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居同业领先地位
浙江新和成股份有限公司主要从事有机化工产品及饲料添加剂的生产、销售。所属行业为维生素行业，属一般竞争行业。公司每年销售收入达到10亿元，市场优势明显，在规模、技术、品牌等方面处于同行业领先地位。其主要产品为维生素E类、维生素A类和乙氧甲叉，主要用于饲料添加剂、保健品和原料药。其产品销售方式和渠道有内销和外销两种销售
方式。目前，外销通过公司自营出口，内销通过公司供销部销售给终端客户。公司产品所需主要原材料为原酯、丙酯、三甲基氢醌、异植物醇、β-烯酮。
20元以下买，30元以上抛
浙江新和成发行价格13.41元，发行股数3000万股，按发行前股本计算，2003年每股收益0.82元，发行市盈率为16.35倍。如按发行后股本计算，2003年每股收益为0.6042元，发行市盈率为22.195倍。
当前医药股平均市盈率为30倍，如以该市盈率估测该股上市价格，其定位在18.12元附近，涨升幅度为35.12％。
不过，由于医药板块公司数目比较多，但绝大部分为小公司，仅华北制药(资讯 行情 论坛)、哈药集团(资讯 行情 论坛)、广州药业(资讯 行情 论坛)、三九医药总股本过5亿，总股本在1-2亿区间的公司最多。而小盘医药股则更少。不过，2002年9月以来，上海上了一批小盘医药股，它们的平均流通股本为3354万股，市盈率为39.2倍。应该说这个市盈率可能会与浙江新和成相近，那么，浙江新和成的市场定价应在23.68元左右，相对发行价13.41元涨升幅度为76.58％。
今年上市的5只小盘医药股的平均市盈率为34.8倍，以此对应的价格在21元附近，相对发行价上涨56.79％。
综合来看，我们估计浙江新和成上市定价在21元至24元之间，股票在20元以下可以考虑介入，股价在30元以上，风险大。
风险体现在三方面
其一，公司产品价格的波动对公司经营业绩的影响较大；其二，销售客户集中的风险。公司的产品主要出口国外，2001年、2002年和2003年的出口销售收入占主营业务收入总额的比例分别为61.12％、71.29％、74.62％。其中，公司在欧洲地区主要通过德国SUNVIT公司最终销售给荷兰Trouw公司、比利时Vitfoss公司、德国Lohmann公司等终端客户，在美国地区主要通过美国ChinaVitamin公司最终销售给美国ADM公司、RIDLEY公司、LEINER公司等终端客户。2003年，公司通过德国SUNVIT公司销售的金额为28780万元，占当年主营业务收入的30.26％，通过美国ChinaVitamins公司销售的金额为26806万元，占当年主营业务收入的28.19％。(中证资讯 徐辉)
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