|
本周，以基金为代表的机构投资者逐步加大了低位建仓的力度，上证指数在跌破年线之后出现了大幅反弹。同时，随着中小企业板块的正式启动，深圳市场在本地股和小盘股的炒作下也重现活力，中小投资者参与市场的热情再度激活。
基金重仓股指数在小幅反弹后，已经迅速恢复到基金净值指数的上方运行。从历史经验来看，这预示着尽管当前市场已经进入低风险区域，但最佳建仓时机可能尚未到来。从单
个基金品种表现来看，可以发现本周涨跌幅居前的基金重仓股并没有显示出鲜明的行业特征，基本上属于个股行情。
从投资风格角度来看，多数基金在经历了去年行业选择主导投资，以及今年以来宏观预测决定时机的理念洗礼后，在当前的市场环境下，已经开始向着个股选择决定输赢的策略方向转变。在不同场合，不同时间，曾有多位基金经理表示将主要采取自下而上的选股方法。事实上，各类投资模式都存在一定的时效性，任何一种曾经被市场所验证的有效的投资模式，都会随着使用者人数的增多和时间的推移而逐步失效；而正是在投资模式不间断的反复演进过程中，股票市场才能够逐步走向成熟和有效。当前，投资主导增长下的行业性投资机会正在随着宏观调控政策的出台而逐步消失；而在消费温和复苏和外贸随机波动下，以寻找优势企业和优势品牌为主的个股选择方式正在逐渐占据上风。从近期这类具备内涵式增长个股的市场表现来看，也确实表现出了强于大盘的实力。
因此，随着以基金为代表的机构投资理念在反复实践中的不断演进，任何固步自封的投资方法很可能在今后日趋激烈的机构博弈中遭受损失。对于基金来说，这次核心资产的重挫有可能引发更多的策略性思考：价值投资是否仅仅意味着只可投资于大盘蓝筹股或低市盈率股?周期性股票既然不能按照周期顶峰时期定价，那么如何评估非周期性股票品牌的长期价值?如何将宏观经济增长前景纳入大盘的系统估值体系之中，从而理性应对宏观调控?对于我国这样一个刚刚步入机构时代的股票市场，关注投资策略本身的成熟与演进过程，也有可能给投资者带来巨大的市场机会。
从未来基金重仓股运行趋势来看，我们虽然很难判断基金重仓股是否会继续向上反弹，但可以明确的是，近期即使有持续反弹出现，估计从幅度上来看也将十分有限。考虑到机构资金进出的最小腾挪空间，尽管当前市场已经进入低风险区域，但由于基金重仓股的中期调整尚未结束，最佳建仓机会有可能仍未到来。从个股机会上来说，建议投资者迎合自下而上的选股潮流，密切关注具备内涵式增长能力的优势企业。
本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。上海证券报 兴业证券 王春
| 
