部分资金转向高收益、高风险的股票市场。

　　上述规定的取消当然是有利于投资基金的，这样基金就有了更多的自由空间，将来可以不仅仅将资金投资在股票，也可以注入货币市场、期货市场。根据以往的规定，自1997年以来，中国证券投资基金仅限于投资债券和股票，而其他金融工具的运用则是禁止的。今后这种情况将会逐步得到改变。货币，期货以及其他一些重要的信用金融工具都会被纳入基金投资的组合之中。

　　那么，对于中国债券市场而言，新基金法的实施是否弊大于利呢？

　　在新法实施的初期，的确有可能给中国债券市场带来一些负面的影响。尤其是在目前大家对升息与否一事非常敏感的情况下，这一新的变化更会被认为是对债券市场的又一个利空消息。

　　然而，我们应该以基金法对债券市场长期发展的影响来作论断。

　　长期受益

　　在基金行业得到全面发展同时，其实整个金融市场也都会因此直接或者间接受益。举例来说，中国基金业的发展必然需要引进掉期交易市场（Swapmarket）。

　　而债券正是主要的套期保值工具（hedgeswaps）。所以，从长期来看，债券市场也将会从新的投资基金法中获益。

　　根据路透社消息，中国基金业一共管理着近240亿美元的基金资产，相对于中国13000亿美元的个人储蓄，这个数字实在是不足为道的。可见，中国的基金业的潜力是非常大的。

　　（徐千惠译）原文（见图）：

　　那复祺博士系美国纽约城市大学终身教授，瑞士日内瓦FAME研究中心负责人

　　《国际金融报》 (2004年06月04日 第三版)