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经济过热主要反映在固定资产投资的过快增长，宏观调控的着力点就是压缩投资规模，这必然造成对原材料需求的减缓。宏观紧缩虽只是针对个别投资过热行业，但紧缩政策一旦实施，多数行业都将产生影响，投资预期的变化就不可避免，上市公司估值就需要相应再调整。这里略举几例受调控影响，行业利润增长格局将明显变化的行业。
1房地产业最先感受寒风
房地产业是受调控冲击最大的行业。房地产是固定资产投资过热的源头，是水泥、钢材、电解铝的上游行业，由此又派生煤电油运的巨大需求。央行一季度货币政策报告中就称，判断投资总体是否过热，首先就是房地产价格和固定资产价格。更重要的是国内房地产项目至少70％以上的资金依靠银行信贷，经营模式普遍是小马拉大车，过度依赖银行信贷。资本金比例的提高与信贷的紧缩，将使资金实力不足的中小房地产商最先感受到寒风的袭面。
2钢材行业调控预期最强
钢材行业是调控预期最强烈的行业。线材和螺纹钢价格已连续六周走低，目前这两者代表品种价格已回落到每吨3250元和3440元左右，较3月初下跌750元以上，并拖累了其他钢材价格的走势。究其原因，钢铁产量的60％用于房地产、13％用于机械工业、5％用于汽车制造业。
3水泥行业供大于求
水泥业与投资规模休戚相关。水泥基本上都要用于房地产业和基础设施建设，伴随投资增幅的回落，开发区及城市“形象工程”等的清理，其需求也将回落。何况水泥行业产能经过多年的快速扩张，总体上处于供大于求的格局。
4有色金属承受双重影响
有色金属受国际市场与宏观调控双重影响。受中国宏观调控因素的影响，国际国内期货市场铜铝价格持续暴跌。例如目前伦敦LME铜价较第一季度高价下跌30％左右，而铜价的下跌又推动铝价下跌。另外，国内电解铝产量的35％又是用于房地产业，更重要的是同水泥一样，电解铝的产能大于需求，正因为如此，电解铝近期价格较年内最高价跌幅也达30％。
综上所述，影响中期股市的最主要因素已不是央行是否会加息，而是本轮调控能否推动经济“软着陆”。有一点可以肯定，经过前期急风暴雨式的宏观调控，今年三季度以后GDP将出现拐点已成共识，届时投资必然出现“高位回落”态势。因此，2003年及2004年一季度红透股市的投资品种蓝筹股短线会有超跌反弹，但中长线再厮守就值得商榷。世基投资陈宪
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