|
国际金融报记者 李卫玲 发自北京
5月26日，香港中文大学、北京长江商学院首席讲座教授郎咸平在北京表示，针对德隆系通过“类金融控股公司”的运作而过度膨胀的现象，我们应该反思最近讨论比较热烈的金融控股公司的问题。他建议，政府应严加监管国内逐渐成型的“类金融控股公司”。
郎咸平说，金融控股公司是指在同一控制权下至少在两个不同的金融行业提供服务的金融集团。尽管中国现行的各项法规均不承认金融控股公司，但国内现行法令允许经济实体设立各类型金融公司，因此形成了一套特殊的“类金融控股公司”。
郎咸平认为，德隆问题的根本原因在于德隆通过“类金融控股公司”结合产业与金融资本的发展模式和多元化经营策略的失误。资金链条的紧张是其发展模式和经营策略的必然结果，外部金融环境的变化只是德隆问题浮出的催化剂而已。
首先是德隆的发展模式具有内在的缺陷。德隆的战略目标无疑和其他民营企业一样，是要“做大做强”，其模式是以产业和金融为两翼，互相配合，共同前进。但是，实业与金融业毕竟性质不同，产业整合效益的速度，总体上说无法跟上金融的速度。因此，这就产生了结构性的差异。风险的把握，全在于两者之间的平衡。
为达到这种平衡，早期的德隆通常的做法是，先控股一家上市公司，通过这个窗口融资，投入产业发展，提高公司业绩，然后再融资进入下一个循环。郎咸平说，可以说这是一种资金利用率非常高的运营手法，通过杠杆作用充分利用资本市场的融资功能来壮大自己。但是，单单通过直接融资是远远不能达到德隆的战略目标的。
随着德隆系产业的扩大，德隆必须依赖大量银行贷款才能维持资金链条，支持其发展战略。因此，德隆通过将持有的法人股抵押贷款，或者通过所属公司互相担保贷款来解决资金问题，例如，湘火炬、合金投资、新疆屯河三家公司的债务规模在德隆入主后均大幅度攀升，多家对外担保额超过了净资产的100%。
此外，德隆开始介入金新信托、德恒证券、恒信证券、新疆金融租赁等多家非银行金融机构，以及昆明、长沙、南昌等地的商业银行，希望把风险都控制在内部。德隆以各种项目及关联公司之名，从这些金融机构中取得资金。
据监管部门自2002年末以来的调查，德隆在整个银行体系的贷款额高达200亿至300亿元，主要来自四大国有银行。如果加上委托理财、证券公司三方委托贷款等，德隆占压的银行资金高达四五百亿元。在银行贷款越来越多的情况下，一旦产业整合不利，银行紧缩贷款，那么德隆的资金链条立刻出现险象。
郎咸平指出，以德隆金融产业的组合而言，根本谈不上互补。2004年年初，由于政府担心投资过热，国家在金融政策上采取了收缩银根的政策，直接减少了对企业的贷款。国家对几大过热行业加以限制，限制的行业包括钢铁、水泥、电解铝、汽车、房地产和煤炭等。而恰恰德隆所涉的几个主要行业名列其中。按照央行的规定，对过热行业的降温，主要从信贷投向的行业和规模两个方面进行限制。针对国家一系列政策的出台，德隆的金融和产业之间不但不存在互补，而且是相互牵制。
郎咸平说，德隆的问题虽然已经受到了金融监管的严格监管，但对于“类金融控股公司”监管的困难度可能目前还未受到有关部门的注意。
《国际金融报》 (2004年05月28日 第十三版)
| 
