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黄嵘
本报记者上海报道5月19日，天然橡胶主力七月合约ＲＵ407也上演了一段期货业的“5·19”行情：自前一交易日5月18日，ＲＵ407合约跌停后，5月19日的早盘以最低点13300元／吨开盘，经过瞬间下探之后，便在多方的强力拉升下急速走高，截至下午收盘，ＲＵ407最高升至14600元／吨，最终以14360元／吨收盘。
“这天大涨的行情并不值得我们庆祝，因为这个市场已经被某些多头所掌控。”很多期货业投资者都表示出了担忧，这一天是中国橡胶期货市场上单日单只合约涨幅最大的一天，ＲＵ407当日阳线实体长度高达1000点！但最令众多投资者担忧的是：期价已经炒上了天，谁又来为这交易所仓库里的20多万吨、价值30多亿元的天胶库存现货买单？七月合约已被多头掌控
自5月19日以后，从整个天胶的走势来看，多头势力已经占到了绝对优势：从19日的最低点开始，在短短的5个交易日里，天胶的价格整整上涨了2000多元／吨，5月25日，最高达到15690元／吨。“这在整个天胶史上是没有的，过去涨2000元要花上几个月的时间，但现在却只用了5天，看来这个多方的势力的确不小。”一位投资者评价道。
那么，这个多方到底为何有如此大的势力呢？据一位业内人士透露，其实ＲＵ407合约的多头已经几乎全为一个姓张的投资大鳄所掌控，而此投资大鳄背后有相当大的经济后盾。至于这一资金实力有多大，一位业内人士透露，可能这同一家业绩很好的上市公司有关，该上市公司2003年年末的每股收益达到了0．50元以上，每股净资产也超过了4元。“有这样的大公司在背后支持，资金应该不会有问题吧！”一位业内人士说道。
据悉，该投资大鳄主要通过“有色金属系”和“金鹏系”下属的席位分仓运作。记者从上海期货交易所每天公布的交易记录上看到，在ＲＵ407合约多头持仓量的排行榜中，深圳金牛、金鹏期货、实达期货和上海金鹏等期货经纪公司一直名列前茅。
而一业内的分析人士认为，之所以此次天胶的行情完全被多头势力掌控，还有一个主要原因，“整个市场的投资环境也已开始向多头倾斜。”该分析人士说道。比如，从4月23日当天的成交记录显示：深圳金牛的多头合约为16427张，占了总开仓量的20％多。但根据《投机头寸限仓制度》规定：“合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日，经纪会员的限仓比例是15％。”“从这一条规定来看，该经纪公司的持仓量已经超过的要求。”该人士分析道。
此外，记者从一些天胶空方投资者处获悉，现在交易所仓库中，还剩3万吨的空仓位。但据这些空方投资者介绍，他们现在很难将货拉入该交割仓库中。当记者同空方投资者一同致电询问仓库时，仓库的工作人员则以“我们的仓库已经被预订了”为由，拒绝让空方投资者入库。“其实这一理由极不合理。”一位投资者说道，“仓库应该‘先到货，先进库’，不应该有被预订的事情发生。”“再说，距离我们问仓库的时日已过去很久，但从交易所仓库的记录来看，这3万吨被预订了的天胶迟迟不进库？”另一位空方投资者质问。
期货交易多空双方的较量应该是多方的资金实力和空方的现货势力之间的较量和博弈。但从现在的市场环境来看，多方资金实力充裕，而空方增加库存难度太大。难道ＲＵ407合约真的为多方所掌控？违约多头仍是赢家
据上海期货交易所公布的数据来看，现在仓库中天胶的数量已经达到了20多万吨，以近期天胶七月期货合约的价格15000元／吨计算，该笔货的价值将在30亿元以上。由于交割日期临近，按照交易规定，多方届时需要动用30亿元接下这笔现货。
多方的资金是否充足到能为这一现货买单？
据一业内人士透露，ＲＵ407的这股多方势力已经在天胶市场上运作了快1年半的时间。去年也曾发生过类似需要巨额资金购买现货的事情，但这一多头巨鳄并没有被这巨额交割吓倒。因为其并没有成为真正的库存买单者。“听说，当时存货的交割资金主要来自成都一家银行的抵押资金和交易所的仓单质押款。”一位熟悉内情的人士告诉记者。而在目前银根紧缩的情况下，银行已经不会再提供抵押贷款。但根据交易所交易规定，到时该多方肯定能用仓单抵押的方式，让交易所资金替其买单。
“如果这样，最终也只能由交易所承担损失了。”该知情人士分析，根据交易规则，“进口3号烟片胶在库交割的有效期限为商检证签发之日起十八个月，超过期限的转作现货。”也就是说，这笔货不能再放在期货市场上了，必须要根据现货市场的价格进行交易。近期，周边市场现货批发价格仅为13000元／吨左右，这2000元／吨的价差损失将有谁来承担？
另一期货分析人士认为，到期交割时，多方主力还可以选择毁约。根据交易规则中第九章交割违约规定，“在计算买方交割违约合约数量时，违约部分应预留合约价值20％的违约金和赔偿金”，“构成交割违约的，由违约方支付违约部分合约价值5％的违约金。”这样算下来，违约方总共支付违约合约价值的25％。
但该分析人士认为，即使多方主力到时违约，他们仍旧能够赚到丰厚利润。因为从目前的情况看，多方主力几乎掌控了整个ＲＵ407合约，理论上说，他们可以无限制拉高价格。只要多方主力计算好这一违约成本，比如拉至20000元／吨，扣除25％的违约成本，相当于多方在15000元／吨的价位上出货。而多方本轮行情的筹码则很可能集中在5月19日那天底位的价格13000元／吨左右，当天成交了229326手。“以此来推算，多方由于钻了合约的漏洞，即使违约仍能成为此轮行情的赢家。”该分析人士说道，“而为此存货买单者则为空方投资者。”
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